★財務戦略論[B](FSBT)2025 後期　2026/1/13　月2　第15回講義(#15)

0:00 えっと、じゃあ講議始めましょうか。 月曜日の講義の最終回。え、 で、来週のだからこっちはもうあの1週間 ないんで月曜日が公議であの試験で今あの バンガシの学生さん来ましたけどちゃんと 確認してないからあれなんだろうけども 火曜日のだから講義は終わってんのね。だ けど前も言った通りだから今日話しするポ イントっていうのはメールにも書いたと 思いますけど前から言ってる通りあの授業 っていうか講義試験に関して関係してる とこなのであの君らにそういうこと言うと さなんて言うのなんか知らねえけど頭の中 で悪いけど考えてもらいたいんだよね

0:46 はっきり言うけどさああのさ中学高校専門 学校じゃねえんだよここは ああだから何なんだって言うけど、そこで 教えないことを習わないことをやってる わけでしょね。だから講義でさ、何回も 言うけど30回のね、講義だと思ってやっ てるっていうことと、それからね、試験に 関してはどれだけだから勉強したのか頭 使ったのかを聞いてるわけであって、 あなた方が親しんでるか不得意な記憶問題 みたいなものを出してないんだよ。1個も あります。だからそこんところさ、逆にさ 、なんでそういう俺もだから今年穴埋めを 辞めた理由もそこね、記憶力関係ねえから

1:32 思考力の問題で一生懸命文科書でも何でも いいけど思考力考えつってるわけでしょね 。哲学の本とか経営の本とか偉そうな人の 本をたくさん読んだ人が例えばいい経営者 なのね。分かります。だからそこんところ をさ、勘違いして欲しくねえんだよ。だ 結局さ、それじゃねえから会社に出た時に でもいいけど指示待ちになるわけや。教え てください。やることを下手はだから研究 者にしたってそれは研究テーマを教えて くださいよ。てめで何があるかじゃなくて いいか。ここでは経営実践の話をしてる わけね。財務戦略も。だから戦略とは何な んですかって質問も出してあるよ。いいか

2:18 。それは書いてあることを偉そうな人、 ピータードラッカーとかね、その人たちが 俺おかしいっつて彼らはいかがあらゆる ものの見分とか知識とか経験を1つに凝縮 してそのから抜き出したあなた方に見せ てるだけなの。それが簡単に言の仕事なん で。だけど学者っていうのは教え るってこととは関係ないでしょ。いいです か?だからあなたは学者なんですか?て俺 は言うけど俺学者だよ。いいかだけど進歩 することをやめてないだ。経営者でもそう だけどいいかい?あるところにだから到達 して俺はすげえ経営者です。警断連の会長 になりました。何になりましたって言われ てあれはこれだけ収益を上げてね。朝

3:04 ジャーナでも結構だけどインタビュー受け てオタクの会社の戦略はどうですか?て 中内がそういうこと聞かれてもううんざき てたのと一緒な。そんなものさ、語れる方 がおかしいし、語ったからって何なの? それ真似するの ねえ。 だからあらゆる事例とかあらゆるところを ここのだから興味もそうだけど経営学を 話しするっていうのは財務戦略って話する のは1つは何回も言うけど会計のさつまん ねえデータ処理を逆に言えば人間がやん なくたって人ができるものをわざわざ人間 がやることねえじゃん。 問題はその分をいいか何に使えってことだ

3:51 よ。何に使うかてそこが考え方足りねえか 足りねえからだからわけのわかんないこと 言い出すんだなと本当作る思うよ。うん。 だから教えてくださいじゃねえって。だ から自分で考えろつってんじゃん。 考える時にいかに自分の勉強の少なさが ベースになってる情報がないのか考える 手法が分からないのかっていうことに 思いたればいいだけだよ。それは教えよう がねえんだなもの。その人の考え方なり なんなり。それを作るっていうのは作業 でしょ。だからいろんな学習法とかなんと かもそうだけどケースメソッドかどうだと かかんとか含めて言うけどそん中にある

4:36 ものを自分に合ってるものを考えて最後に はそれを取っていくってだけだよな生き てく間 いいかだからそういうさ哲学的な話じゃ ねえけどこ出ったけど哲学でのう何学生を 取るってバカじゃね学哲切学校やりてえ からってやってる人間のほとんどは何って そんなこと考える自分がどう生きるのか何 生きるのかと考えたくてやってるわけでも ねえだろそんなのそ極端には数学者の話と 一緒だろう数学のこと専門にやってる人間 これがいかに役に立つかって均衡みてに ゲーム理論がどうだかみたいなことを物事 を数学的に物を考えるっていうことをやっ

5:22 ててそっから出てくるいろんな理論みたい なものは現実とは相当してますよ。で、他 の人が言うんだってわかんねえもん。それ は大江健ブの取ったおじさんの本をうちの 金でもこの話したけど、俺もちょっと読ん だけど不明で何書いてあんだ。で、そんな ものを分かりたいとも思わない。逆にもう 俺の年になると、あ、そうだなと。若い人 は読めばいいと思うよ。読んで頭 ぐちゃぐちゃになればいいんじゃない? 相手が何を言いたいのか、何を言ってる ためにやってんのか、役立すことを言っ てるのかなこと関係ないんだよ なあ。役立つかどうかじゃねえのな。 役立てるかどうかだよ。自分がいいかい?

6:10 だからそういう意味でね、理解して欲しい のね。だからだからか面白いけど本店頭 みたいなことをだから今日もだから悪い けど留学生が自分がだから目標設定をして 書いてこいつったらさ、非常に落胆したの があります。はい。いかにして日本語のN 1号取りますかっていうことを書いてきた 学生がいるんだよ。留学生で。だから大田 見てそのハタスより呆きれたのは何?ここ へ2億勉強しに来てんの?俺そんなこと 言ったこと1つもねえぞ。 はっきり言って。 な、日本で生きてくために日本はできた方 がいいでしょって当たり前だから人が 当たり前だと思ってることをいいかい? 自分が当たり前だと思ってることをいいか

6:57 ?知らない人間を馬鹿にするんじゃなくて 逆にいやだからしてるからだから人が あんなことも知らないのって言われると 腹立てんだろうな。勉強不足っていうと なんだかんだみたいな知らねえけど。 だから基本的に学ぶとか物事をよくすると かそれが最終的に言えば自分の存在価値 その企業だったら企業がね潰れて欲しくな いって人が全員が思う必要はない。だから 顧客がついてればそれでいいわけや。逆に 言えばそれは同じであってね。建場だかな 。 そういうところをさ、理解してくれよ。 企業がいかに生き残るかって考えた時に 人間に名ぞらえて話をしてるから私もここ

7:45 でするみたいに例えば男と女の関係売 ボーイフレンドガールフレンドフーみたい な話に似てるから名ぞらえてるだけなんだ からなぞらえる事例を自分の頭の中に 置けよ。今日の中でも話するよ。だから たこ焼き屋の話を先週も言っただろ。大事 なとこがあってね。それを覚えて繰り返し ていいから人にやって話せるから何高評価 なのよっぽどんな変なやつに頼むよりゃ俺 のやつビデオ見た方がいいだろうし逆に 言えばあれじゃないの女のテープ レコーダーのAIだのがよっぽどやるよ なあ。セレンディビティって前話した でしょ?洞殺っていう考え方。動殺力って

8:32 いう意味と違う偶殺っていうのは同殺力 っていうのは隠されているか隠れてるかい かここのだから区別もついてないやつが いるからはっきり言うけどいいか洞殺力が あるかないかっていうこととなあ偶殺力が あるかないかっていうことはさいがこれ 違うんだぜ。 力欲っていうのは分かるね。 ないものをさ、ないところのものにある ものを見立てることを洞殺力って言うん じゃないよね。 隠されてるか裏にあるかね。見えないもの を人が見落としてるものに気づくこと同だ

9:18 から深いんでしょう。分かります。このど っていうのはほって穴だろう。穴って意味 だろ。穴の奥どうなってるのかってわかん のか?ここに立っててみてだけど想像し なきゃいけねえだろ。入ってけるかどうか 。中に何が転がってるか。ガ王が出るか 向こう繋がってんのか。 人は行動を起こす前に物を考えるるつって んじゃん。闇ぼにバカみたいに何言って やるのはだからそれは勇敢っていう前に バカって言うんでしょ。脳みそは使って ないことをバカつってんだよ。か バカみたいとかカ見たいとか勢いでできる からバカってことば俺もそこだけ とりあえずギャーギャ言うやがいるから来 てきるけどさなあ

10:05 いいかい偶殺ってのは偶然っていうね まさにフォーチュニチっていう意味と一緒 であってこれだから日本語の役としてね人 が考えた役だけどいかあるかないか関係 ねえんだよ例えばあ あることから観念してこうやって浮かんで くるだ。いろんな事例もわかんない。理論 も知らない人間があれとの違いは何ですか ?あの会社との違いは何ですかって言われ たって君らがそうじゃわかんないよ。何 言ってんだ。何を言えばいいんだか。 それは普段からそういうものに興味を持っ て見て考えてるかなんかの時に役立つわけ でしょ。 いいかい?

