★財務戦略論[B](FSBT)2025 後期　2026/1/5　月2　第14回講義(#14)

0:01 はい。えっと、じゃあ財務200のBで、 え、第14回目っていうことですね。あの 、えっと、京都、それから来週の火曜日か ながあと2回で終わって19日に試験2回 という予定で進んでます。で、試験に関し てはこの間だからも話をしてるんだけど、 え、冬休みに色々作ってですね、年上げに なったらまた面白いニュースが出たんで、 今ちょっと入れ替えをしてます。に言うと いいですか?だから試験の準備をあの するように 行ったというかお願いしたと思うんです けどえ

0:48 、最後のポイントとしてね、だからここで 話をしたいのは前から言ってる、ま、途中 に話を先にしながらやってきてるけれども 、あの大きなポイントは京都来週で話をし たいのは、ああの、 資本コストの 資本コストの話をしてきてるわけね。いい 。元からスタートはDCFっていうことで あって、まも言うけどキャッシュフローに よる企業価値の元になる。これ簡単に言う と分子っていうののこの求め方の話はだ から財務戦略のAでしてるわけや。いいか い?だから逆に言うとそれを取ってねえと かなんとかっていうのはだからこちらから

1:34 したら言い訳でしかないのね。だから自分 で勉強すだけや。いいか?簡単に言えば。 ここの中ではその数字を細かくだから簿記 の授業みたいにだから借り方貸し方があっ てこうだみたいなノーハウトtoール テクニックをいいかい学ぶあの科目じゃ ないのでいいですか?これ大の講義なので 理論理論的理念的な話をきちっとしてる わけね。背景となっている考え方が結局 大きなことはやり方は決まってるわけや いいかだからそれを現実の中でここで ビデオを見せた通り自分内に要するに改変 してかなきゃいけないわけいいようにね 改正じゃなくていいからそれをやって相手

2:22 方もいるわけでしょで相手方の行動様式は 全然違うんだよ考え方がで自分と違うから おかしいじゃなくて、例えば国人と白人の いい話であってね、ベネズエラと中 アメリカみてな例えばそういう社だからね 、違うんだっていう話をしてるんじゃない のね。立場的に物の考え方はどっちも一緒 でしょうと言いからだから国人が白人に なることはないし、国人が白人になること はないやん。いいかい?だから中国人が 金髪のお兄さんにいいか金出し整形す なれるよ。マイケルジャクソンみてにだ けどそんなことになる必要性はないわけ でしょ。いいから尊重するとかしないの

3:09 問題じゃない。自分が甘えながらに持って 生まれてきたものっていうのは海用がない んですよ。いいですか?だからそれについ てゴタゴタゴタゴタ比較したり考えたり するってことは意味がない。理解だから 共存していくっていう中においていいか 考え方が統一じゃなくて自然とそこの方向 へ行くっていうこといいですかね?だって 考え例えで言えば言うけど例えば線路があ んじゃねえか電車のな線路ってのはいつ まで立ったって平行線だろあれが平行線 じゃなくて交わったらどうなのね線路とし てようになさないからだからそこら辺の ところを勘違いなりなんなりして欲しく ないしいいかいね。クソみそ一緒みたいな

3:55 考え方をするのをやめろってこと散々言っ てるわけや。だからここで言ってるのは 売収に関してね、お互いに両者が2社でい た時にお互いにビッグになろう、特になろ うっていう話をしてるわけや。いいか。だ から片方の犠牲によって片方が儲かるとか つまりオフセットね、総裁なりなんなり 偏った形でやることの話をしてないわけ。 てか、それは意味がないからいいか意味が ないっていう意味は常に戦いになるから。 それは競争とは違って喧嘩になります。 最後ですから。だからどっちかがどっちか を施ぼさなければ意味ないじゃん。だから すぐさ、君ら勝った、負けたとか俺がだ から前も言ったけどウイングインだとか ルーザーだとかっていう言葉を使うやん。

4:41 それは例えとして言ってるけれども聞いて て非常にヘドが出るぐらい腹が立つ。いい かい?マスコミとか特にそういうのもそう だけど、またそういうのに私がね、そう いうのに悪す信に言うのはそういうのにい か疑問も持たずつ流されてるやつが多い からだよ。いいか自分の意見を持ちなさ いって言うと今度はどっちかに組みするか みたいな話になるけどそうじゃない。自分 がに持ってるコアとか真と をしっかり持たなければやっていけない よっていうわけ。か。それでリーダーに 対しても言ってや。リーダーっていうのは 人を押してったり引っ張るもんじゃないっ て。人がついてく人間だって言っていい。 散々いからその考え方を根底に持ってます

5:28 からこういう講義の中で言ってることも 理解してくださいってことです。いいです か?だから白人になれ、中国人になれ、 日本人になれ、国人になれ、ロシア人に なれ、そんなこと全然思ってもね、慣れる わけないんだ。いいですか?なる必要も ないよ。お互いに共存してやっていくって のはそういう意味でしょ。ですから共存 っていうのは譲ることと譲られること。 そのお互いの中においていつも言うけど いいかとしていいかい?こういうものと こういうものがあった時に並べておけって 誰も言ってないんだよ。そんなものはいい か?これをここにうまく重ねればいいかい

6:13 ?より強固な資格に立法体なり資格になる んだっていうことを考えな。これがだから シナジーの本質なんだよ。 だからそれを数字で表したら1+1が3に なるってこ方程式っていうので考えた こんなものありえない。いいかい?だから そういう部分をいいか?俺が今言ったこと の例っていうのはいいか簡単に言うよ。だ から君たちが理解して自分なりの設税を 持ってきて答案に書いたらだから高い点数 がつくよ。注意書きのとこに書いてある けどいいかい?単語のラストか。それから いいかい?今の予定では10問出そうと 思ってます。いいですか?で、10問を

6:59 出してこれも先に言っときますけどこれに 来てるからね。言ってんのね。いいからだ から明日の連中もだから基本的には同じ 内容の問題を出してます。取り上げてる 項目が違うけど全てに対してあなたの見解 を取ってる問題が出てますからそれは あなたしか書けないでしょっつってんだよ 。いいからな。だからそこんところで チャレンジしてくれよ。東案し60分で2 枚になってる表裏だからどんな問題がどう だこうだってこれだからマークだけじゃ ないです。すごくギャーギャギャーギャタ がどうだって来てるのがいるから言ってる しもうそこで諦めてやつは試験に受けにこ ないからいいと思うけどここで来てる連中 は私もこれあなた方の出血で見せたと思う

7:45 けど試験受ける気でしょいいですか? こちらから言えばだから興味があって 面白くて勉強したいから来てるっていう私 が大学の時代そうでしたけど一周してるし てないに関わらず単位をあ関係なくだから 講義は聞きに行きました。その先生が面白 いって言えば同じ大学だけに書き出す。 そういう形で言えば他の大学でもはい。 そこに行ってお勉強しました。だから今が あるんですよ。いいですか?言われたこと やったものだけ読んでそれ書き移して死刑 になるね。いいかい?だからそれをやっ てるやった方が気持ちがいいのかもしれ ないしこっちとし楽だよ。もだから今回 出さない理由もいいかいい加減俺もあと2 年で丁寧になるから言うけどねとレベルの

8:31 低さ、それが当たり前だと思ってるのが目 に余るか言ってんだよ。いいかい?弾薬で 教えててもここで教えててもいいかい? この人数が多いか少ないかなんてことは 関係ない。いいかい?楽胆だったら来るん ですか?てやどうやばになるんですか? 人気評価が上がるようにするの?そんな ものバカでも分かるよな。人気やりゃいい の。ああ、スーパーのね、100円セール とかつってやりゃ客は山くんじゃん。それ が目的じゃないから。こっちは警戒俺は 関係ないけど。だからきちっとそういう形 で訓練しなかった。しかなかったって後で ね、君らは思わないだろうからどうでも いいけど俺自身が嫌だから言ってるだけで いいか。あ、あとは君たちが大金持ちに

9:17 なろうがいいか貧乏にてのれがはっきり 言います。それは私に関係ないっていう 意味は俺がやってやらしてるわけじゃない からいいかい?だから良くなったらで代々 のおかげですって言ってもらいたいとか なんとかって気さらさらないからいいかい ?だからねそういう意味で理解して教えの ね。今言ったような内容っていうのは根底 に流れてるの言ったのはそれをきちっと 答案にかけるかどうかだよ。人の言った こと先生が言ったことがこうだじゃなくて 自分なりにね。例えばインタ出て先に言っ とけで今言った話ね。いいかい?だから これは分子でしょって話。DCFの使い方 において最終的に自分なりに調整しなきゃ できません。ここで話をしてるのは本に 書いてあるのはここで紹介したテキストも

