財戦論［Ａ］第15回講義録画　FSA260723_15A　2026/7/23木2限＃5104

0:00 え、今日はちゃんと準備ができてるんで、 え、講義を始めますよ。いいですか?主席 を前のとこに置いてあるからね。えっと、 録画、録音をして、 えっと、よし、これでいいや。えっと、 資料をですね、先週、あの、先週っていう か月曜日の後に、え、送ったと思いますが 、え、私もそこに映しがあるんだね。会だ から今日が最終回っていうことで、あの 前回も話した通りね、え、NPVのあの 投資着度としての話をあのまとめてしたい と思うんですね。だからちょっと駆け足に なるけれどもあのちんたら話を聞いて

0:49 たってあのしょうがね、ある意味な何て 言うんだろうなとこなんで。え、配った 資料だからしっかり読んでください。 あの、簡単に言うと送った資料のまず1枚 目で先週特に話したのはあの、えっと、 EVAね。だから本来あそこまでEVAの 話はしないんだよ、実は。あの、 結論的な部分を言うと、あの、な、何て 言うんだろうな。この家庭が大事なんだよ な。だから計算法をさ、いつも言うけど、 あの、覚えてさ、それができたからどう だっていうさ、あのな、何て言うんだろう な、会計の調礼みたいな話はどうでもいい のね。正直さ、あの、よくなんか分かって

1:36 ねえっていうか、勘違いして人がいるって 言い方すると侮辱していってるんじゃない けど、日の簿記持ってようが会計のこと 持ってようが公認会計士であろうが読める のはあるいはデータを使えるのは財務所表 でしょ。いい。逆に言うとさ、前も言った 通り比率分析のとこにも散々行ってるんだ けどプラスアルファの部分っていうのを 簡単に今AIがどうだってこいてるわけや 。いいかい?だからさ、機械ができること は人間がやる必要がなくなってるだけで いいか。だからね、あの、試験問題とか何 とか見ててもそうだけどね、計算さして 予想ざみじゃねえけど作らしてで、棚から

2:22 何かのみたいなやるっていうさ、その仕方 をさ、1目勉強するかあれば問題を解いて 慣れてる。それで試験やって取ったら 受かったっていうさ、正解とか間違いがさ 、あるような問題じゃないでしょ。分かり ます。実際の経営の問題って。だからそこ がさ、簿記会計あたりの試験と話が違うっ てことね。どっちが言い悪いじゃなくて、 いかそこのギャップをどう埋めるかって いうことをこっちはだからすごく言ってる わけね。ほんで君ら自身が例えばCCC なり何でもいいや。あの、え、投資効率を 考えた時のNPVを出すっていうのは現実 に言うと猿でもできます。逆に言うとやり ません。現場の中ではそんなものいいかい

3:09 ね。で、なぜかって言うとコンピューター でexelがやればできるから。例えば俺 がやる時もそうだけどこの失体計算機もう 外産でさ、やるわけ。いいかい?で、 こな間だも言ったけど、例えば 、あの、このEVAっていう話もなんだ けど、あなたが計算できるかできない かっていうのは逆に言うとどっちでもい いっていうかできるからって要するにそれ をさ、なんでそれに従って経営するんです か?なんで債権ってかそのCCCをさね、 キャッシュを残すんですか、作るんですか ?どっから管理です するんですかさ、意思決定の部分っていうのをいいかいな?何て言うんだと関係ないじゃん。関係ないじゃんていうのは

3:59 いいかね。自分でさ、そんなものあれだよ。あの勉強すりや分かるね。計算の方法ね。いいかい?それをだからできて出てきた時にはい。それがどうです?はい。正解です。正解なんかそんなものねえよ。 だってさ、実際に予想にやった時に売上 前提に立ててやってる売り金が回収すでき ないってさ、現場の結果として数字が出て くるかどうかの問題だろう。いい。それを 例えば経理の部員とか下っぱのやつに理解 だからあなた方が説明できるかってことに 理解。なんでそれを意思決定の大事な数字 として自分が仕様として扱ったのかって いうことを説明できるかどうかをこちらは

4:46 聞いてるわけ。いいからだから計算法 なんてのそこに配ったようにあのなんて 言うの?書いてあるわけじゃん。いいかい ?だからあの例えばここに入ってった 大きな理由は顔っていう会社は前も言った 通りある意味手い会社です。いいですか? ただこの中で視点を通常の人間が解消し あたりが見たところで言えばすごいまとも な会社がわけね。ただいつも言うけど成長 性、収益性、安全性ってものを考えた時に 成長性をあなたどうやって測るんですか? どうやって人に示すんですかっていうこと をね、した時にさ、そんなもの見てねえん