10:52 だからそれを自分が知らねえことをだから 聞かれたからってだから大事なのはさ、何 それを何おかしいだどうだっていうのは それあんたがおかしいよ言ってる方が人と 会話する気がねえんじゃん。それ人を 巻き込んでいつも言うけどねこのだから 財務の話で言えば人から金をかるんだろ。 いつも言ってるけど なあ、人に金を貸すんだろ。そん時何考え てやんの?勢いで貸すの?借りるの?だ からそういうとこから考えた時にこの 考えてることが立場の違いによって違うっ ていうことをさ、言われわかんだけど何

11:37 そこで開き直ってんだよなあ。簡単だよ。 だから自分が俺はここで言えば自分が整え けどて当事者だって感覚がねえから はっきり このさのやるやつのほとんどがだからクソ みたいな理由はいいから当事者感覚がねえ から自分がやるんだとか自分がやられ たらっていう感覚持たねえで評論化起取り で話しするからのだから世の中のほとんど のなけど評論ってのは猿でも慣れるつって んじゃん。逆に今でもそうだけどAI なんかそうでしょ。評論感になるなんとか はどうなんですか?たらドゥルって期間中 のようにこんな膨大なだからですね。百貨

12:24 点引っ張ってなことやって適当に文章 組み立てて出してくれるやん。だけどそん 中に答えなんかないんだよな。それが悪 いった。答えを見つけるのはあなただから ね。だから責任も追わなきゃいけないし逆 には設けた成果は全部自分のもんだつって 。 だからいつも言うやんだからああいうこと 教わったからああいうこと勉強できたから 小笠原先生のおかげですなんて思って もらうなんてこれっぽっちも思ってねえよ そんなものああ関係ないもん関係ないって いうか俺のおかげじゃねえよなの自分で 頑張ったんでしょで自分で失敗したんだっ たら俺が教えてくんなかったからやって くんなかったから大学が何もしてくん

13:10 なかった何こいてんの 機械を全部提供してるよ。だから弾薬だっ てどこの弾薬だって問題はああ、いいかい ? だから いろんなこと考える時にだからここで言っ てることをね、だから記憶力はね、ある 意味やればさ、何回も言うけどさ、覚え ちゃうんだって最後だ。俺覚えてるから 過重平均資本コストの式書いたで君らに MMの理論で話をさ、当立っぺのそこら辺 の教員みてにしてねえ理由はそこだよ。 自分で考えてみろよ。見てみろよ。で、 どこがわかんねんだよ。で、1番の理由は だから事例が分かってないからどういう 場合いつもいいでしょ。法律を勉強する時

13:56 にね、なんかいいけど、宅建の例えば試験 っていうのをさ、俺2回ぐらい受けたけど ね、怒ってますよ。うん。だってある意味 受かりたいと思うけど、最低限の勉強で 受かろうと思ってやってるからチャレンジ してね。それが超難関のテストだってバカ じゃねえよ。長なんかじゃねえよ。勉強し てたら誰でも受かるよ。女俺みたいなやつ がいるから募集団がでかいんだよ。 はっきり言っていかバカにしてんじゃねえ ぞ。宅建っての。だって宅建のがその試験 っていうのがあったらばそん中に何が出る かってどういう問題を出すかっていうこと が問題なんじゃないの?どういう問題出す んですか?出るんですか?て聞いてくる から俺答えてんじゃないか。自分が勉強し た程度をこちらが知れる内容の答えを求め

14:44 てるんだって。ああ、そうでしょ ね。だからそこのさ、書いてある問題に いかに自分にとって単位が必要ですか? そんなこと俺聞いてねえよ。そんなこと誰 にとって必要だろう。だ、そんなこと書い た途端にバツ出つって。あ、でもそういう ことをなんで理解できないかでそれをさ、 そういうことやって判断するとさ、 駆け組んでって教員があれだとかカスだと かってさ、おかしいんじゃねえの少し。 って言ってるでしょ、いつも。だからそれ は改めて言っときます。だから来週まで1 週間もうないですけど月曜日にですね。だ 極端に言えば月曜日と火曜日のそうだけど 問題ね。いいかい?いつも言ってるけど

15:31 月曜日受けられなかったら火曜日受けて俺 試験監督に来るからマジでいいか学だから だって両方通電で抗議してるんだからだ から火曜日の人が月曜日受けてくれたって いうなぜかったら問題に遜ないか 分かります。逆には火曜日受けよって 月曜日受けたやつのね、簡単に言うと 話聞いてカンニングできるかなと思うじゃ 。そんな問題ないと 分かります?私はそんなのそんなのお見て おき読んでるからあとはじっくり読まして もらいました。表裏2枚のところでどれ だけかけるか。はいね。幸いなことにそう いうだからなんかじゃねえけどケは

16:18 ないしょ関係ねえよ。今日がどうなのか もうだとね悪いけどああここのところでね 大学事態がもうだってそうに変遷してきて いいか劣化してんだからしょうがねえやん 。ああ、だけど私はそこんとこで教える 内容とかなんとかを劣化するつもりはない からいいからなぜかっていつも言ってる でしょ。世間の中において企業社会におい てねそこんところの劣化はありえないから いいね。だからそういった時にこういう話 とかもそうだけど、それを全部巡らせよ。 これがどうやったらつくのかってことだよ 。これからの中でこの講義が終わった後 卒業する人、あるいは大学院に進学する人 もいるんでしょうけど。

17:07 セレディティ前に行ったよ。 ウキペディア読んでこらんま君これ前にも 言ったけど セレンディピティって 日本語ないんじゃなくてだからこれは翻訳 した時に作った増語だっつったやん。 アストマイプ なあ。それ終わったからでいいよ。だから マーク申し訳ないけどね。今日は最後の とこでまとめなきゃいけないのもあるんで

17:53 。今日の話はいいか屋が2件あったって話 でいいか。で、元々の明題はMMの明題に これ問題にも出してありますけど、これは 負債と企業価値の関係っていうのを表し てるわけでしょ。問題は元々のとから言え ば人は何も持ってるわけじゃない。あるの は自分の体と脳みそとそれから人との信頼 だけだよ。ある程度の存在の中で言えば、 そん中からいかに事業を成功し、自分の 存在意義をそこの中に市場の中に見出す かってこれが経営なんだよ。いか儲ける 儲けないっていうことはっきり言います。

18:40 それは結果なのね。結果から遡って原因を 考えてやってるからね。そういう意味で 言えばだから企業だから儲からなければ 企業じゃねえとかなんとかなってな大きな さ分かったようなことを5択並べんじゃ 違うよ。儲かってねえ会社に誰も金出さ ねえだけのことだよ。 分かります。あってそんで考えたら教えて くれよ。なんで公務員なんかいるんだよ。 役人がよ。 役人は生産活動してんのか?してねえだろ 。何にも議員だって違うの。今度また解散 するって飲ん聞こえてて。ああ、言ってる ことのおばちゃんがさ、俺は好き嫌いじゃ ねえけど後頭向けなだけだよね。好き嫌い

19:25 じゃねえけどトランプと一緒であってな。 先に言っとくなおばちゃん選挙しているの は結構だよ。カスを持ってるからだろ。俺 逆には今の状況で言えば勝てるかどうか もっと微妙に言えば単独加半数俺は無理だ と思うよ。自民党がああ考えた。 だけどあのおばちゃんが今だから今日 例えば株価が上がってんのな。アメリカで も昨日上がったからそうだけどな。投資の 世界と考えてるから私は君ら以上にねそう のが専門だからやってるから言うけどいい か評論家じゃねえからな。いいか高駅の おばちゃんがやろうとしてることは簡単だ よ。金とにかくばらまいて景気よって。

20:11 ああ。中国がな、あのなんだっけ?なんと かって一体一郎ってのをやって金巻き まくってパタ作ろうとしてんのと変わら ないやん。逆には君らにねここで言っとく けど帝国主義って分かってるなんだか 言葉が出てくるじゃん。最近だからそうん でもなに紋々主義に加えて鈍義だってなあ 。 笑うぜ俺今の状況を見れば見えけどさ、 ニクソンと同じ結末迎えんじゃねえかと 思って期待してるけどな、今のトランプが 。 ああ、ただニキソンほどトランプほど