10:05 そうですけど いいか財務のことも減ったくでもわかん なくたっていいかいで経営のこと勉強し ましたなんつってこの弾薬出て偉そうに 拾ってるのが俺にはそりゃどうかと思うよ ね。だけどそんなやつばっかりやん。 マーケの中でも何でも物の売り方がいいや 。簡単やだからね。その話もするけど いろんな事例を取り上げてもそういう理由 だよ。いいか?だからここでやった キャッシュフローの不キャッシュフローに 至る計算っていうのは例えばDCFにおい て企業価値を使う時の式はあそこでもBF に見てた時に決まってるんだって。決まっ てるからいいんだよ。売る方も買う方も 同じ基盤で議論ができるか。何が違うんだ

10:51 ?見通しが違うんだよ。戦略が違うんだよ 。戦術が違うんだよ。だから答えは変わっ てくるんだって分かってるから話になる。 それをその基本的な算定もわかんねえやつ が出てってああでもねこうでもね議論して たってそんなもんどうしようもねそんな やつに株主が名が預けた金をいいかそう いう形で使えてるかどうかつったらふざけ んじゃねえだろはっきりといや私はそう 思うからでそのことが徹底してるだけだよ 欧米って特にアメリカの場合は資本主義が 偉いからじゃない住んでるからそういう ところで途中の形でえ目になってるから いいかい結果的に いいかい?だからね、こういう形でやっ てく時にフリーキャッシュの計算の時も

11:37 そうだし、もう1つはディスカウントで いうところの枠でしょ。今だから試験の 答案に近いところの話をしてるんだぜ。 切り替えだから後で見直すだなんだにして 考えろよ。わかんねえ。わかんねえじゃ なくていいか。だから自分内に考えたこと を分かりません。分かりにかったですって 感想はいらないのね。法案に求めてる ところで言えば、あなたは何を考えたのっ てで、何が足りないの?自分で足りないと 思ったから何をじゃあ勉強したの?考えた の?人と意見交換をしたの?俺と議論した のってそれだけのことだよ。理解その家庭 を繰り返していかなければ今言ったことが 簡単に言うと勉強でしょ。経営なり企業 経営なっていうのは

12:23 いいかいね。いそうにてめえが俺が社長だ 。俺が部長だ。俺が教授だ。俺が先生だ。 のた言ってんじゃねえよ。人はついてか ねえから。そんなもんに。そんなだけで金 出すやつもいるけど。いつか日々出すよね 。根底にあるのはだからここでも別の講義 でも言ってるけど信頼って信用っていう 意味でしょ。これがいいかい?だからこれ クレジットっていう風に簡単に焼くすけど いいか面白いは昨日もやってたけどよ言葉 に出てくるね。最近だとACD今度変な また今日も変なCDで言うとなんとか通り だからやってるね。朝のテレビ見てたらさ 、テレビでわけのわかんね。裁判官、裁判

13:08 官がADHDのやつACDのやつがやって てどうだこうだ設定としては面白いよ。 確かにいいかい?だけどADHDだけこれ ねなんつうの記憶力障害だかなんだかって いうだから学習障害のやつな簡単にすりゃ ね。昔で言ったらさ、俺らの時にもいたよ 。なんか物の上悪いやつ勉強しねえやつ 2言めにわかんねえって言えばいいと思っ てるやついいかいでそういうのは今だから そう言うんでしょ。こういう風にね例えば 自閉症っていう言葉もあるじゃん。考えて みると自閉症って ね。で、これはさ、だってさ、だそういう

13:55 のがあった時に例えばいじめたり、いじめ られたりする時にね、簡単に言えばさ、 そういうところからの流れ来て人権だどう だこうだの話をしていいか、これは企業 価値だとか金になるとかならねえとかの話 をするのと一緒だよ。そんな昔からいるよ 。こんな人は俺で俺だってそういう機質 持ってるよ。これ機質だから。そうじゃ ないと年寄りになったら物忘悪くなって くる。頑固になってくる。いいか。それに こういう症状をお願いすれば今のとこで はっきり言って悪いのは病名ごときをつけ ていいかいだから悪いけどね。病名ごきを つけてほでなんだって言うんだよ。だから 配慮しようっていうのかよ。例えば大学が

14:42 だから面白いところで言えば教育の権利が あるんだ。教育を受ける権利。権利の裏に は義務があるのね。簡単に言えば妻に 例えば予習してこなきゃいけないとか読ん でこなきゃいけないとかそんなもの すっ飛ばしといてしてこねえやつをだから 例えば何やってんだって授業にならねえ よって言ったら文句垂れたの俺が寂しい 厳しいじゃろってさお違いのことって表面 的なとこ見なくていいかい本当にこういう 風になっててね悩んでる人とかなんとかっ ていうものの気持ちなんていうのはなって みなきゃわかんないと思うよ。何回も言う けどね。だからマスクアなんかでやってさ ね、問題はだから裁判官がだったらさ、今 のやつで言うけどさ、これは物事の多くの

15:29 情報を測ってていいか悪いかを判断し なきゃいけないでしょね。こん中にも おかしいやついるよ。そんで言ったら表現 かどうか知らないけど頭がおかしいんじゃ ねえか。君らが俺に言うみてえに。うん。 俺が言い返したら今度はそれでバカにし たって吠えてきたね。チンピラみたいな 学生がいるからはっきり言うけど世の中で いいかい?こんな風なものは機質として 人間大だ疲れたら物忘れ激しくなるした 例えて言えば面白くなかったことがずっと 続いてったらね、これはギャンブルの話で 言えば勝ってたら勝ってたら儲かってたら どんどん俺も天下取ったみたいに気になる だろ君らパチンコで当たっててはまるのと 一緒であってずっと損してたらやる気し なくなるやんでそれと一緒やだからそう いう物の考え機質っていうものをね、悪い

16:18 けどこれは誰でも持ってんのね。いいから で当然1番の問題はこれがあるのにこれを はっきりだから自分が認知できない人間ね 当たり前だと思った人間そういうのが多い わけです。で、それに対してそういう形で 小学校でも何でもきちっと座ってないから 座ってろっつったらさ、何今はなそういう のやっちゃいけないの?抑えちゃいけない の?他の学生がいて迷惑になるっていう他 の生徒はどうすんですかっていうしても どっかぶっ飛ばしてんよ。だから個人主義 みたいな話で。だからそういうやつを今度 は今でいいけど昔とこで言えば特殊学級 なりなんなりりって集めたわけじゃん。 っていうかで集めたら今度は差別区別 そんな中でやってたからな。他人のことを

17:04 だって全然配慮できない考えられない人間 っていうのを集団の中に突っ込んだらば他 の人には迷惑にしかならないんだっていう ことをさ、なんで考えないの?例えて言え ばチームプレイヤーだなんとかってことに なりだ。それは同じだろ。4番バッターの すげえやつ書き集めてやったって試合に 勝てないのと一緒じゃん。いいかい?いや 、昨日が昨もそうだけど呑気なことに会う 額が勝ったどうだって10連覇したのどう なってお前世中1万のこの正月のでけえ ニュースはなんだなあ。箱根の駅年か。 おいなあお前とうとうと本当にマジでやっ てくれたぜお前。トランプがよベネゼラ せめて大統領拉致してきてやん。簡単に

17:49 言えばなあ。それは同じことで分かる意味 がそっからパッと浮かぶんだったらね、 最初にだからあれでしょ?ロシアがやった ことと一緒でしょね。だっては気に食わ ねえんだからそこの政権やったって昔だ からそれではビラナディンをぶっ殺しと 一緒じゃそれだけの軍事力と作戦能力が アメリカの軍隊はあるっていうことだよ。 なところで言えば今の話で言えばそう でしょうよ。中国じゃない。ああ、だから 海外やってみせたのはそういうことだ。だ から中国のやつらがね、メインランドの やつが台湾行ってて台湾の相当府全部選挙 して人も殺さないでだよね。こうやって やれつってやったらできちゃうってことや 。いいか。その怖さ分かる。あなた方

18:35 とんでもねえことやってんのがアメリカが なあ。 いいか。それより何?白根の山駅でおき 登る方が大事なのかよ。教えてくれよ。 バカじゃねえのか。あそこいから似たよう な話でだからもう1つ言うとね、だから そういうことじゃん。だからこんなものに 逆に定義したおかげでいか何がしたいの? 何が言いたいのね。これによって守られる だけ人間っていうのは逆に言えばいいか。 俺に合わせればいいか。守られるんじゃ ないよなあ。孤独になっちゃうよ。孤立し ちゃうよ。だって人寄ってかねえもんな時 めんどくさい。あ、AD1文句も言えねえ 。何も言えねえつったらそうじゃないの。