5:32 だよ。だから見れないからいいかい?成長 性があるかないかを図るのはその会社が どういう戦略をね持ってるかでしょ。で、 乗り切るためにどういう戦立を取ろうとし てるかってことじゃん。これはさ、意思 決定にかかる部分であって極端に言えば アナリストが来ようがいいかい、あるいは 会計の専門家が来ようがね、会計士が入っ てて監査が入ってこようがそれは教えて やれないんだよ。分かるか?言ってること が。監査が入ってるから監査が出てるから まともな会社じゃないのね。いいか。差が 見てるのは世間オープアに決めてる税務省 の指針なりなんなりでやってる会計の扱い

6:20 方伝票の扱い方をちゃんとやってるかだけ を見てるだけいいか[咳払い] だけど資金調達をする経営者のサイドから すればうちに期待してお金預けて貸してっ て言ってるわけじゃどういう形で彼らの 信頼をあれは得るんですかって言った時に 今までやってたことはまともにやってたの は当たり前のことだろ。分かりますね。だ からさね、カどうだって言ったら大たね。 だから会計士とかがなんでやってることに 例えば最後に出てくる2意見っていうのが 出てくるね。よく問題になるだろう。噴職 決算とかなんとかやってて面白いのは 例えば2デッグっていうさ、長っていう

7:08 じいさんがやってたとんでもねえ会社が あるわけや。いいかい?創業者がいて、 ここのダイエと一緒であって、いいか? 自分で起こしてブイブイ言ってでかくした のがいいよ。いいかい?で、やった時に何 が問題になったかつったらね、いいから 自分のところの商品に自信が合うのは 当たり前であって、いいから業績の営業マ 捕まえて売ってこい、売ってこい、売って こいで 分かるかなあ。売ってこいや、笑え。 これで売ってこれれねえやつはだからタ慢 なんだよ。いかだからそいつはボーナス制 ない給料減すわけじゃん。その時も出て くるいいか?クソみてえな。だからセリフ は当たりめだけどお前ができねえのおめが

7:53 脳がねえからだな。見ろよってこっちに これだけ売ってくるやつがいるんだよ。見 ながらやん。だからさ、そういうさ、組織 のリーダーとかマネジメントって言い方 いつも言うでしょ。リーダーっていうのは 人がついてくる人間ね。人がついていく 人間ね。いいかい?人を引っ張ったり押し たりする人間じゃねえの。だからそのこと の分かってねえじじだからな。最後だから 当たり前だけどやられてる方は言われてる 方が弱いから簡単に言ってるよね。適当に 数字まかしてやっときゃ親父は文句言わ ねえからいいか実際にどういう売り方で どういう条件でやってるかなんていうこと はトップの人間だから高く食ってるから理

8:40 あだから結構だけど全然ないわけじゃん いいかいだからそこにあるで言えば騙され てるかどっちもどっちだけどお互いに喫ネ とたぬきの集団になったところでバレた わけじゃん な それ何やろうかと思ったら実際に例えば2 クっていう会社は金がたくさんあるわけ じゃないけど純宅なね世界で言えば分かり やすく言うとだからモーターのシェアが すごいんだよ。小型のモーターとか技術 開発の部分ではいいかそれ持ってて潜在的 な売上あるいはそういうものの予想が立つ でしょ。いいですか?だからそうしたらね 、将来入ってくるお金っていうものがある

9:26 程度推定ができるわけや。確率でいいから だからそれに従ってとりあえず例えば生産 が間に合わないんだったら投資をして作っ てやるよりもすでに作ってて傾いてる自分 の競合アイテム見たの全部TOBから 乗っ取りからかけてさ、買っちまったわけ じゃん。 買ってった時にいいか投資家に対して金を 払わなきゃいけない時に今言った収益には 何かが出てくる数字との食違いが出てくる わけね。だからそれを見てった時に監査の 連中がいいかこれはちょっと問題じゃない ですかとね。例えば廃棄しなきゃいけない ようなものとか含めた時にこれは資産計上 されてるけどゴミですよって。例えばそう

10:11 いうことを言うわけや。の人間なりいは森 のじ事例えば長自事の耳に入んない。入ん ないっていうことはだから言ったら うるせえからだよ。当たり前なことであっ ていいか。だからそういう形で情報のね、 この話はだから午後にも投資のところにし ますけど情報がねオープンになるならねえ とかったらな当たりじゃん。そんな いいか制度作りました。これやりました。 これをできねえのはあんたがあれで大政権 でもっとな組織問題で言うと評価主義って いうものが機能しないってことはもう20 年も30年も前に有名な論文が出てんのね 。例えばだけど多くの会社でさ、ここの