20:58 ニキソンは金持ちじゃなかったからな。 性格去ってたけど。ニクソンって知ってる ?知らないでしょね。これ書いとくようだ から興味のところでニクソンねえ。もうし たらさ、トナップってニクソンの親父を モデルにしてんだってな。昔なんかに出た けど。この男は最後さ、簡単だよ。共和の うちだけど2期目にさなベトナム戦争をね 、どうかしてる中でもそうだけどね。さん さ、みんなに景気するつってやって2期目 の時にいいか?2期目の2期大統領やった 大統領もいれば1期で終わったのもいるや んね。このおっさんはさ、共和党でさ、 民主党のさ、この事件を見てみりゃいいよ

21:46 。悪い笑うけどさねえ。 ウォーターゲートっていう事件があってな 、いいか民主党のところにスパイを 送り込んでそいつがとつまっちまったんだ よ。 ほで大のやってたんだった。日本だったら 秘書がやりました。カニエやりましたって いう風にさねとけるやんところからそいつ バカっていうかアメリカのFBIとかの 操作力がすごくてなテープが出てきちゃっ たんだよ。うん。ディープロートってだ から有名な名前がついてるけどな。 ディープロドってさ、卑猥な、え、表現だ けどな。いい大統領務室で会議超いてね、 な、何でもいいから知れてこいてる

22:32 ニクソンの声がな、残ってたんだよ。で、 それ取り上げられて叩かれたっていうバカ なじじ。 うん。ほ、で、最後初めてアメリカ大統領 の歴代の中でな、いいか段外を受けそうに なったんところが段外受けてねえのか、 このおっさん。なぜかやめたから。 その後になったのがフォードっていうおっ さん。いいかいね。 いえだから今もマ添えっていうおっさんが 言ってるだから中身が松えって言うだろ。 それ洋っていうだから元東大の先生で あっちこちってわけのわからんてこいてる おっさんがないかあのおっさんがだから 高駅のおばちゃんにケキつけてるやんだ

23:17 から中国にだからごめんちゃいろってさ どうでもいいんだよそれぞの考え方があれ ば なあ おしれえのはさだからあのおじちゃんが 言ってたこの鈍脳主義だからこれ元々は 紋能主義っていうの いいからなんで正規話をしてるかって言う と組織運営の話につがるから言ってんのね 。いいか?目的として今言ったように政府 と企業ってのは違うやん。いいか?企業 っていうのはいいかいね。足りなかったら 何でもいい。自分でもいいだから人物金 って言った要素のうちの金は足りなかっ たら稼いでこいってのが当たり前やん。

24:04 いいかい?同じことであって企業と政府 っていうものが何が違うのかって話をして いるだけのことね。いいかい?で、携帯は 一緒だよ。いい。こっちは簡単にタクス だろ。税金超えてこれ使うだけやん。 で、これを協議してるのが企業っていうの はこれだから株主がいてでこっちで行っ たら何株主国民っていうのが株主です みたいになられて考えることだけど本質が 全然違うから 分かります。1番年企業って誰でも作れる よね。政府って誰でも作れんの? 違うでしょね。世界の中でも11何カ国 しか国ねえんだよ。

24:52 いいかい?面白いところだから中国と台湾 みたいに。だからなんで国として認めるか 認めないかを騒ぐのはあれじゃん。それ だけの理由はな。だから台湾が逆にはだ から騒いでどうしたら国として認められる んですか?つったらね、企業としてね、 ここでやってるんだとしたらさっきたけど 例えば設けてるとかね、株式が公開されて とかいろんな不随的な表現がされるやん。 じゃあこれ政府に置き換えたらどうなんだ よなあ。何もねえじゃん。だから逆には ここの勾配活動の売る活動をこっちで行っ たらばこれ選挙になされてるだけでしょ。 ね、 だからそうやって考えたらさ、この2つを 比べた時にどうしたらうまくやっていくの

25:39 か、誰のためにやってるのかって言ったら ばここんとこ言う。これは株主のため、 こっちだ。国民のため国民のためになって のかなってないかって議論したらおかしく ないでいいかい? 理念的な部分の話をだから理解してくれよ ね。頼むからいいか。この2つの後決定的 な違いな。分かるか?だから金をどっから 持ってくるかったらこれ借りんだろ。 借りるんでしょ。こっちだって税金で 借りるんでしょ。だから逆には国際発行し たい。あとはタックスじゃん。ところが

26:25 唯一政府がやってなくて民間がやってる こと。はい。簡単です。勝ちそうぞ。 VALUを生み出してるんですかっていう ことよ。生産活動をして物を作って人の 行為を高めてるか。政府はやってないや。 勘違いすんなよな。じゃあ市営地下鉄が ありますね。カ説がありますね。あんな もの単体だけで考えるよ。再散ああ、全部 赤きだよ。ここだって神戸だってなんだ。 で、よく大阪あの神戸空港のことをさ、 なんか見ててさ、作る時にもそうだけた けど何ここの橋もそうじゃん。簡単に言え

27:10 ば物事の今言ったインフラみたいなものを 作る時にだからここの議論を思い出せば いいと思う。君ら知らねえからそうだけど ね。大反対食ったんだよ。ここんところで 言えば神戸の空港作るにしたって逆した。 今もっと言えばルミナリエ。ルミナリエっ てんじゃん。もう今年今月の30しかない 。いつの間にか何あんなわかんないねバス 園ところでしょぼい企画でやってんの。 ルミナリエちん婚だから ねえ。 金が集まんないって当たり前じゃん。だっ て収益事業としてやってねえんだから。だ けどあとはやるかやらないか寄付でね。 インスタインフだな。 いいか橋がかかったらいくらかかるんです か?つまり政府を運用するのにいくら

27:58 かかるんですか?はい。そのお金はどっ から持ってくるんですかに詳して何をする んですかって考えた時に企業っていうのは ね、非常にあったものを作って出してって 人に喜んでもらうんでしょ。 だ、よくだから大民証人の考え方に散歩を 全部解くってだからお客と要するにお店と ね、それから社会がみんなだから作ってる 人全部が関係者全てのステイクホルダーが みんな気持ちがプラスになるっていうのが 理想だって言われてるわけや。政府はそう なのかな。それ狙ってやってるけど、なん で税金踏んだってそれをさ、何使うんで すかってやってるところのさ、話した時に さ、こだ見ててさ、面白かったのは、

28:45 面白かったっていうか、ユゴスラビアって 国知ってんだろなあ。ユゴスラビア ね。YouTube見ててさ、だ、極端な 出それが全部正しいとは思わないけどね。 セルビアってあんじゃんね。 デルビアかユゴラビアっ てどこにあるんですすかってわかんない人 もいると思うけど俺らが習った時には 例えば前も言ったけど香港と一緒であって 香港っていうのはこれは税久に中国のもの にはならないっていうに俺は習ったここと マーカーと ねでもっと定ば1894年にねこれ西戦争 でしょここで中国さん出てくるわけやんで

29:32 面白の真っていう国体も中国の人からする と違うんだよな。ちょっとな 悪いけど。ああ、多くの民族がこの時に 日本に負けたわけやん。ち、あのチャイナ がね、裏にいたのが生っていうおばちゃん がバカだったからとかってよく言われる けど日本は勝ったわけ。ほんで賠償金を 踏んだくったのと両等半島って中国の中 全部さ、活上されたっけ。先進国に全部に 侵害されて そこで新王がぶっ倒れるやん。いいか。 そこで侵害革命ってのがやって、中華民国 ってのが出てくる時に村文とかだから中国 の歴史をね、面白おかしんでみればいい けど俺らに関係ねえからいろんな個事とか

30:17 そういうものを出てくるところの家庭に おいて三国士の時代って好きでしょ? あなた方も三国士 ねえ。 正直こんな時代のことはどうでもいいの。 今に関係ねえから。そんなもん。 この日本が明治心になって日進戦争起きて そっからこれだってよく出てくるけど日戸 戦争に至るさ、これ1904年だろ。で、 1917年に第1位世界大戦が起きるわけ や。 いか共容の世界だぞ。第一世界大戦が 起きる時の結果になったのがセルビアのや

31:03 おっさんがじゃセルズビアの交代士をいい かあ、オーストラリアの交代士を セルズビア人が打ったからな。有名な話で 俺見に行きたいと思ってるけど打たれた こういうさあの馬車っていうかあの自動車 が残ってんだよね。いいかい?でこっから 大世界大戦に行くわけや。ほで、その過程 においてソ連ンっていうのがだからロシア からロシア帝国からソ連になってまた今 ロシア共になってるやん。いいこの家庭に おいてユゴスラビアっていう国が昔あった やん。これセルビアやったけどこれが分裂 したのだ。分裂した理由はいいか結果的に 言うとソ連からのやつが終わったわけじゃ ないけどおらの税金を踏んだってなんで そんな罵線んとこに使うんだって住民が