19:22 だからそういう危さ怖さっていうものを 考えてくれよ。いいかいね。だから戦略 先実っていうものと実際の企業価値とか 事業価値ここでもそうだけどここでも話し てでしょ。企業価値っていうのと事業価値 っていうのは同じですか違うんですかって 例えばねこの問題はわかんないじゃないん だよ。だから答えなきゃできないんだよ。 話が。実際にの入った会社でそれなりに 一生懸命やってて偉くなってた時に今度ね 、山田君、まー君ね、里中君ね、今度君に プロジェクトに入ってもらおうと思うんだ けど、うちは事業拡大を狙ってるんだね。 そこんところで格好のなんかいい会社の 事業はないかねって言われたら普通考え

20:10 へんのはてめで始めることだよ。あります 。金が山ほどあったらああがそれやってる ところの時間もないもみんないいと思って んだから競争にないだったら今やってる ところで昔から言えばまず下手ってして 下いそうなとこ安々とアング書いて ポケットしてる会社そこに狙ってくだけの ことやん。いいか狙ってった時に他の人間 がやるんじゃなくて金融機関とかそういう とこやって下手って金融機関の頭の中に あるのは金が回収できるかどうかがまず 第一だからいいからそれを銭逃げ場だなん とかだっていうのがおかしいんだよ。だっ て銀行が貸してるのは人の金なんだから 分かるかなあ。てめの金貸してんじゃねえ んだよ。だからそれを回収するっていう ことに必死になるのは当たり前でしょ。

20:56 審議上当たり前のことや。いいかい?審議 trust あるねえ。自分の金を貸してるんだったら 好きしろよ。だから株主みたいなもんで株 買ってだったらさ、ぶつぶれだってそれ だけで損するじゃん。ところが人のお金を 借りて人に貸してるんだっていうさね。 そういうことを考えたら分かりませんね。 だからさ、それをだけで表面的で言えば鬼 のようだ、カのようだってさ、返すって 約束しといて返せる見込みも言えないしね 、信じられるような見込みのものも提示 できないね。そいつが悪いんじゃないの? おかしいんじゃないの? それが原則だよ。原利いいかい?

21:45 だからここでも見た通りね、裁判官がどう だこうだってだからだからこんなもんで あるかなんかじゃねえけど関係なく いろんな業種の中におかしいやつ今日思い やつが紛れ込んでるよ。平気で シャーシャーといか差別してんじゃねえぞ 。俺は区別しなきゃ困るよって。自分の中 で相手がどうなんだって。識別をいいかい ?だからそうなった時にね、さっき話した けどじゃあ君ちょっと探してくんないって 言われたらここの会社買いましょう。 あそこの会社買いましょう。ほれで ガチガチガチって測っていくらでその時に だから言うけどこの中でもそうだけど前期 にも説明したキャピタルバジェッティン グっていう考え方キャピタルのバジェット

22:31 つまり予算っていうものがあるわけでしょ 。簡単に言えば財務の考え方っていうのは 足りなかったら買ってこいね。ないんだっ たら借りてこいだよ。いいかい?だから 買ってくる時もお金がないんでしょっつっ たらお金借りてきなさいっつってるわけ じゃん。いいからそうやってやってから 事業の展開が無限大なんだよ。いいかい? マけのやつの聞いてておかしいと思うのは てめの作ったもの売るだけしか考えてない 。 いいですか?言ってることね。そうしたら 在庫だどうだって話になるっていうさ。 すごい短子が的なんだよ。短子が的分かる まく感じでね。端子が

23:23 ね、英語で言うマイオペックって言うんだ よ。目先しか見てねえってこと分あるだ。 そこでやってると議論が分かりやすいんだ けど。いいか?偉い人はいいか?俺が言っ て偉い人が長期的に見てるとかなんとかっ ていうつもりはね、えやつだってみんな 一緒だな。も自分の中でいいか見てる方が これは長期的に見かこうだとか中期だとか 短期だとかっていう式別ができてるかでき てないかの問題。本人多くの人間は自分が できてるつもりになってからおら恐ろし いっつってるやん。いいか?味方で見た時 にだから式当てめでばそれ答えが出る みたい。この予算っていうのはあれを超え ていくっていうことにおいて財務っていう

24:10 のがあるわけでしょ。無限大にいいかね。 だからそこのところをさ、考えた時にこう いった話をしたわけじゃん。ま、これも そうだけどだから名前をつけたからそれを やったからね。なんかじゃねえけど、俺は だから答案でもそうだけど、ADHDは こうですとか、デスカウントキャスだっ たらこうです。だから書いてくれて、俺が 言うのはバツはつけないよ。だけど何にも 家にしよがないじゃん。いいか。それを 実際に適用する時にどういう問題が起きて きますかっていう風な問いかけをしてます 。で、あなたがは自分なりにそれをどう いいですか?解決するなりしようと思って 当事者感覚っていういいか?それをね、先

24:55 に言ってんだから考えてこいよ。それは ずっと15回通算で30回続している ところの本感なの。分かる。それを少なく とも考えて、俺は考えてねえからいいけど 、出た時に社会に出て組織の1にな何々に なってやった時に自分の指足はないよつっ てるわ。一言のところにね。いいかい? そんなやがる場所がいて、そんなやつ ばっかりになったらばになんないと一緒で あっていいですか?そんなとこ落ちれてく だけです。いいですかね。だからそういう 意味で私の自分の使命感でそういう講義を してるからいいか好きに流れたくない。

25:40 自分の中の義務感としてなんかとしていい ですかね?だからここら辺の話をだから 整理しといてください。で、ここのワッ クっていう求め方も式見せたでしょ?何回 も書いてね。あれは逆にいや、こういうの を見りゃ出てくるつったやん。いいかい? 俺はここに書かなかったから言わなかった から。だから答案にかけません。答えに なってません。そんなものは世の中そう いうもんかなあ。 自分がだからいい会社のところで自分が これでうちの会社の価値が上がる評価が 上がるためにどっか事業プランとして事業 の話のところを探してこい。考えろって 言われたら何を考えればいいんですか?て

26:26 聞くんですか?上司に株主にああそで 茶かすわ。ああ、 あ、あります。だから人と議論したりする 時に提示してるのは今言ったように キャッシュフローの考え方ができてい、M &Aをやる時に算定式をディスカンド キャスに従ってやるっていう土俵にみんな 上がって話をしてるからで、まずそこへ 上がれよ なあ。 その後だよ。 そっからが差が出てくるんでいかその時に 初めて出た大学だとか国籍だとか性別だと か関係ねえっていうのはっきり言ってあ

27:13 そこまでいかねえところで気も分かってね 分かろうともしねえところでグダグダ グダグダ言ってたって道は開けねえよいつ まで立っても304050人から期待され ないんだよ。分かるね。っていうきつい こと言ってると何?差別してる馬鹿にし てるどうぞ好き勝手に思ってください。 ああ、そんなそれは現実だからはっきり 言って誰にでもチャンスはあるよ。いいか い?ただそれはギャーギャー声出してね、 なんかじゃねえけど突撃する時のギャー つって行く。このギャーとこういうとは 違うよ。はっきり言って。例えばそういう ことね。いいか。だからここでやった時に ここでやってワックの式があって今言った ね予算やった時にこれが逆には無限代に

28:01 持っていくんだっっていうところな足り なかったら借りてこいかいねえんだったら 買ってこいだって簡単だろだって買ってき たくたって買りたくたってもしないんだっ たらどうすんの?自分で作るしかない じゃんはっきり言ってそれだけのこと でしょで自分で作るために何が必要なん ですか?それもわかんないで作ればいい。 何やればいいね。現実的にだって火星だの 何だのへ行けるかどうか。太陽系の外へ 出るか出ねえかの技術も能力もねえのに そこんとこで簡単には宇宙力をやったら金 になるねえ。それやって考える。それは 言わせれば脅か者って言うんじゃないの? それもそんなものに乗りたくないからつっ てんじゃん。当然現実的にいいか手がいと

28:49 かなんとかじゃない。みんなリスクがある んだよ。ただ自分がね、想像できるなりる なり策が出てくる中でのいいかい?今言っ たビジョンなりなんなりのを持ってるか どうかっていうことの話をしてんの。これ はだからディスクの話をする時に言って 続ける。 いいですか?だから今言った無限だね。だ ここでどうしたんだつったらば自分で作 れって言われたって材料買わなきゃいけ ねえ。技術開発しなきゃいけねえ。事実を 借りてこなきゃいけねえって考えるからで 簡単にだここで金金だよ金が必要なんだよ 。 うん。で金をやうのに今の形で言えばこれ 最後に残してから言ったけど借りてこい