10:56 大学もそうだけど人事とかそういうところ の連中意思決定者がそういうものを読んで もいないからさわかんねえんだよ。いいか だから簡単だよ。俺が言ったようにさ 例えば君らに今度テストあんだろ。さの中 でな、いつも言うけど、例えば穴雨問題 出して、穴雨問題出してな、できなかっ たらさ、できねえじゃねえかよな。こっち が聞きてのはどれだけ勉強したのか、勉強 になったのか受ける前とこの口座を受ける 前と受けた後に何が自分が変わったの、 増えたの、あるいはもっと何をやんなきゃ いけないかっていうことが分かったのって いうことを俺評価のポイントに入れてる わけやん。いいかい?Aっていうのは アドバンスっていう意味。アドバンスって いうのは点数が伸びることじゃないやん。

11:41 いいか。少なくとも企業における財務経営 とか財務管理っていうもの、それから戦略 っていうものがいかに必要で大事か。 リーダーは何な、何をすべきなのかを含め た総合的な経営戦略論の話をしてるわけだ からいいかい。そんなものは穴埋めでやっ て点数ができたからって関係ねえじゃん。 こっちにす。いや、本人が満足で受けりゃ いいよ。だけどさ、そんなもんでやってさ 、大学で経営管理教育を受けました。 あるいはこちらが与えました。言ってる方 もやってる方もしべじゃんもん。いいかい ?だから穴埋めをやめたつっている。いい か?だから問題にも出してありますけど どれだけ大きな視点はそこです。この授業 を受ける前と受けた前受けた後にね、

12:29 変わってるところ変わってないところだ から何も学も学もがねえんだったらいいか い?だからすげえだから教員がどうだとか 財務がどうだとかって語はいらねえよ。 自分のことをかけよ。こっちが知りたいの はそれだけだよ。いいか?だからそれが かけねえやは要するに何の成果も何も なかったわけでしょ。うん。だから言って んじゃん。普通に事業に出てて答案書いて 出したBやるよって。だから無難のBな かもなく不もないいかい?だからさ、そう いう中で考えた時に成果主義なんていう ものが特に継続してやっていく中における 人事管理において意味がないわけや。 いかがないってことがだから証明されてん

13:16 のね。多くの事例でやってた時だ。それを 懲りずにさ、繰り返してやって るっていうことにさ、いい加減気づけよ。 自分たちも いいから君らがだから評価される立場簡単 に言えば新社員で入るんでもあります。 試験でも何でもいいかそれがマネジメント になった時いいか大事なことは使えるやつ 使えねえやついるんだよ。鈴木だけで見 たらだけどこいつにはこれが得意こいつは これが得意っていうそれぞれのそういう 意味で言うと個性なりねバラエティがある わけでしょ。それをいかにパーツを 組み合わして全体として機能させるかって いうのがマネージメントなん。分かります ?いいですか?だから

14:03 どこで成果を見るかっていう形でば、だ からその後だから今通常よく言われてるの はマルチアクスってね。だから多軸の評価 だよ。分かるか。だから未だに例えばやっ ては目標権の意味で今年のあなたの目標は いいかいで来年で今年やで1年終わった時 にあなたの成果はほとんど中で会社に入っ てみやだ。この大学でもそうだ。バカ みたいに。教育ってのはビジネスじゃね えっていうこと分かってねえから。いいか い?スーパー戻きの一緒に考えてるからさ 。同じじゃん。だからいや、そうんでやだ からこれもおしまいだと思いますけどそう いうのは通用してる中でやってるけど世間 でね人の評価っていうものが高まらないっ

14:49 てこと言ってるわけ。いいからね。だから そういうところで 分かって欲しいのは今言ったようにね、 目標管理をするでしょ。いいかい?目標 管理がいってどれだけ達成できるかって いうことをした時にいいかそれを持って 人事評価Aです、Bです、Cですってつけ られてんだ。今な。もうしたら営業マって のはなんだ?仕事がとにかく売って売って 売りまくるだけだろなあ。だからそういう やがさ、高い給料なりなんなりボーナスを もらうってにやんなかったらばいいか困る わ。あるはそれ以外測り用がねえからいい から部下を仕切りどういう形でやったとか