31:51 文句耐えたからなんだって分かります。と いえばああ、例えば兵庫県のね、人間が 納めた国税を使って北海道の端っこに あるいは道路通した優設剤巻いたつったら ふざけんじゃねえバカ野郎ってサのと一緒 だよな。俺がおかしいかおかしくないかを 言ってるんじゃないの。住民の考え方から したら。自分の収めたお金が何に使われ てるのかっていうことをいいか考えた時に 今言ったば民度っていう言葉をしたら つまり全体主義ではなくてこなこと全体と の関係っていうものを

32:39 この全体っていうのを何ですか?組織です か?国ですか?地方公共なんてですか? 家族ですかっていう風捉え直すだけでね、 意味が変わってくるやん。いいかいな。 だから他人と共存する か冷続するわけでもない。共存してみんな が一緒に良くなりましょうっていう考え方 だから場合によっては誰かが我慢し誰かが ね、それでは渡したと思うけどそれは続か ないんだって意識を持つかどうかだ。 いいか?それは企業だって一緒でしょ。だ から儲かったと思ったけど次には奈落の底 に落ちるかもしんない。いいかい?その

33:24 事業の中の意味がゴーイングコンサンって いうわけでしょ。つまり続けていくことが 大事なんだ。いいかい?だからこれは政府 だって一緒だよ。だから民主党自民党が トップになって共和性からあるいは革命が 起きてなんとかになるね。中国がなんかで 集金が空いてのさばってるロシアの プーチンがどうだ。その後ウクライナが 例えば戦争が終わった後今度誰がどうすん だみたいなこと考えることが必要なのは 全部そん中における経済活動が関わって くるから言ってるわけや。いいかい? こっちの場合はつみ生み出すものが クリエーションするものがあるから逆に 言うとそういうことができると思う人は みんなお金を出して人を集めて企業活動 するわけだろ。向上立てる。こっちは違う

34:12 じゃん ね。こんなもの 人が集まったものの中をいかに運営して いくかだけの話だろ。ありますね。だから 生産活動をしてないでしょって何も 生み出してないからね。俺が言ってんの。 コストしかかかってないで。コストの 代わりに何やってるんですか?つったらだ からみんなの方出てくれば今度面白いわけ じゃん。生活保護だとか社会福祉っていう ものよ。 保険制度だとか例えば いいからそういう流れでやってこれやっ とかなかったら出されるよ。 いいかだけどもらってるやつが俺らもらっ

34:57 てんだ。なんで奴らにやんなきゃいけねた 。今の話で言ったら簡単だろ。例えば なあ。外人とこれ同じ値段だから話言うだ から。利用活動に関係するから今回 間に合わなかったから問題に出してない けど書いてくれたっていいよ。今問題に なってんでしょ。20価格ね。外人は高く すんだって ねえ。 面白えな。今日も今朝見てたらよ。外人は 高くして極端にや日本人は安くする知ら ねえけど。もだなそんなえ 教事か学者がこいてるけどああ高くするっ て言うと揉めるから安くするってにすりゃ いいんだってバカじゃねえかとそんな差な 話やね例えば今言ったら20価格ねって

35:46 いうのをどうなんだ どかの京都かなんかのラーメン屋でやって て取り上げてマスコミがひょこひこ行っ 記載してやってんだろ。知らないけど。 そうしたら外人の客に対して手間かかる からなんだって簡単にいやね。外人の逆 ってのは手間かかる。なんか言葉続め与え なきゃいけねえから費用がかかるから値段 をやってんのとあとトッピングもなんか 知らないけど違うもの入れてますってね いう話をしてなんかすごい開き直ってここ の経営者が騒いてじゃん。でもあれを あなた方どう思う?で問題に出そうと思っ たんだけど論票せよって企業経営の立場 から見たらあなた方は二重校を指示します

36:32 か?しませんか?あれはどうですかって いうだから問題出したらどうだ?それ 考えるよ。それ教ることじゃないだろう。 いつも言うけどなあ。それはま、こっちを 置いといてだ。今言っただから例えば店の 話ないここに書くけどだからたこ焼き屋の 話をするって言ったのはね、ここんとこも そうだけどそこに繋がるから言ってんのね 20を出しているいいかいお店へ行って ちゃんと書いてあんだよ。だから外人の人 はこっちっていいかい?だから今の形で 日本人だって外人はどんなラーメン食って んだって思いたかったら金払ってそっち 来えばいいじゃけり 言います中にある中でああほでそうじゃ

37:19 なかったら自分でだから今の話でだから じゃあ日本人と同じもんでいいやと思っ たら日本人のを選んでやったらばれんだ。 これもだからお違いの議論にてどこでID をどこでチェックするんですか?つんで、 これの侵害ですっつんだ。 意味わかんねえ なあ。 だからさ、 笑わない。だからそんなものくったらねえ 議論しててさ。だからそういう風にやれば だ。それぞれのローリングの中において コストが上がるからコストが上がるからね 。コストが上がるから何値段も上げ るっていうさ、この論理だ。これまさに

38:07 経営者っていうか経営とか強引コンサンド かここで教えてることのとマーケティング の中で習ってることとね、全くそわないん じゃないの君ら。てそんで考えたらねえ、 正しいから正しくねえから一物一にすると か値段変えないとかっていう議論をしてる んじゃないんだよな。いかに客が買うか 買わないかっていう問題が1番ポイントで あってね。問題は今の1つで言えばどう見 たって似たようなものでわかんねえのに 値段高く取ってるって客が勘違いしたか 思ったからでしょ。逆には問題はそうじゃ ないんですよっていうことを説明するの論

38:53 にをじゃあその経営者が持ってたかって 言えば付け焼き場的な話しかしてないやん 。いいかい?ほんでガタガタ騒いだんで 警察呼んだからどうだね。 だ、例えばさ、そういうとこまで考えた時 にどうかってことやん。手間かかるから いいか話のとして手間かかるからコスト かかるからって話をしたらこれは例えば 郵送量の話と一緒だろう ね。郵送量がただただじゃねえから。ただ に拾って騒いてゾぞドタウンっていうマイ ザーっていうじじは例えばそういう形で客 と喧嘩して揉めたやんだって今あの変な

39:40 あれだよあのゾドタウンンってやってた おっさんにいたの前沢ってわけわかんねか また面白いだ俺なんでそういう方な クーポンの会社に株あげますとかって始め てんだよなあの親父株株式って何だって ことも分かりもしねえのか分かってんのか 表面的なとこだけ見ておっかみたいなの 煽ろうとしてやってるんだ。あ、俺ネット のいろんな記事見たら何とんでもねえ みたいなバカみたいなそんなものより金を くれっていう方が当たり前だと思うけどね 。 が今言った話は逆に言うとどこに伝わる かって言うと配当政策ないここで話な配当 な

40:27 株価対策の話としてしてこれはだから機会 があったら別の講義ではしてますからやっ てくれればいいと思うけれど配当政策とし て株主優体いいんだろ将棋のおっさんね なんとか切りたさんつったけど理者さんに なってガーって言って株優体で生活してる ってまあ問題で分かってじゃ、あのおじ さんさ、いくらの株持ってると思ってんの ね。そこ屋のおじさんおばちゃんの小遣い 線の何500万6万1000万程度の株式 であやって食ってると思ってんのねえ。 1000万円のさ君さ本があったらさ、 よく考えたよ。普通で考えたっていいけど さ、年に周り何パーセンね。え、簡単に 言さ人のそれぞれの生活と平均給与って

41:13 最低が今の形で言うと300万からね、 それから上は例えばこの平均が450万な んだよ。世帯収入がなっていうことはさ、 2割あって900で上600万ってことや んね。この層にところに簡単に言うと 80%の人間が入ってるってことでしょ。 君だから入ってどれだけ稼ぐのかってこれ ライフ ライフロングポートリオっていうところの 問題としてファイナンシャルプランニング で出した出してるんだけどいつもねまず 一体いくらの給料を稼げるのかもらうのか いつまで働くのかってことも分かりもし ねえで目先で儲かる儲かねえの話ばっかし てるから俺はっきり言って賢くねえんじゃ

41:59 ねえのつって言うんだけどあにされたつっ て吠えられるけどな考えておかしくねえの だって。今言った話は洞窟の話と一緒だっ て。洞窟が多く真っ暗だからって何だけど なんかあるだろうって勝手に期待して宇宙 返すと一緒で行くバカはいないでしょ。 それバカつってなんで悪いのね。予想は するかしないか当たるか当たんないかと 関係ないじゃん。とにかく行ってみようっ て行きゃいいの。それ物づきってんだよね 。分かります。だからこれ考えたら分かん じゃん。300から600万ね。だこれさ 、年齢今いくらなの?1%2%もいいよ。 で、君らに何パセの収益率を求めてるのっ て言うとさ、平気でシャーシャーと言うん だよな。20とか30と。俺必ず君欄に 聞くのもそうだけど