29:34 つってのは全部って でこれは投資の全く逆でじゃどこに金化し いいのって考えるのと一緒ね。いいかいね 。で、これじゃ君はって流通の形で言えば そうでしょ。人から借りてきていいかいね 。今の銀行の話で言えば借りてきて貸すん だろなあ。このパイプみてな役があるわけ や。いいかいなあ。だ、そこの時に付加 価値がどうだって考えたら流通が流通が偉 喧嘩をどうだってこれ必要な機能として あるだけのことであって何もこんなもの だけがあったって中何が流れんだよじゃ 言ってんじゃああなた売りてあなた買いて

30:21 はいそこでやってって値段決めたいのに何 やってったオークションするしかねえ じゃんオークション分かる?入札してお尻 だどうだ考え違うのだからオーク で、これはネぎ目の話でしょ。 値段が決まったってねえ。で、それで できるの?作れんの?生まれてくんのねえ 。 だ、それがさ、バ鹿な理論だけみたいな話 してる連中のことなんだよ。だからそんな のいくらやったって意味ねえだろ。こんな じゃ勉強すんのかよ。じゃあね、これね、

31:06 話すんの?これもだってコンベンショナ ルっていうコンベンショナルとそれから ダッチ方式ってあるんだよって。例えば こういう話してお面しれえだろって。あ、 あんなこいくら聞いてたって意味ねえよ。 女の調べりゃてめわかんだから。どうやっ たらオークションが出てくるのかっていい かい?オークションのやり方って色々ある わけや。あ、前も言ったけどメール書いて も考えた時にだからね、銀行がすごいって いうのはいいか。ここの間ででしょ。だっ て優のやつからしたら安くしれて高く売る ねえ。しかないんでしょ。違うの。その間 のさや抜いてるから。ああ、そっから ちょっと帰ってって近いとこで損して元取 れっていうさ

31:51 ね。さっき来た端子眼的とね。これ全くの 逆だよね。だからこういうとこは違うよ。 だから損して元れっていうのはね、でしょ 。だから今損かもしれないけど後でそれが 生きてくるんだっていう考え方。これが 多少言えばだから短的にはいいよに見える けど初詮だからそこら辺のところの時間 経列とか因果関係ってものが適当で感覚 だけで話をしてるだけやん。いいかい?で 、感覚は話してるのがっていうことをいい かい?俺はおかしいと思わない?結果的に 言えば感覚と自分の全ての神経を情報を 統合して人は決めてるからいいからその

32:36 知識や経験がないんでしょ。あなたが実際 に当たり前のことだってリズムしてねえん だから。うん。俺はだから大学偉そうに 言ってんじゃなくて、そこのところがない んだってことを気がついたから自分で銀行 入った時もそうだけど一般の事務から何か からやらしてくれつったら向こうの人 びっくりしてたよ。俺は多重興味があって 何が人を人を何が動かしてってことを ずっと課題として思ったのね。あ、ここ来 ても特にそう思うよ。だから勉強も続きも ね、やつ書き集めて抗議して金取っておい で大学出ましたって与えてやったからって それが何の役に立つの逆にやうんれえや 弾薬員でも行きゃいいと思って女のねほで

33:24 面白いのは今度はだからそういうところで できるやつしか見てねえから高卒とか中速 中卒のやつは学校行ってりゃすげえんだと か自分は行けなかったんだっていうなんか こう理屈みたみたいのがあるじゃん。実際 にだって世の中で言えば悪いけどそうじゃ ないのだ。日本のだって統計データで言っ たらね、差別してなくてはっきり言います よ。日本大学を出た人の社長の数が山ほど 多いですよ。あ、それはなぜかって言は 簡単で1番の理由な2代目3代目が多い から で日本大学って日本でトップの大学ですか ね。それで言ったらお勉強できる大学です か?ネバエバ。ああ、それはだから論文の 数とかなんとか測ったってしたっていい けどだって西にいる先生のほとんどは

34:10 あそこの神経な学部は別として全部東大 兄弟早そういうところの低代権の先生 ばっかりだよ逆に言えばああ出てそこの 先生になってんのかここの大学だって 見りゃわかんじゃん通科学大学出たやつが 教員で教えてんのかよいねえじゃんそんな に昔いたけど俺も採用したけど使い物に なんねんて首になったや いいか。 だからそういうものが結果的に劣テルとしてラベルとしてついてただけのことであって実際に世の中でやってるだってそうだろね。極端に言えばね。俺は嫌いだけど堀江なんていうおっさんだってさ。あんなやつだって東大中隊やん。あ、伊東の市長になったんだって。東洋大学の中隊以上の以前の問題や。

35:00 いかだって大学行って勉強してねえんだ から。いいか。勉強してねえっていう意味 はいいから講義聞いてるって意味じゃねえ ぞ。頭使って考えるかどうかだよ。いいね 。だからそういうとこで考えた時にこう でしょ。だからこれを判断しなきゃいけ ない。貸してのところに逆に言えばこれ 借りてきてんだから自分の金だったらいい よ。適正なことしたって この今の負債で借りてきた時にいいかだ けどこれは必ず元本の部分だけは少なくて もいいかい戻さなきゃいけないっていう 使命感と制約があるからでしょ逆にはそれ は帰ってくると思うかすんでしょうから ここをジャッジするのに

35:48 いいからジャッジするのにいろんな情報や 考え方が必要になるわけでしょっつってん 分かります。だから事業評価、戦略評価ね 。流通だってそれは一緒だよ。だから 初めて書ってみには分かるけど、よく例と して言うけどさ、とにかく買ってくれる から何やってくれるかって値段たくさん 書って例えば1万個ね、今話でいっぱいさ 、君なんだって単純に書みたいなな、 喫ニアみんとこってやってらさ、物売 りってのは簡単だよな。安くしたら売れる と思ってんだから逆には買う方だったら 大量に買うの1個2個じゃねえよな。 例えばそうじゃねえのランボルギーに カウンタックね。例えば1台1000万 2000万する車ね。例えばそれをやった 時にいいか話した時にさ、うちじゃ100

36:35 台買うから1割引きしてって台数で言っ たら1%引きじゃん。100台の1だから 。そうじゃないの?10代はじゃただにし てつったらできるの?なるの?なるわけ ないじゃん。 例えそういうことだよ。だから誰でもね、 賢くなくたって思いつく大量に買うから ね引きしろっていう作戦に出たらさ、それ だけのことやん。だからそこに捉えて君ら 営業マでね、なんかじゃねえけど最初に 入った時にパッと渡されて看板しって 名刺もって売りに行ってこいなんていう そんなバカな会社を世の中ねえよ、1個も 。 こんなことやらしたら何が起きるかつっ たら部長課長ね。すげえ大量注文取ってき ましたね。これでやってきてで契約書った

37:22 。あともらいましたつやりましたつね。 まだ2つのチェックがあるでしょ。だって やる前に納期はつったらいつでもねいい からなんとかって言いました。でもいい けど納期って普通あるわけでしょ。そこ までに打ちってる供給もサプライチェーン でできんのかよね。まずそういうとこ考え たのかお前ね。そうじゃねえですか。で、 もう1つは相手の信用度はね、先払いなの 逆にね、頭気になりなんもってるのって 手付けよう。はい。もらってます。1 振り込まれてます。で、残りの金額は @デリバリータイムつまり納品した時点で 払いますね。そういう契約になってます。 だから表面所は見たとこデベリアバカって

38:08 言われるよ。相手の信用先がわかんねえや 。中国人か台湾人かロシア人かのお前詐欺 師かもしれえねん。取り込み詐欺ってのは あんだ世の中わかんだろ。取り込み作 だ。これは簡単に言ったらメルカなのなん だろって。もうだってワールド ベースボールクラシックのもう剣売りに出 てんだろなあ。とかそういうとこに出して 現物もしねえ。 ああ、いいか。例えばそういう形ではさ、 その相手の信用っていうものをチェックし 、そして測らなきゃいけないんやん。だ から ああ、俺は川せの取引やってる時にそう

38:54 いうのをだから例えば体感したいよね。% の取引やってる時に10万10本だから約 1000万ドルの取引をやった時にね銀行 の中でインターバンクだよ。インター バンクの中でもそうすると銀行だってどこ の銀行だかわかんない日本の銀行しか頭の ない人にあり例えば中国の銀行、対北朝鮮 の銀行いろんなとこに銀行ってのあります 。銀行も元きも例えばはい。JCBって 聞いたことあるよな。例えば俺もこの時 までね、認めないしか知らねえけど知ら なかったよ。JCBっておい、JCBって 何の略だか知ってるかな?ジャパン クレジットバンクって言うんだよ。日本 信用銀行っていうの?ここカードの会社 だろ?要するに歌詞とかつけとかのカード