42:45 ね。20%3%の年を上げ るっていうことは多安すいのね。教えて くれよ。投資運用してて。これに相当する リスクを犯さなきゃいけないのね。すまに 簡単に言うと20%収益率が上が るっていうことはいつも言うけどここが いいかすげえだから味方が誕生して20% の君は収益求めてんだろなあ。おしたら 考えてないけど儲ってここ0じゃんね。 ただここ40ってことじゃんねえ。この 足して2なんでしょ。この間のところに8 割入るんだってこれ三角分布って呼んで 教えたと思うけどね。40%の収益率を 上げるってどういうこと

43:32 ね?上げ続けることって可能なの?俺いつ も言うけどこれでだからタコ100円の話 んとこに入る前に言ってるけど人がさ見て さ、俺4割に儲けてんねん2割けてんねん もう10年続けてんねんつったらさねの バカじゃなかったらさああ俺もできるか なって思うんじゃないのやろうって ね。俺話聞いに行くんじゃねえの?どう やって儲けてんですか?何やってるんです かね。で、それやって儲けたやつが偉そう に言うわけでしょ。株式通しても何でも そうだけどチャートなんか見ないとか株式 なんか見ない。会社なんかどうでもいいか とかですみたいな。今の若者の流行りが どうですみたいな負けてくるやつが得意な 。そういうことをやっていくってことでさ

44:20 、これ上げるってことはさ、この何リスク もっと言えばね、こっちが高くな るってことはこれが高くな るっていうことはさ ね、君は考えんのはこういうのとこういう のがあったらどっちを取るかっていうに この話でしたらさ、どこのバカだったら こっち取るわな。 いいか?今これだからわざと重ねて前に 書いたけどもっと言うと ね、ここが例えばプラ20%でプラマ5% っていうのとね、ここプラ10%だけど ここにかかんないね。いいか?ここで言っ たらこのさ、倍ぐらいここだったらプラス マイナス10%っていう2つの分布がある ものを考えた時に収益事業性どっち取るん

45:07 ですか?つったらそれはこっちだよね。 いや、問題は要だからこっちが存在しな いってこと言ってるわけや なあ。だってみんなが今行った調子で儲か るつって参入してきてみろよ。市場の中 取りなんじゃんなあ。大したらどこで削っ てくの?やってくの?よりケアするために コストかかっていくんだからどんどん収益 率マージン起きるやん。いいか。これを 例えば前の言った話で言うと投資の世界 ってか我々で言うと ね、財務の世界で言うとアービトラージー ジっていうことだつったやん。だから 乗り換えるって アービトラーね。だからこの行為があ るっていうことを ね、知ってるだけでもね、いつまで分続か

45:56 ないっていうことが分かるわけでしょ。だ けど続けるために何かしなきゃ、何もし なきゃ怒ってくわけだろ。いいかい?だ からさ、っていうことは世の中で妥当な県 の中にだってそうじゃないの?みんなが みんなあれでしょ?あ、て面白いけどさ、 何よく定権利だ。定権利だってバカみたい にさんけどさなデフレが悪くて インフレがいいんだつってさ。インフレが やったつって米の値段が倍になった。 こな間だね、俺コーヒー好きでさ、いつも 買うんだけどね、頭の中にずっとあって 1g1円で買ってたのよ。安いとこから。 例えばここでもコストコ行って山本 コーヒー店ってとこのコーヒー買うのね。 よくさ、1kgのパッケージで分かり

46:42 やすいから言うよ。米とかの関係なくな。 それはさ、1kgのでっけえやつに入って て円高の影響もあるなんとかもあんだろう けどな。980円だったんだ。安い時 コスト5で1kgだよ。つまり1kg今の だから税金まで入ったら1gやん。1gだ から1円じゃ。今いくらだと思う?山本 コーヒーの同じパックね。昨日買いに行っ たんだけどしょうがねえやと思ってもう 買っちゃさ。おい2000円だぞ。 2000円 1kgがだから1g2円になってんの。 分かります。ほで、1回にコーヒー入れん のに何ぐらいもいるんですかって言うと、 俺なんか大量に飲むから1杯も入れない

47:30 薄めに入れるけど大体3gか4gってわけ でしょ。 だからレギュラーコーヒー台こえてお湯合うんだったから 1杯粉だけで昔はだからそれこそ 3円とか4円5 円ぐらいだったわけない理解それが今だから倍になってるわけあけえなと思って ね だけど高けえなと思った時に俺が理解してんのは当期のだ値段で言うとガソリンとね別の言うと 1 ドルが俺だから日本でコーヒー豆なんか作って売ってるったって女の安いの売ってないやどっか土島かなんかでやってる けどすごい高級ブランドのあれと一緒だよ 。ワインと一緒だ。ここの公原も作ってん じゃん。ワインバカみたいに売れねえけど な。あれはなんであれ値段が高いん ですかったら簡単なあれでしょ。だって

48:15 コストかかってくからバカみて土地の あありますでうまいまずい関係ないから うん。はっきり言ってうまくない神戸の ワイン。ああだから神戸でもできるんだっ てことはすごいなと思う。 かだって昔だって1円税だったから今 160円でしょね。実際は今日今日の相場 で158円15000円だけどな。3割 ぐらい上がってんだよ。だから当たりめな 話やんなあ。で、グラムがさ、今言った形 と2倍になったつったら1円がね、グラム あたり2円になったつったらさ、いいかい ?これさ、簡単なことであってね、これだ から2倍になってんでしょ。だからじゃあ

49:02 インフ率がどうですかって、インフレ率は 今だから2%、2.5%とかになってんだ よなあ。これだって年換算してんだよ。 分かってるね。1年間で2.5%っていう ことはこれを360で割ったものがいいか い?毎日毎日に上がりして動いてるんだよ ね。これがだから日銀の目標で考えたら 2%つったでしょ。これがデフで脱却。 デフデ脱却ってなあ。デフレデフデになっ た1番の理由ってのはバ鹿で分かると思う よ。もうたくさん作って市場に流したんだ もん。もうしたら人は買わねえじゃんなあ 。安、安くなっていくら降りたんの?おじ さんと一緒であって、ハンバーガーがさ、 いくら安くなったかなって食うの?教えて

49:49 。昔言ったけどマクナードのバーガーが 100円になりましたつって出したらさ、 重要は伸びたよね。2割ぐらい。だからさ 、人間ってさ、悪いけどさな、朝、昼、晩 、おやつ夜食普通に考えてまともな食生活 するんだったら俺5色が限度だと思う。あ 、飲食食ってるやつは別にしてな。いいか ?大も暇になるわかんない。スーパー ファットミっていう映画知ってるか? 面白い映画ね。マフノードのさ、 すっさじいさ、あの、バケツ1杯のコーだ とそれからなんだっけな。あの、すげえ ポシェットに山本入った1kgポテトと ほんででっけえパテ山盛のバーガーだか なんだかみたいでやってスーパーサイズっ てやつはアメリカのマクドナルドが出した

50:34 時にそれだけ食ってて人は生き立てる かっていうさ、すげえお買読だよ。だって それだけ入ってていくらつったかな?8と かなんか当でやったら1000円ぐらい 3000円ぐらいに相当しかねないものを 1000円で売ってんだからそれお得やん 安いからもしたらそれ食ってさ生きられる かつが取ったおじさんがいるんだよな スーパーファットミって書いとこうかここ に探してこなウィキペダディも出てるよ スーパーファットミーつったなあ そしたらさこのこのおさんが食い続けて いくらだったかな11ヶ月だから2ヶ月だ か食い続けて何だかつってな。死にそうに なるの。講師決勝で 分かります。そういうチャレンジ物みたい

51:20 な。だからまだYouTubeが今みたい にやってねえ時代だから映画今のやっての たくさんあんじゃん。YouTubeの中 にバカみたいななあ。ゴキブり食いまくっ て死んだやつとか言うじゃん。あちになあ 。最後激になるのはそれと一緒でしょ。だ から今にだ。全ての行為がアービトラーと かね。だから競合とかって君らの言い方を するのと一緒であってこれて人と積み出し た時にこういう行為が働くんだよ。それが だから市場っていうものの本質なんだよ。 で、これをコントロールできると思うのが だから政府でしょっていつも言ってるやん だ。インフラでもね。な、織田できないっ てスタンスに立ってるから結果的に。

52:08 でしょ。だって何が聞いたからじゃあ今 デフデからインフデになったのね。で、 どうやったらインフデからデフレに戻るの ?デフでってそんなに悪いの?こな間だは 物価上がらないんですけど。米も何でも本 ではね。で、そう考えたらいいこと悪い こと関係ない。そういうとこで議論してる でしょ。いいだから時間なくなるからね。 あれだけどさ。いいか。こういういろんな 面白いことがあるわけよ。いいかいな。 あえてだからそっちの雑談みたいな話をし ながら全体フルワークのフレームワークの 話をしたでしょ ね。たださ、 最後のところでポイントとして話をしたい のは

52:54 よいしょ。 が1週間あるからそこのとこで考えろって 前も言ったけどえっと ちょっと待ってね。ペ ええっと、

53:49 あれどこ行ってこういう時にどっちも必ず ちょっと待ってね。 えー、あ、シェイか。 これ立ち上がるよ。

54:42 スね、だから企業と事業価値って話をした やん。いいかいね。事業価値と企業価値 って同じですかと。これも質問に出して ありますから読んでください。事業のこれ ビジネスの価値にいいかいね。これとそれ から企業価値っていうのはね、明確に言っ てよね。これは同じ場合と違う場合がある だから同じ場合は負債が0の時簡単でしょ ね。これっていうのは簡単に言うと普通 対応されるのは株式価値な。なぜかったら 自分たちの問題だあります。だから簡単に こう書いた時にねアセットがあってデッド があっていいって書いたでしょ。これBS だよ。対象にここが自分の持ち分じゃん。

55:28 いいかい?株式のいいかい?だからこれが ね、Vとは違うんだつったでしょ。で、V っていうのはこれはディスカウント キャッシュフロー法つまりキャッシュ フローっていうのはフリーキャッシュ フローバリューっていうものを生み出して きたこの相対的ないいかい価値に還元した 送量ですっつってるわけやいいかいな。 そっからdを引いたもの、それで言うと valuからデッを引いたものはEつっ てるわけね。最終的にいいか?これは他人 からの借金だからビタチも減らねえだろ。 返さない限りあります。ところが株価って のは変動するじゃん。で、株価がなんで 変動するかって前も言った通りDDMって

56:13 言われるこの3式ね。簡単に言うとRの Eっていうのがここで書くとD+Gって いうさ、これ元から書きS=R-Gね、C かのDって書いてある。この式から変形し ていくわけでしょ。これで株主持ち分 コストつったやん。いいかい?つまり株式 が持つことによってどれだけの収益率を 上げるんですか?いいかい?これに書く けどな。 株式を持つことによって出てくる収益って のは2つあるわけでしょ。キャピタル ゲインと上がってきてこれ機会だな。 キャピタルゲイン。これは値上がりのね

56:58 プライ下がり だろ。で、もう1つはここに書いた通り 配当やん。 いいか?関係ないからね。さっき戻して ちょっと話飛ばして申し訳ないけど収益率 を2割上がるにしたっていか年間400万 な濃能として暮らしていくために必要な 例えばすげえ優雅な暮らしをしたいんだと したら2で割れよだから簡単に今言って 400万の5倍ねだから2000万の元が あるから2割上がるわけでしょ。ただある 年には今言った形で言ったら0円じゃん。 かだから平均収益が400万ってことは 200万しか上がってない可能性がある わけでしょ。あります。だからあのおじ さんみたいにテレビに出てきて偉そうに 飾ってるのはおじさんがおかしいっつって

57:44 んじゃなくて取材する方が頭悪いんで安 さんが持ってる株式の総額はおそらく 10億でしょう。 10億ぐらい持ってなかったらばそっから 出てくる配当であるいは株主優体。株主 優体っていうのは配当のこれ変わりだから な。はっきり言っていいだ。それがだから 海外の投資家からは品縮買ってるわけや。 今だからみんなあのおっさんのおかげって いうかなんかで取り上げて株主幽体株主 幽体幽体欲しかったら株買いましょう。さ だ、放だ、ハサだねえけどみたいに全部 ごっちゃまでにして政府だから全部所だ からに乗っかってコンサルタントでの 大丈夫よ。私これに任してあるからって あの変なテレビのコマシャルで言って西産

58:30 運用って大変なのかな?なんとかなあの ミク食べるよ。蹴り入れたくなるけどな。 あの女にな長さ見たか知らねえけどね。私 そうに大丈夫よね。あの、任してあるから 何って機械に任したっていうのもあん じゃん。それバカみたいな。ああ、偉ら そうに。ただ私バカなのって考えないのっ ていうにしか俺聞こえないからさ。 引ったきたくなるけどな。ああいうのすい ませんね。バイオつで。うん。決して真似 すんな。そんなのな。悪いけど。要するに 自分がやってないところで勝手にやられ てるだけじゃん。ああ。ほんで俺が言うの はいいかい?ああいうソフトウェアなんか のAIが出てくる時において何が1番の

59:16 問題かって言うと彼が意してるデータって のは全部過去なのね。だから我々が見 なきゃいけないのは将来なのよ。あります 。だから勝手に予想されて勝手に推定され てそに従って売買をされ るっていうことはさあるけど俺は恐ろしく てできないね。そんなの。ああ、 例えばいいかい。だから今の話で言うと こっちとこで言うと話けどね。おじさん 多分8億ぐらいの株式持ってると思います よ。霧谷さん。はい。正確には言いません から知りませんけど。そうじゃなかったら 話は会いません。はい。ね。だから問題 始めてああ、こうなったかよ。

1:00:06 ええ。 ね。面白いね。こういうことが起きるんだ よね。あ、もうちょっと金かけてちゃんと した機械を入れて欲しいよね。 これパワポイントのファイルだよ、元は。 よいしょ。だからこっちを持ってきてんだ けどちょっと待ってね。

1:00:57 あ、いたてた。しょうがな。 大丈夫な。パッパってはって話してた。 あれ?あった、あった、あった。見えねえ 。 よいしょ。 うん。

1:01:47 とシ こっちの方か。 こんな出るだ。 と1だ。

1:02:42 あれ?もしかしてこっちもエが出るかな? こっちで待ちながらこっち。あ、こちゃっ て クリップボート。 こっちを切るか。 企業価値とま、言ったよね。簡単に言うと さ、横線をさ、dの、edって言われる

1:03:30 負債比率、これレバレッチって書いたけど ね、ここに企業価値があるわけやん。価値 評価ね。つまり簡単に言うといか値 = vってこう書いた時にこがアセットでこでいいだろ。いかい子産っていうのはさやん。金借りてきたのと自分で設けたのと資こで言うと入ってくるわけだけど 3 つの厳選を持ってきてこっちに変わってるわけでしょ。変化してるわけや。 いいか。それが書いてあるのがここで言う とこのBSって言われる書類ね。だから この全体がいくら金を使ったかっていう スタート地点にばこれが結果的に言うと VALリューになるわけね。いいか3本線

1:04:18 で合同って書いたけどスタートの時は 借入れがない時最初の時いいか当然ここの 最初の時は利益だってそういう風で言えば 0だよ。いいかだ。3つの原制のところは これを続けていくわけや。を企業活動続け てった時にそういう形で言うと負債が入っ てくるわけね。借りなきゃいけない。いい か冒頭のところで書いた通りお金がかかる んだったらば自分で出すか持ってるものを 取り崩すかあるいは借りてくるつったわけ や。それができるっていうことが財務の ゴーイングコンサーンのいいか借りられ るっていうことが前提だよ。 分かる?だから企業は続くわけね。いい会 だから自分が何も持ってなければできない

1:05:04 。持ってるのはただ1つ簡単他人としが できる見通しいいですか? ああ、こっちもだめか。 埋まったね。 間がぶっ壊んのかな? ちょ待ってね。 困ったもんだね。 よし、これで出てくると待ちだから。で、

1:05:49 これがさ、前行った通りさ、普通にさ、金 借りてたくさんの会社やったの良くねえん だろ。だからこうなるつったやん。簡単に 。これがMMの第1名は横になるって書い たわけでしょ。これ3段法って形で話して ところがそれがこうなるって話をしたわけ いいかい?で、これは前も書いた通り 例えば100にね200の売上これデッド のある会社とノーデッドの会社が2つあっ た時にね売上一緒やん。いいか?セがで 費用がね100かんのね。か、ここで コストがで、ここにインタストつまり金 借りてるわけよ、デッドの方は。そうする とね、元が200だってこれ20借りてる とこれどうなるの?こっち0だよ。ことさ

1:06:37 、アーニングズビフタックっ ていうのがこっち80だろって。こっち 100でしょってのね。そうすると税金が ここに初めて例えばタックスが儲かってる からかかるよねってね。30%かかるとし たらこれで24これで30で引いた残りの アーディングズアフター がここでやったらば56 ね。こっちは70でしょうと。そうすると 単純に見ればこっちの方がでかいじゃん。 こっちの方が稼いでるように見えるやん。 でかいから。だからこっちの会社の方が いいんですってのが普通のパンピーの論法 やん。わけのわかんねえ。あれを コンベンシわけのわかんねえて言わねえや ん。 稼いでる会社の方がいい会社なんでしょっ