39:41 のな。で、ここんところのさ、JCBね、 ロンドンって、JCBロンドンジャパンっ ていうので電票が来たからさ、俺最初 わかんなくて、え、日本にジャパン、 ジャパンクレジットバンクなんてあったか なと。当時はまだ日本債権信用銀行って いうクレジットアンドトラストバンクって いうのが政府県の銀行であったよ。俺が 銀行にいたことはああ、だからそこなのか なと思ったらそうじゃない。これJCBの こと、えって、JCBってカードの会社 じゃないんですか?聞いたら金融の会社だ 。ビザとかそれからマスターってのもあん だろうカード。あれも本体は金融機関だ から。全部のところがお金出して作った カード決済にね、展じた信用調査だけを する複合隊の企業だよ。だから企業の中身

40:28 っての見えだから最初わかんなくて、あ、 そうかと思った。ここだから銀行だから もうそうだけどあとあのねなんかじゃねえ けどこれもデートして言うようだから スコットランドバンクってのバンクオブ スコットランドってのがあったんで川の 都式やってる時に5本かなんかのやつを 取引して仲回業者の中から経由できて相手 はあってだから相手は誰でも最初関係ない から相手はBOSBOバンクオブスコツア でスって言うからああ良かったあってでき たと思って燃費を回そうと思ったら アップのオフから あの怒られたよ。うん。 この相手がおかしいんじゃなくて当時俺の 言ったミッドランド銀行っていう銀行がの

41:14 東京視点ではそれぞれの取引銀行に対して クレジットラインっていうのは持ってる わけ。つまりここまで取引をしていい でここの場合はたまたまそれまで取引実績 がうちのミッドランドのこれだから ワールドバンクの銀行だけどワールド ワイドのな東京指点との取引実績がなかっ たでスコットランド自体もここ自体も日本 の銀行とかなんとかとやってなかったから だけど中業者をやって男子しちゃったから 向こうは向こうでね地信用があああるなし のあれなんだうちの方はないんだよこの ラインがだからラインがないからできない んですかって ね。いうところでやる方法は2つね。だ からね、よくやるのはいいから例えば日本

42:02 の銀行とかだと倫理書この枠を問わなきゃ いけない。回していいから。それが面倒だ からネームチェンジっていうのを中華業者 に頼むんだよ。同じ500万ドルだったら 500万ドルの取引先が例えば法銀とか なんかだったらいろんなとことやってるや ん。そこの銀行と名前を変えてもらうのね 。いいかでこれ名前変えてもらうのは関係 ないから全然いいかしょうがね人応変に やってくんかあるいは俺の方でまたのだ から俺らが倫書いてでそこら辺のところは 外し権の銀行の場合は早いよね。確かに マネージャーが上で権限持ったですから チーフDさんとこ行ってねバックアップ から怒られちゃいましたつったらここん ところね出してねやったらさす降りたよ

42:51 これはいいその前にさネームチェンジして くれつったらさね中業者東京に行ったん だったかな東京FXってだから中業者が いるやんそこんところでネームチェンジお 願いしますって言ったらさなバンクオブ スコットランドにめっちゃ怒られ なめたんのか。天下のバンクオブ スコットランドうちはスコットランド銀行 だぞって。スコットランドの隣がミッド ランドってイギリスじゃん。だんでおめん とこそういうのがねえんだ。ふざけんじゃ ねえって。うちを舐めてんのかって言われ てね。でしょうがねえからうちんとこで俺 が人間書いたんだよ。上に。うん。おだ からオッケーだったんね。いいからそう じゃない場合は大変よ。今のところ言えば

43:37 手続きなりなんなりで考えた。いいかい? だ、それが今言った形で言えば臨居応変に 川の取引、インターバンクの取引なんとか ね、悪いけど 、そんなここでやってるいろんな手法なん ない話をしたって現実はそういうことが 起きるわけね。それをだから俺は自慢とし て君らに言ってるんじゃないよ。実際に そこで求めないのはどう乗り込めるか。 それでは俺の頭の中にだから選択肢はあっ た時にまずできた時にどうしようって君ら のレベルで言ったどうしよう。どうすれば いいんでしょう。どうすればいいか教えて ください。そうだ。こっち考えなきゃいけ ない。考えてやって言われてるからこっち は。うん。ほしたらだからまたネーム チェンジ頼んだ外に怒られた。あ、取引 進まで馬鹿にされたった。だからうちの ネームがさ、だ信用議にかかるじゃん。だ

44:23 からイギリスの第3番目のでっけえ銀行の 中で言うと20位に入ってくる銀行の東京 視点あたりがそれができてねえっていう ことを向こうからすりゃねすりゃ当たり前 でだったあのバンクオブイングランドの 規制と日本の毛布ミニストリーオブ ファイナンスの規制は違うから同じ銀行 業界だって日本は銀行法って言われるそう いうとこの法律に全部やってる中で我々は やってるからそん中でなんかいくイギリス アメリカとことは言ったってな。財務省 聞かねえから。そんなこと。ああでしょ。 だ、あれも一緒やん。が例えば仮想通貨だ 。仮想通貨なんて呼び方しねえしなんとか で認めねえって言ってる時にだって世界は どうだこうだみたいなバカなマスコミバカ

45:10 ななんだか知らめてガトみたいなそういう 変なお酒担だからしたらガタガタ言うけど 日本が閉鎖的だとかなんとかだとかって いうことを全く私は思いません。当たり前 だと思います。やばいものには手を出さ ない。バフェットさんの原則いいですかね 。だからそれは民主義となんとか違う じゃん。だそういう話なんだよ。だから 流通にしたって今の話で言えば相手の取引 先の信用仕入れる時に例えばサプライ チェーン作る時におタク作れますできます てやった時に例えば有名な話がそうじゃん 。だからダイソっていう会社あんだろ。 広井広島でもう先体なくなったけど100 均ショップだよ。有名な話であってね。 なんで100円にしたんですか?つったら

45:56 めんどくせえからどうだっていうのはその たまたまそうだけどワンワンプライス ショッピングっていうさ、ワンプライス ショップっていうこの概念はね、ワン ショッププライスっていう概念はアメリカ にありますよ。似たような店でいいかい? 俺シャーった時に見てて笑っちゃったけど どっちが先ーっ ていうさね、店の名前がワンダラーって 言うんだよな。だから枝になってるみたい に100°のやつがぶら下がってるわけね 。もちろんこれだからタクスが書く場所に よって違うかな。例えばバージアていう集 だったらばこれにだから消費税みたいなの が12%かかるからさ、これが8%とか高 しになったら税金くっつくけど基本概念は

46:42 全部1kるね。すごいだからここへ来て ゴルフボード買った時に青外れたけどな。 ゴルフボード分かります?ゴルフボードね 。面白かった。向こう行ってゴド結構やっ てたから買ったのよたら言って参考入りし たら面白えぜこれさ楽眼みたいに打ったら 割れたパパッてうんでなんだこれって言っ てさひでえなワンダーラワンダーラで買っ たやつつったらさみんなに笑われたもん うんあそこのはそうなんだ。 だよくできてるけどすごいだ。日本の 100均とかね、100均ショップが日本 でもそうだろ。広島の本店があった時に あそこの仕事ってのはみんながみんなさ、 出展を今だから閉めたり何たりしてるやん

47:27 。何でもかんでもいきなりステーキと一緒 であって、あそこのビジネスモデルが とにかく対応に仕入れて売る場所たくさん 作ってっていうところに行ったわけですよ 。そのやり方が今行ったアメリカのやつで も一緒ね。ここはバージニアの中でもそこ の俺にたシャリルってところに1個しか なかった逆にフランチャーズみたいな店で 日本の場合はコンビニと一緒であってね1 店舗出すんじゃなくて供給することを 考えるから日本でも面展開とかってなって んだらドメイン戦略とかなんとかってわけ のわかんねえ。ドメインってのは領域って 意味じゃん。いいかい?だから マーケティングの中で習ってりゃいいけど いいか?1回20店舗出すっていうのは 供給する時に離れたところで1個持ってく んじゃなくてどうせ持ってくんだったら ばらまきゃ人が買うだろうっていう単純な

48:14 発想だよ。いいね。だそういうことやった 時にい日本でもそうじゃん。だから いろんなとこでどんどんどんどん出展し てくわけやん。 いいかだからそこんとこであそこ売って もらおうと思って持ってった時に限界が 決まってんのね。 決めるっていうか、ある意味言うとね、 これは結果的な数字であそこで聞いたらば 60だか70だか知らないけど、だから 最低はだから60とかね、70とかだけど 高いものになり85とか80とかでだ、 これは簡単に言べ ちょっと単品だけで見りゃこっちは黒人な けどこの全体のコンビネーションで全体を プラスにしてるだけこれ似たような話で

49:01 言うんだろ。スーパーね。スーパーで わかんねえやつが分かるかあれだけどさ、 野菜売り場がと魚売り場とね、だから魚 売り場と肉売り場と例えば夕飯のおか買い にくのにいいかい?野菜売り場があった時 にこれは競争してやるみたいなバカなさ。 ここにここにいたね、某A先生っていうさ 、男から来たおっさんがいたけど、俺まだ バカじゃないかと思ったけどな。中で競そ だ。例えばここでも同じだよ。サービスと ここで言ったサービスじゃねえ。だから 人間社会と経済学部とそれから小学部で3 つで競合してそこんとこで1番オープン キャンパスの来たところのね、え、数で 競いましょうみたいなバカの言うから俺 バカじゃねえかつった言ってる意味コラ

49:49 ボって意味分かってんの?関係ねえじゃん 。僕は大事なことはね、発展したところで 言えばそうでしょ。だからなんであれだけ のものを例えば数が2000品目なり何 なりってしか置けないわけやん。簡単に 考えればあんなちっちゃいコブの昔言うた から俺が言うけどずやって ね。これ考えたらこうでしょ。 よずってこじ書くけどヨド屋さんていうの はたくさん何でも置いてあったわけ。いい からだからミニって人が思えばいい。 スーパーだったって今この職員しか置いて ねえとこあんフードスタイルいいからそれ どれがおかしいどれがいいかじゃない。 それはどういうお客を相手にしようと思っ

50:35 てるのかっていうだけのことよ。 いいかいね。だからこっち話けどとにかく これぐっと戻していいか時間なくなるかな 。金がね必要なんでショックだから月曜日 だから言ってんのね。似たような記事で1 回問題に出すかな。出そうかなと今考え てるけど先に言っとくからね、いくつかの 新聞記事を取り上げて、これ明日も言い ますけどね、次の記事を論票せようって いう問題を出してあります。はい。で、 それが俺が差しかけてって言ったのは先週 去年も言ったよね。今面白いとこで言うと ね、これは政治学の問題ではないのでね、 もうまず書いたけどさね、ベネゼラ進行を どう思うって例えばな、ここで話経済絡み

51:26 の話をする時にもだからここで話して いけるけど、それの見解を君らに新聞も 読まねえ、背景もわかんねえとこで聞い たって酷だろうと思うからそれは聞かねえ よ。だけど1つ先週去年から言ってるよな 。例えばパナマウント、 パナマウントの場合収パマウントが 映画会社を買おうとしてんにゃ。今そこで 揉めてんにゃ。い、途中のとこでも。だ からね、2体のところでば昔の記事で言え ば日本性が ね、USTを買ったやん。これ事業の中で も取り上げたはず選挙で話しながらいいか これがいいとかいうとかの話をしてるん じゃない?これについて論票してなんで

52:11 これが例えばソニーピクチャーズ コロンビア欲しがあるのかあるいは対抗 するとこが出てくるのか出てくるところが 例えばつまんねえ問題で言ったらホワイト ナイトなのかねあるいはフルセーダーなの かみたいなそこに出てくるわけやで中の 仕組みで言うとポイズンピルっていうね これだからM&Aを阻止するための1つの 例えば手法だよ。これは救済合併するなり のいろんな用語ね。いいかい?面白く出て きて。あ、そこのだから用語解説で新聞と かでも出てくるよ。いいから大事なのは こんな用語はどうでもいいのね。いいから 何をしたいから何をしようと思ってる。 どういう行為をさしてそういう名前をつけ てるんですか?てとこは大事なんですから

52:56 役割が簡単に言えば普通で前から言ってる 通りね、悪役と全玉古代感と悪みたいな話 に持ってきたがるわけや。簡単に言えば ウィンVルーザーみてなさった勝った負け たじゃねえって散々言ってるわけやいいか いねん でだからなぜこれをここ自体がここの買収 ってポイでこのだから話とそれから今日出 てきたとこで面白れえのはこれどうしよう かなと思ってるけどね一応出す出すけど 答えなくたっていいよだったらね今日の ニュースにさマグのね、寿司ざ昧って知っ てる?

53:44 寿司ざ昧のおじさんが5億でいいか?初幕 マグロ今日な、昨日か。あ、今日今日か初 なだから行って競り落としましたとね。 これこの行為についていいかい?俺が今 問題なしてこと言うとこの行為について論 をせようっていうのは企業の経営者として 考えた時に、え、どういうこのやったこと に対する説明をあなたはするのか、 あるいは批判するのかっていうこと。君が 筋の社長だったらいくらで買いましたって いろんな質問の形はあるよ。これを論ぷ票 しろっていうの。 警備の記事なんてないいかアホみてなもん

54:30 や。例えば、え、こういうとこで考えてと 俺は言わないよ。あえて明日だからまた ちょろっと言うかもしんないね。どう思う ね。寿司がさ、初をさ、久しぶりにああ、 出てきたなって。まだこのおっさん頑張っ てたなって。うん。おっさんが出てきて やってたよ。うん。面白れえや。うん。鋼 駅伝よりよっぽどな。豪具だってよ。マグ ああ ね。で、このおじさんがこれを買った豪で 買ったのが言い悪いよ言って高い安い じゃん。何考えて買ったんだと思うって いう質問 な。それに対していいかだから出てくんだ

55:15 そしたら分かりませんは答えになんない でしょ。で、わかんないけど。このさん 買っちゃったの だから。自分で頭で考えろつって。過去の 経だから調べてみんな例えばここずっと2 、3年このおっさん出てきてねえよ。うん 。ね。いいですか?で、これと対抗のおじ さんがいいんだ。もう1人。うん。よく出 てくるけど。そういうところの流れの過去 4年5年のさ、このオークションなりなん なりの列を考えた時にこの人の取ったこれ をだからなマグロ初マグロを5億円で買っ たんだとうん。だからそれのだから ニュースは明後日みなネットには出てる から。ああ、いいか。すごいよ。問題教え

56:03 た。教えたったよ。あ、かけるかけないか 君だから。それはああ、いいかい?で、 つまんねえこと書いてあって、あの、いい 織田だからなんか見点しないよ。だけど 家点しないから だから買ったことて面白い面白くねえとか 勝手に感想書いてあって、それは感想 じゃん。俺期待見解を聞いてるんだが。 ああ、それ書いてちょうだい。か。あ、 何? うん。だ、どう出すっつってんじゃ。 ああ、どすよ。 一応ってような問題をだから今で例として だから言及しとく。これは正月から言っ

56:49 てるとこ。これは前から言ってるよな。 去年から。あ、これもいいかい。だ、これ は2つのところで言えば、あえて私が言っ たのはこれも含めてね、いいかい?だから あの この中で取り上げた事例についてあなた方 の見解を自由に述べようっていう問題を 最初作ったんだけど、もうちょっと限定し てやった方がいいだからこれじゃなくても 君らが考えたものがあるんであればそれ 書いてくれていいよ。とかちゅういいか頭 をどれだけ使ったのか苦労したのか付けば じゃなくて努力したのかを見たいっつって やさんだ俺が言ったことをそのまま映して 点数になるっていう問題は1万もありませ

57:35 ん。 だそれはいいよ。だからいいか。ここで話 と大事な負債のだから大事なところはここ で言ったらば 負債のこれがだからmmの明題って言っ てるわけでしょ。の明題 でこれが戦略に繋がっていく中においてだ から必要だから話をしていいかいだこれも な時間がなくなるからあれだけど いいから全部関連してんだよ。だから1 つな、だから、えっと、時間なくなるもったいねえからあれだけど、えいか見せるよ。ここでさ、いいかい?ちょっとな、あれだけどな。

58:41 もう1回だからこっちは月曜日のやつは 来週あるからな。いいか。とりあえずこの ビデオ見てくれ。えっと、全部で5分のだ 。ある映画のクリップです。いいですか?