1:07:23 て否定してないよ。い続く続かない関係 ないからね。だからさ、あ、出た出た。 ここんところでな。お良かった。それ今の 書いたやつな。数字が違うけどそれだよ。 いいからこれ見てくれな。2つの会社が ありましたと。AとBってこれを俺が言っ たのはAっていう方がないいかだ。おっ さんが脱ざしたんだよな。 さに今やめて退食したのね。ほんでね、今に会っちまってさ、こ今こ焼きが流行っなったこ焼き始めようと思ったわけよ。簡単に言って。あそこのクレープ屋さん閉まっちゃったね。たこ焼きやろうとなんなれいじゃねえか。作ってやってさね。で、みんなに楽しんでもらいたいんだてね。腕でるんだって聞いてったわけね。こはさ、

1:08:16 1番もねえんだよな。 お金が1番もねえけどでどうするってここ のねすごいあの駅があって駅のさ ねここに駅がありました。こっち東口 はいこっち西口はね真ん中2通路で繋がっ てますではいいんだけど東口にねのここで ねお店を出したのよ。お店ってか屋台よ たこ焼きのね。これでDって会社ね。いい からその時にここでやるとすごい人通りが あるわけや。こっち住宅街ある。こっちも 住宅街がある。これでっかいターミナルの 駅ね。でさ、寒いんだよ。寒いけどさ、 ここんところでやる始めたわけや。で、 たこ焼きがさ、飛ぶように売れるわけよね

1:09:04 。時間帯狙ってゲリラみたいんじゃねえ けど行ってさ、もちろん許可取ってやって んでもいいけどでやってるわけやん。もう したらさね、そのおじさんがね、今いて やってるわけでしょ。いいかい?で、やっ たらさ、ま、1件でも1軒目だったら、ま 、初めてたこ焼きや儲かるやん。あれでは 今やってるのを見て、あ、そこにおでも 出そうと隣に行ってね、出そうと思うやん 。いいかいね。そしたらさ、ここんとこに さ、たこ焼きを出して儲けてんのを見てね 、こうね、やるんです。聞いた人が、あ、 そうかってだけどお金かかるよねって。お 金全然ないんですよ。貸してくれますか? つってお金借りておっぱじめた。これがA さん。ところがね、それを見ていた今度は Bさんいいんですか?Bっておさん、あの

1:09:50 ね、退職金をもらってね、退職したのでお 金あるのね。だから俺なんか借金なんか ねえよ。借金なくて自分の金でどうにか するんだよっつって同じたこ焼き屋をね、 今のところでやったらば西口で今度始めた の。こっち誰も出してね。 ね、見けてしたらいや問題は簡単だよ。 あなた方どっちのたこ焼き屋でたこ焼き 買います? たこ焼き食いてえなと思ったら ねえ。 どっちで買う?いや、東口もいいじゃ。 西口もいいじゃ。それ勝手に決めりゃいい んだよな。だ答えは簡単でしょ。美味しい 方じゃない。

1:10:36 美味しい方じゃないの?売ってる値段は 両方一緒です。はい。8個入り。はい。4 8個入り300円です。どっちも 東口と西口。こっちは何が違うんですか? つったら材料もほとんど一緒だけどね。 極端に言えばいいね。こっちの方はいいか い?何?全部の条件商品含めて違うのは おっさんが借金持ってるか持ってないか 例えだよ。考えろよな。それが例えば あなた方がた焼きを買う時に何影響する

1:11:22 ね。例え、こっちのおじさんは例えばね、 同じものはめでやってけど、こっちのおじ さん投げやりとまだ言わないけど、一生 懸命やってるよね。だけどさ、君らが得意 な差別化っていうこと考えたらば、こっち のおじさんはね、あったかいさね、同じ 値段だけど持ち帰りもできるような きちっとした器に入れてるだ。コスト かかるよね。で、それに入れたら金取る話 してないんで、お客さんにこっちに買わ ないでこっちで買ってもらいたいってバカ じゃなければ考えるうちで買ってくれねえ かね。美味しければ。したらうちは ちょっとコストの面じゃねえけど、タコを 1つ入れるとか、あるいはやとかあっかく して持って帰りにするとか工夫する。工夫

1:12:08 するにはコストがかかる。コストにかかっ た分は人から借金してる。はい。っていう だけですよ。見たとこわかんないでしょ。 関係ないでしょね。で、こっちの親父は何 普通にだからや一生懸命やっててああ、だ けどね。うにね、それ見てさ、簡単貧 ね。 そういうだからご択並べるやつも出るだろ 。貧乏性をしてるのか、この親父 妙に元気だと思うよ ね。分かります。だ、この親父があとだ から真似をしようと思ったら何しよう? こいつに勝ちたいと思ったら何をしなきゃ いけないっていう論理はじゃどうすんの?

1:12:56 人が金を貸す理由はこっちの商売の方に 将来性があるからでしょ ね。分かります。当然だから24時間 例えばこっちはだからな時間じゃない終電 の時間までもそうだけどおっさんさ、 分かりやすく言えばさ、自分の体の範囲の 中でやります。だからね、いつも開いてる わけじゃないね。味や自信があってもこの さんは雪が降ろうが、雨が降ろうが違和感 なろうがあるいはできない時にはバイトを 雇って人権費って雇ってやってます。はい 。どっちで買いますか?て開いてる方で まず買うよね。で、そこでやってたらね、 なんだひげえな、なんとかだって文句言う

1:13:41 中に味がねえな、覚めてるな聞いてるから おじさんお金投資して投資を着てるわけ でしょ。こっちは 投資の厳選が借入れになってるだけはあり ます。つまりそう考えたらばいいか。ここ で数字で見た時にいいか考えて欲しいのは あと10分だからな。駆け足で行くぞ。 こっちに書いたね。この数字はこっちで 同じだけどこうなるでしょっつってお前 いいか72の方ができえやん。だからこの 日西口吹きの借金ねえ。親父の方がところ が全体に投資家に投資家って括りで見たら

1:14:27 こっちの方がでかいでしょって分かります ね。借りあった方が支払い権利が64出 てってこれが簡単に言うと設税効果なん かいね。そうすると仮想の論理で言ったら ば株式を引き受けてやるのと貸し付けをし てやることによってこれ両方同じやん。D とDとEのこを書いた時のねとEの両方の 投資家っていうのは両方でしょ。両方の分 足したらばこっちよりでかいでしょって ね。97.6の方が だからどっちのがいい会社ですか?いい店 ですか?お金投資すんだったらどっちが

1:15:13 いいですか?たらええでしょってなだ借金 いいかい?だから今言った形で言うといい かいね。何かっていうとこれをさ、今の やってる例の前にいいか設税効果がない時 っていうのはここに見た通り分かる通り 一緒だよね。分かる?120と56とね。 えっと、足したらさ、税引前利益自体はね 、こっちんところで言えばね、これは株式 が思ってる取分の方だけど、これとね、 足したらさ、一緒やん。120つまり税金 を考えなければどっちも関係ないのよ。 理解だから。それがこの横だって意味だ。 MMの第1名の大きさと関係ないですね。

1:16:01 ところが指摘した人はいるわけだから。今 言ったから税金なんだ税務がいいか税金は ね払ってねえじゃねえか払うの考えてみら よって言ったらさね結果はさ逆だったわけ ね税金を払って女将も喜んで片っぽね総形 していれえばさねも喜んでるで投資家も 喜んでるって考えたらば全部に対しての 取分がいいかだからこっちはだからない じゃ 税金の解だからそう考えたのば企業価値 全体から見たらこうなりますよねって借金 が増えればいきますよね。やればやるほど 要するに受け取り分が設税分だけ

1:16:47 プラαアルファのタックスエグゼプトって 言うんだけどタクスの節約した分がによる 税金が減ってんじゃないよ 増えてるんだ。 分かる。だからこの数値で見てる。そう するとこうなるわけや。いいからそれをだ から書いた時にじゃあの方に全部が行くん ですか?つったらちょっと待てよと。現実 と合ってないよね。 いいからでこういう風になった。問題は いいから。だから今日のポイントの1番の 大事裏で何が起きてるかっていういい? REとそれからRのRのWっていうのが ここで言ったら資本コストでしょ。そう

1:17:34 割引き率やん。いいか?この話でやった時 に企業価値っていうのはディスカウント キャッシュフロー法によってキャッシュ フローベースによってこの価値は増えて いくわけ。VALUがね。だからdが増え るっていうことは 逆に言うとディスカウントレートがでかく なるっていうことはvalリュuは減る わけよ。分かりますね。だからこの分子の 部分から見たら取分は増えてる。確かに いいかい?分配されてるところがじゃあ その時に資本コストはどうなってるんで すかっていう問題になるわけよ。 いいか?この部分でやった時にさっきの話 もそうだけど税金の資本コストを出す時の 式にいいかい?1-tっていうさ、これ