1:00:22 こっからだ。 はい。で、 1日に1万212。 そしてこの星ので要は35枚をしないと。 つまりどう到では84万7000 がて 1ヶ月ですけれど2541万 1年 342万円

1:01:09 の方終わったのは1986年22年 あの8がかかってから今までの間で考える と 67億は約24万円。そうです。た金 50万円とああ146 やってて559万200 あの初が1つかったお金で1万5315 年時間を振るま その動さなくてよく 1万5315

1:02:08 おい。はい。 お。 はい。 をする時これる 最悪オプションを取り上げるといい。 こやる

1:03:02 これ最後のセリフが1番大事ぞ 。 て あんたが責任を感じることは 全然人間だっているんだ。 そう思え。 ここまでね、5分のクリップね。元々の 映画はだから君らに前も言ったと思うけど シェアソンリーマンショック。リーマン ショックって君らが言うやん。例えば簡単 で分かったようなつもりになっていや、 そのことの本質をある意味捉えてる

1:03:47 フリップなんですよと。皆さん考えて最後 にさ、おじさんが言うだろ。この意味がね 。だからこのエリックってのは簡単に言う とリスク計測を専門にしてた部署のチーフ なんだよ。いいかい?で、リーマンって いう会社がモデルになってるから分かれば いいと思うけど、リスクをたくさん 抱え込んでしまって表みたいなものがボダ に膨らんでるわけ。いいか。それを計測し て警告を鳴らしたんのおじさんがいいかい ?リスクのだからクオンツだから。そうし たらば会社を首になった。いいか、悪い ことを言ったんじゃなくていいか、行った から気にならないから切ってるんじゃなく

1:04:32 ていいか会社がまずやることっていうのは 経費を落とそうとするはあります。つまり コストカットバカなコンサルが言うのと 一緒だよ。そういう意味で高級を取ってて 表面上何のだから危険を計測するのが仕事 の人が計測してやばいよって言ったらば この行為事態がだから出てくる前の時点で うちはいらねえとだからリスク管理を ちゃんとやってるからって風があるんで目 の前のところでこのハゲを首にしたの ところがハゲの首にした時にこの下にいる 部下が同じクオンツで光継者の下っぱの 人間がさっき出たねな エリックの下にいるさ、若いのがいるんだ よ。こ一緒に来て車に乗ってきてるよ。彼

1:05:19 がモデルを作り上げたん全部。それで再 計算してもやっぱりやばい。 いい。そうしたらさっき会社の人間が来た だろ。うちはちゃんとリスク管理をやって ました。後からね、行った時に警告が出た のにそいつを首にぐらいふざけた会社だっ て言われたくないんで、もう1回戻ってく れって言いに来たのがさっきの例 でそこの時に彼は彼で気の毒だねって言っ てるけど俺が悪いわけじゃないじゃん。 どうせ仕事をするんだったらプラスになっ てみんなに欲まれる仕事を俺はしたいん だっていう例としてこの人エンジニアだ から昔橋をかけて話を引っ張り出してきた 。

1:06:05 それと比べて今回はなんかあれだなと思っ て俺のせいじゃないけどなんか帰って人の ためになったのかならねえかわかんねえな 。同じ数字使ってやるんだったら楽しい 仕事をしたいなっていう意味を込めてあれ だけの細かい計算をしてやってるわけね。 俺が言ってよ。だから君だと俺が言うけど 東大だなんとか出てる人間と何が違うんだ つったら冗談じゃなくてクオンツの本当に できる人ってね頭がいい悪じゃないのあの 計算能力分かるでしょすごいの1万なんと かかんとか時間とかああやって換算してい くっていう形のことが数字で出てくるから すごいんだこのおっさん逆にそんなの ゴロゴロいるよの中にはいいかいだから彼

1:06:52 からす例えば質だとかなんとかっていう ものはどうでもいいんじゃなくて関係ない のね。無視してるんじゃない?数字に置え らんないものはいいか考えらんないから とりあえずこっちに置いとけっていう形で 数字を出してきて言ってるわけやだ。聞い てる方は説得力があるなしじゃないけど すげえと思うだけで最後にさああの若い日 がいや、あれあ島役の部長なんで彼を 引き戻しに来たわけやん。今の話で言うと な、それが最後にこう言うだろな。お前が あなたエリックがね、君が別に気にする ことないよ。いいかいな。問題は彼の視点 から言うといいか橋がかかった。そもそも

1:07:39 橋をかけるっていうこと自体も遠回にして やってることが無駄だ。時間がかかるん だっていう前提の上に立った話やん。いい か。だこの会社を買うんでも買わないんで もいいよ。例えばそれと一緒をかけ るっていうことによってお金をかけてそっ からだからあれをここのところで言うと 例えば橋かけたみたいに金を取るんじゃ ないかショートカットするためにぐるっと 回ってる。簡単に言うとな、こうやって半 ワンがあって、ワンがあってな、こうなっ てるところのここのところがさ、 ぐちゃぐちゃになってるからこれやめて ここに橋をかけたっていう話をしてるんだ

1:08:24 よ、このおじさんは。そうしたらここ回ん なくて済むだろなあ。 時間っていう軸で考えたらばすごいいい ことしたんじゃ。いいかそこで考えたね。 っていうガソリンっていうところでもいえ ばガソリンの消費量が少なくなるところが 最後のおじさんが指摘したのはこれをね かけたことによっていいかい?車に乗っ てる時間例えば俺なんか自分では東京まで 車で行ったりするから分かるけどあの1人 でドライブしてる時間って窮屈なのと トラックのうんちゃんじゃないけどカオ かけながら音楽かけながら歩いけど1人の 時間を楽しめるわけね。あります。テレビ

1:09:11 は見てないよ。俺それがやって昔大嫌い だったカラオケが好きになったから。ああ 、誰も乗ってないじゃん。高速の中 締め切ってぶったいながらさね、なんか じゃねえけどさ、愛の参加でもいいや。 なんかでもねえけど、今度のカラオケの時 行った時に歌おうと思ってさ、全部の 持ち歌じゃねえけど作るのにさね、古いの から何かのやつをやっていかでっけえ声で 歌いながら東京まで誰も文句言われない。 つまり この回ることによってまず最初になんか 時間がもったいねえなだったらばなんか他 に使えないかなと思う人間だっている でしょう。そういう人から出たらいいか。 逆に言うとこの橋を渡ることによって自分

1:09:58 の時間が減らされちゃってるって分かり ますね。早くきついちゃうの。 だから観点を変えたらば時間っていう軸 だけで見たって節約すればいいかけなけれ ばいいっていう尺度だけじゃないじゃん。 いいか?そう考えた時にだから人の行動で 考えたのは長くなって無駄になってるん だったら無駄にしないようにいいかい? これだけのものがあるんだからなんかに 活用できないかって考える考え方といかに 節約しなきゃいけないかって考える方 どっちがいいじゃないだろう。どっちが 多いじゃないだろう。いいか?だからそれ をね、彼は指摘したわけだ。

1:10:45 分かります。尺度を あるいはね、基準を変えたらばプラスが マイナスであり、マイナスがプラスになる んだ。 分かります?だから今の話で言ったらば よくあんじゃない。今度はここへ交通集中 したらどうなのか何でもかんでもだから 設備投資をしたり何かにして作ったから いいんだって。それは別の言い方したら 宇宙開発して火星に飛ばした名誉性に 飛ばした行った先で宇宙外生物がいました 。どこの相手はね、いいかい?ETみてに 指先くっついてやってるわけじゃなくて、 実は相手からしたらプレディターみてな やつだったらどうすんだよなあ。来上がっ

1:11:33 てみたいなね。あってさ、攻撃宇宙大戦争 みたいな。だから分かります。言ってる ことが。だから視点を変えてどっちが 正しいじゃないよ。いいかい?で、そうし たら今の話で言えば分かります?ここの とこのも今の話はないけどこれだって 例えば2車線、こっちだって2車線なのか 4車線なのかあるじゃん。逆に言えば。 そうしたらヘッジの部分としてこれが 例えば風が強かったらこっちは通れないん ですつったらこっちは全然整備してなかっ たら何にもできない。いいかい?だから 結局いろんな考え方すこっちも整備する、 こっちも整備する。どっちかを選ぶ選択肢

1:12:19 を増やすっていう形で考えたら理解したら どうかってことでしょ。でも4車線ずつや のか2車線をそう予算 あった時にこれを2車線のものを1本と こっちを整備するところにね分割して払う のかこっちはもうどうでもいいって ボケカスにしてこっちに全員こっち通り なさいと44の22にするかいいかそう いう選択肢が出てくる 分かるが言ってることは ね、だから会社を買いました中で欲しいの はここだけです。そしたらここんところは 捨てちゃってリストだっていう形でするか

1:13:06 どうかって話いいかい?だ、そういう ところの事例を今の話で言うとどっかで ピッとインプリケーションとして感じて 欲しいなと思って見せました。いいですか ね。だから ごこのとこで言うともう1つ負債な話で 今度出た時にこれも問題に出てるけど3 段階について話をした。 どういう形で言ってるか前も言ったと思う 。従来の考え方はいいかい?だから今日も あと時間がないから本当なん繰り返しで 言うけどここの右のところを負債比率 会計のドンかし頭で来た時にこれはね

1:13:54 アセットのdつまりこう書いた時に アセットがあってデッドがいいだろ。そし たら負債比率っていうのは総資産分の負債 あるところが我々はこれをレバレッジって いう数字で持ってきます。レバレッジレ称 でこれはDなんだよ。いいかい?つまり これ分のこれでこれが元にあるのはね、 負債っていうのは考え方としてここが0 だろ。レバレッジが1。デバが0っていう のはこれ借り入れ0っていうことじゃん。 いいから10代の考え方からしたらこれV って書きけど企業のバリエーション

1:14:40 あるいはエバリエーション評価ね数字じゃ なくて考えた時にいいかい?Kに対して いい会社悪い会社ね。AとBっていう2つ の会社があってっていうね。これたこ焼き にその話の話を例にいつも出すんだけど これは明日火曜日の講義でします。最終回 のところ。こちね。で、これはAっていう のは負債がノーデッド で、こっちはデッドがあって借入れがある ね、会社で同じ事業を営んでる会社の企業 評価価値っていうのを算定させるん。その 時につまりそれは今まで会社が借金が全然

1:15:27 なかったけど借金を入れた。借金の同金に は2通りあって簡単に言うと投資のため 例えば今度ここに橋をかけたいんですって 言うんじゃなくて今の形で言えばこっちを 整備したいんでっていう糖質2あるでしょ 。で、これにしてもだそれとは別に立てる 立ての間に立てんのに大体これ1年とか 下すじゃ半年以上はかかるわけや。設計も かけてその間に会社を存続させるために 光る運転資音って言われる部分は必要 じゃん。分かるか言ってることだからその 2つの理由から借り入れっていうのは出て くる必然性があるんですね。いいですか?