1:18:22 設税交換が入ってる部分があるわけやん。 で、これを入れない時の式っていうのは ディスカウントレートっていうのは一定な んだよ。普段に関係なくどっちかで。で、 もっと言うとRDの借入れ金利の方がRE の株式のやつよりもこれはだからリスクが 小さいでしょ。だって元本返すんだね。 こっちが例えばさっきのやつで言えば 20%30%を求めるけどこっちは仮入げ の権利で担保とかいろんなもんが入ってる から生だから5%とか6%になるわけ。 意外現状考え金貸す時に肩入ってんのと肩 入ってないとどっちが金安くするって考え たら担保をちゃんと提供してくれてる方が 安くなる。で、しかもこっちは期限が

1:19:08 決まってるやん。こっち期限ないやん。が 営業してる限りで考えたらリスクの大きさ から考えたらばいいかどう考えてもね、 あのRのEの方がRのDよりもでかいね。 でかいでしょってのが整合的な世界になる わけ。いいかいね。いいか。考えた時に いいかい?これ見た時にさ、っていうこと はRDを過重平均で考えた時にどんどん どんどんね、これをさ、下げてったら下げ てったらっていう風にやるよりもこれを 増やしてったらさ、いいかいね。どんどん どんどんRのWって下がるってことは誰で

1:19:55 もわかんじゃん。RのEは変わんないんだ よ。RのDは低いんだから。低い方を たくさん使えばWのDっていうのを使えば これ下がるじゃん。いいかい?だから今 言った形でね、やれば相場効果になるわけ でしょ。キャッシュフローも増える ね。RのWだよ。Dじゃねえぞ。これ自体 はもう下がってくるんだとしたらこれは どんどん上がってくやん。極端に言えば こうぐらいまでいいか程度問題として考え た。つまり青天井です。それは遺かせ おかしいんじゃないですかって気がついた わけね。あります。だから要するに今行っ た形で設税効果をどんどん活用すればね、

1:20:44 分子はでかくなりところが分母に何が起き てるんですかっていうことを分析すると 答えが見えてく。それがこの最後の このいいかグラフなんでいいかい?ワッ クっていうのは資本構成に関わらず普通で 言えば下がってくるのね。右へだって借入 で権利が低いんだからどんどん借り入れれ ばいいわけ。いいか?払ってくる金事自体 だから実際に下がっていく。それはここの Dって書って書いてアンデバドっていうの だけど借り入れのない会社と借り入れの ある会社ここね1-ってここにあるわけ

1:21:30 でしょ。ここで変わんないやん。いいから だからこれをどんどんどんどん入れていけ ばね、ここのVLの下の点線の点っていう のが従来で言えばRWで書て下がってく でしょ。ところが人がしびれを起き出して 、ま、いい加減にしろよって言い出した時 何が起きるかもう貸せねえとうちは重さ ない。当然なるよね。やばい。手広げすぎ たらやばいと思うよ。極端に言えば今言っ た形状サービスじゃねえかとかたこ焼きで もっていう風に思った人が言い出したらば こっからRのDが下がってきてこれ自体が 上がり出すわけに。つまりもっとちょっと 金上げないとやだよ。 いい。そうするとRのWも増やせば増やす

1:22:16 ほどここが思ったほど減らないでここら辺 から上がり出すわけ。 いいからそうするとどこでバランスが取れ てるかっていうとあのREっていう線を見 てください。つまり株主が負担しなきゃ いけないコストっていうのが上がることに よってRWの上がってる分を相細しようと するわけね。結局そういう形。これが レバレッジが高いとROEが高くな るっていうことの明題の本質的な意味なん だよ。つまりこういうことが起きてるんで いいかよりもっと株式配当を増やすなり 収益率を上げなければいいか企業価値は 起こちますよっていうことを言ったわけね

1:23:04 。切り替えだからさっき書いたようにこれ がこうじゃなくてある程度を超えると意外 がこうなるんだ。つまり右下にこここに 上腕点がある。いいかい?問題はこのだ から中のそれぞれのRのW、これね、総音 コストねとRのEとそれからRのDかい? そしてこの資本構成3つのバランスがどう 動いていくかどう反応するかっていうのに これはいいですか?投資家の味方次第です 。いいです。これは分かりませんけど、 我々はこれを予想してやもっとこんなに 借りるつつったらやばいよなと思ったら やめとこうとで逆に言ばそこのとこで今度

1:23:50 株式を発行しようかっていうよなことを 考えるとか色々あるわけ。いか中で起き てることはこういうことが起きてる。それ をね、だからバカなやつか知らないけど 適当な本にさ、レバレち上げりゃ借入れを たくさん名代は借入れを増やせば増やす ほどね、自己利益率が上がるんだからいい んですっていうね、大嘘説明してある本が あんだよ。いいか、そんなもの信じんなよ 。大嘘だぞ。いいか?借金はほどほどにし とけ。 あ、来てほどほどにしとけっていう意味。 じゃ、ほどほどってどこですか?言ったら それは考えてください。やってみなきゃ わかります。正直いいかだから実績を作っ て業績を出すってことに社敷になれば人は

1:24:38 ついてくるやん。ブームのなんかと一緒に いいか。このことをだからすごいだから 読んでて呆れ返ったんで君らにここんとこ 説明。この図をね。だからあれだったら この資料あの添付仕様でだから送って あげるよ。今日のやつな。前確か送ったと 思ったんだけどな。 これね、最初のところいかこれがたこ焼き 屋にた話っていうの本質です。いいですか ?問題は何回も言うよ。だからたこ焼きが うまいかどうかどれだけ顧客に対して素給 してるかが問題であって、そのおっさんが それを提供するために借金を追ってるか 追ってないかは関係ないでしょって俺が 言い方するのはそうあります。それはご択 並べて貧乏性じじだから

1:25:25 借金があるって聞いた途端に自分の勾配 行動が変わるっていう人はそういう人は 相手してません。そういう人がいないとは 言ってませんけどいいですか?逆にそう いう人が多数になったらば簡単や。 バイトって若いお姉ちゃんにヒューみたい なお姉ちゃんに出てきてちゃっちゃ ちゃちゃっと焼かせるようにあります。 そうしたらそれは簡単しそのお姉ちゃん 雇るのにコスはかかるけどそれによって 需要を繋ぎ止めてるんだったら合理性が あるじゃん。いいかい?経営戦略ってのは そういうものの考え方をしろっつってんの 分かります?借金にも意味があるだ。普段 運用していく中の運転資音といいか。これ は運転資音の話はトイレの話は財務戦略の Aでしました。はい。ところなもう1つは

1:26:12 投資っていうものの本質いいかい?何 かって話をした時にこれが2で話Bで話を したこといいか?リスクとの関係はいだ からMMの明題を勘違いしてるか大声説明 する人がいるけどね自分の頭でよく考えて こらんいいかい?そのことを例えば問題に 出してありますですか?何に書いてあった ?こう言ってあったどうだってことを俺が マヌ移しちゃって点数にならないよっては そういうことある だ。立ててもたこ焼き屋が嫌だったらいい よ。た焼き屋でもいいぞ な。そういうだから商品で持ってこうよた 。あとなついでにこれだけなヒントとして 言うけどな。さっきさん2%って話したや

1:27:00 ん。いかあれは米でも何でもいいけど単純 にいかやってく時にある1つの素材が2% 上がるといいか掛け算で他のやつも全部 上がってくるやん。だから1.02の10 畳20畳30条ych極負担に言うとなる から全体としての値が俺が言ったコーヒー の豆が上がってるだけじゃなくてコーヒー の豆がちょっとしか上がってないけど加工 賃とか流通の費用が全部かかってくるやん だから劇場分があるからさっき言った結果 的に2倍の値段で出してくるってことに なるわけます。だから単純に物価とかそう いうものの算定とか上がり方っていうのは いいか小学生レベルの知識はやめろ。いい からそこら辺が全部複合的になって劇場

1:27:47 計算になってくるから最後にはとんでも ねえ値上がりになる。だから車とか いろんなもんがやってくるのは素材の中で 上がったり下がったりしてるけど全部 積み重なって冷席して値段が高くなるわけ 。特に住宅とかとかないいからそれがだ けどあんまり変わらねえのはそういう意味 でいいや下がにもしないけど上がりもし ないのが土地かな極端にあ土地が倍りに なることはでなかなかあ物は倍になること あるっていうことね。はい。よろしいです か?じゃそこまでにしましょう。今日の やつはだから取れてると思うので。あ、 もしかしたら取れてないかな? ちょっと待ってね。それてないかもね。 あ、レコーディングされてら。あ、よかっ

1:28:33 たよかった。これまたテープで流します から来週の復習来週までの準備に役立てて ください。はい。この最後に出したこの 資料はい。あの番所のノートと一緒にお 送りします。オッケー。だから何持ってき てもいいぞ。試験の時に。だから俺が見て てやべえな。これしまってつったら 大なしくしまって。そこで俺とアーギュ すんのやめて。喧嘩すんの。うん。直 申し付けますか?はい。いいですか?はい 。オッケー。