1:16:13 ここんとこでこっち取ってね。 映したけどいいかな?これちゃんとまた 写真撮って送るけど。つまり相対的な考え 方はここが仮入で0の時の企業の評価。A でもBでもCでもEは100点満点だとし たらこれが負債が増えるにつれて右下がり にっこってくでしょっつってるわけ。 分かりますね。に右下がり だから問題の中には右下がりから水平 そして右上がりって いうこれを3段階って私は呼んでる。で、 この考え方がおかしいんだって。これでは

1:16:58 だから実際の企業戦略や事業評価をでき ないんですよっていう意味を理解して もらいたいから。これがMMの明題の第1 明題でこれが水平になるわけね。つまり 負債比率とね、レバレジと企業評価価値は 変わらない。ま、あります。言ってること 。で、これが次の第3段階になってくると ここに設税効果っていうものを入れると これが右上がりになるんだ。 いいかい? だからこっから逆に言えることをこの まんまだけで読んだらばどんどん借り入れ すればそれほど価値が上がる。か、これを

1:17:44 会計の世界で言うとレバレッジが上がると ROEが上がるからいいんだっていう とんでもねえバカみたいなコメントを平気 でシャーシャーと書いてある本があるし 新聞もそういう方すん かエコンコンサルとかにいるけどいいかい だからこう考えたらROEっていうのは 自己持ち分の自己資本収益率でし つまりこれ儲かって収益術がリターン オンリティだからリターンオンエクリティ これに対する取分1番で言えば配当やん で財務の研究の中においていろんな学説が あって配当と企業評価いか投資して選ぼう

1:18:33 と思った時にどうだっていうね話の中で 基本はいつも言うけどな5分あ、 日本はDDMなんだよ。 か、DDMっていつも言うでしょ。 ディビデ、 ディスカウント モデルいかに配当をつまり利益配分を株主 の持ち主に払ってくれるかってことによっ て株価は決まる。これが基本式なんか。

1:19:20 これはえ、学者がこいてるんじゃなくて 現実にそう思ってやらなければやる以外 計算式がないからだよ。いいか?で、これ も元から言えばね、ディスカウント キャッシュフロー法と一緒なのね。いいか い?そんでやった時にっていうことは つまり配当がでかければでかいほどいい 会社です。統一対象としていいですって いう捉え方が1つの尺度として当然出て くる。会社の株を買おうと思った投資 しようと思った時ところがこの配当って いうものがこれは戦略でしょ。いくら配当 するかっていうのがこれは裏側に上がって きたフリーキャッシュの総額の使い道が逆

1:20:07 に言うと外に出ちゃうわけね。配当って いうの。ただ企業っていうのは将来収益を 目指して投資しなきゃいけない。だから 話かけたりとさっきの一緒であったもの 買ったり作ったり製品開発をしたりする とこにお金がかかん。それをしないで配当 を増やせば表面的にはさっき何書いた? 短子が的には猿みてえなやつにしたら すごくいいんだ。だけど将来ないじゃん。 分あります。思った会社と考えた時に学説 的に見た時に配当戦略配当政策ね ディビデンドリスって言うけどこれと企業 価値とは関係ないんだっていうのが定切な

1:20:52 その意味をさっき言ったようにこれが 高けえとこれが高くなるからいいっていう 大きな勘違いしてこくのはやめた方がいい かだからそう言われた時に俺が言うけど きちっと理解してねやつはコンサルタント に言われた、誰かに言われた。うん。そう いう猿みてえなやつに言われて猿みてに なってんのがそれ恐ろしいから言ってんだ よ。反論できねえんだろ。そう言われたら なあ。 いいかい?だから今行った時にこうなっ てった時にこうなりますよってことから 考えれば負債をぶんでとにかく行とも関係 なく借りまくだけ貸してくれたらそれやっ たら企業の評価は上がる。極端に言えば

1:21:38 理由はともかく金限り出てたらね、企業の 価値は起こる評価は下がるって思ってる 通常のコンベンショナルな経験則に 乗っかった経営者から来たら全くの 180°の展開や。 会ただこれをMMの明題が言ってることは コペルニクス的展開っていうような コペルニクスってね嘘を本当だとか本当嘘 だって言ってるんじゃないのか考え方の今 言った橋と一緒だって視点を変えてこなん ていいかいそうしてみると全然おかしく ないようにこうなってくってことがある わけいいかでもう1つの問題はいいかだっ

1:22:27 たらこれが限度ないんですかっていう話 じゃなくていいかこれをやった時にこれが ねどこまで 借りればいいんですかっていう当然の議論 になるわけ。限度なくねえんだよ。 リミットレスじゃねえんだよ。いい加減に せってとこがあるだろう。経験上あるいは 実務上でそれをどこに求めるんですかって いう議論があって実際にはねこの式が実は こうなるんだ。 この時にいいか裏の中でいいかい?ワック の中にこれ書くワックって言われるシオン コストの中で何が起きてるのか。これを

1:23:15 説明するところが最後の大事なとこな。 こん中で結果だけを見るとROEが上がっ てますね。ここだけだから言わしてくれる 。ここの時に別の言葉で言うと定義上 ファイナンシャルリスクっていう はい。1つの考え方を導入してきて説明し てます。いいですか?これはMMの明題と はまた別の次元です。いいですか?MMの 名代っていうのは特に先生だったらこれな 。それから今度ここでな、これで修正して こうなってます。これだったらばある程度 まだみんな分かりやすいと思うけど、こん 中で起きてるバックの中で起きている動 きっていうのをだから最後に説明して

1:24:02 いかに納得できるだから嘘本当ってここ何 回も言うぞコペネキス展開も意味わかん ねえんだったら辞書引けよなあそうかそう いう論理的な説明されると納得できるなっ ていう形で説明してるからすごいんで あります。ね、だからボケガス分かるやっ てんじゃねえよ。だからよく考えでこの辺 に関してはネットに書いてあるから読んで つってる。ネットで読んだものをメモに 持ってこようが印刷してね、ステストの とこに持ってこようが何回も言うけど何で も持ってきてくれって俺がしてんのはそう いう字。ただそれを丸移ししたからって 点数にはならないよってあるけどあんた方

1:24:50 が読んでるものをこっちは全部読んでる からネタバレてるよって先言っときゃいい かなあ。いいか だからAIがどうだのホービットがどうだ のとか恐れるに足らないね。そんなもの 分かるか理由はそういうことだ。それだけ のこっちは文献量といいデータのやつとか ベースが違うからうん。かかっておいで。 ってで俺が言うのはそういうこと。うん。 いか任したいからじゃないよ。だからその 準備の中で言えばなんか書けんだろと理解 だから進めておくのは来週も1回あるし 明日もあるけど2週間あるから冬休もそう だけどさっき言ったこの事例がどういう

1:25:35 事案になってるのか今日で言えば筋マの話 がどういう話になってるのかねそういうの を調べとくといいと思うよ。過去に差がれ ば日鉄の話もあったよね。USトランプ VVの話があってでしょ。あ、だから 大丈夫だよ。あ、ベネゼラに進行した意図 は何ですかって質問は出さない。 ああ、ありますね。ヒトだけを知れて。 いや、それだから僕は議論したいんですっ て書いてくれたって構わないよ。いいか? ただな、あそこのとこで1つ理解して 欲しいのはな、ベゼラってさ、石油が出ん だよ。 偉そうなことこいてるけどトランプはな、 あそこ石油が出るからあれだけ強気なこと やってきてんの。ね、これで、ま、ヒント

1:26:22 だ。はい。じゃ、そこまでにしましょうか 。はい。どうもお疲れ様でした。