15:35 なんとかなんてことは評価の仕様がねえ じゃん。出すもいいけどいいかい?だから そういうことの弊害がもろだからあさに出 たのが例えば2デックってとこなんかこも してでバカとやってるけどあそこだけじゃ ないよみんな いいかいだからその尺度に私が言ったのは EVAっていう短年度の標石評価に使う 仕様としてこれをやってるかいいかい顔が ね、例えばこうやって業績患者になんじゃ きちっとしてます。だからこの視点で言え ば先端的なご学団が使ったようなね、 ブリクラズストーンっていうさ、EVA

16:20 っていう考え方を取り入れていかを アピールしたか各自のところに例えて言え ば落としてこの会社はあんなのことやって ません。確人のじゃいいか何かって 取締まり役社長専門つまり経営人の業績を 測るためにこれを入れてるわけいかそう じゃなかった説明が仕様がないから他に どれだけ頑張った いいですか?だから売ってる商品の判定性 があるいはキャッシュフローが住宅だって いうところだけから見れば買おうっていう 会社はだから前も言った通りいいですか? 手がい会社に地味な

17:05 アでもだって潜在とかなんとか作ってりゃ それでいいわけじゃん。世の中に潜在が いらなくなることはねえだろう。例えば 手洗にしても顔だのライオンだのって 見りゃわかんだろなあ。だからさ、いくら 騒いでもP&Gに追いつけない理由はP& Gっていう会社はプロタンギャンブル神戸 日本社があんだろ。日本社のなあ。かっ てるもんがすげえバラエティに飛んでる わけだよ。かトイレタのそういうさ、自分 からいいやマーケティングで言ってた買り 品ね。なんか何こういてんのかわかんねえ けどよ。普段通常に使うものを作ってる から手がいだけであってそれ自体が例えば 今言った形がじゃどういう製品をするん

17:52 ですかつったらいか現状で言えば簡単だ。 今までな、俺なんかいつも選択肢からよく わかんだけどいいか?40Lの水が入って くる洗濯機ね、ドラム式のやつに突っ込む さ、いいが洗剤は今までは例えば30ml 、40mlカップに1杯だったんだよ。 そこに柔軟剤入れんだろな。だけどさね、 そうすると排水が1回か2回かってやっ てった時にいいかい?そのさ、潜在の量を すごい少なくする。つまりコンパクト化 するっていう方にだって他にやりようが ないからいいだって潜在行ったらさ、よく 落ちるってさ君例えば消毒できますて手 洗ったら手の皮向けたらやべえだろ。 分かります?言ってることはね。だから

18:40 繊維が痛むようなところまで狂人な例えば 落とす力ってのつけれないじゃだから使用 量を減らすっていう方向しかないやん。 事実開発の部分 いいかい?だからそうなってく中でやった けど面白いことは人間のれって怖いや。 いいかい?洗濯機でも何でもそうだけど 40Lで払えるのが例えば6.5kgね。 例えば俺が使ってるとこだシャープの洗濯 機だけどそういう上限があるわけでしょ。 そうじゃないとだって落ちないから回ん ないから。そうするとさこんな量で起きる のかしら大丈夫かしらって思ってさ、 ついつい入れちゃうんだよ。か、2倍出 たら2倍落ちるわけじゃねえか。いいかい ?っていう風なことがあって、成果と効果 考えたらいまいなんだ。いいかだ。そんな

19:28 ところしか技術開発ができない、浮かば ないていうとこでやった時にいいかいね。 だから手堅がいけど将来性があるかって 伸びがねえだろ。簡単にいや、ドーンって 行くの。例えば今んとこでもそうだけどね 。じゃ、反動体はどうですかったら反動体 はもうね、ある程度の固定需要がある中に おいていいかもう頭打ちになるからって方 で今日ここに話すんだけどいいかい?株価 は低明してるわけね。いいかい?だから 安定性みたいなことから言えば伸びも落ち もしないパッとしないって言い方したら 悪いけど手がっていうかパッとしないって いうかこの表現違うだろな。話から見た時

20:15 にいいかだからそういう意味で言えば顔 っていいからさところがはっきり言って こいだ言ったように成長性がねえんだよ。 じゃ成長性がねえってとこどこで見るんだ ?いいかい?借金超えて失敗超えて溜まっ てるものを手がく返してるよ。なんかも 言った通りだけど見る尺度視点を変えた時 に本当の姿どっちも本当の姿番 大事な投資っていうのは将来性いいですか ?今までいくら設けたかいくら売たか なんてことは過去の異物 レガシーいい骨董品はいいか何でも ふけりゃ加念になるメルカリじゃねえんだ よいいかレガシっていうのはなるものは

21:01 それが骨董として価値があるかでしょうね 。そうじゃないけども何でもいいから ふけりゃいいの。何りゃいいの?人間だっ てそうでしょ。悪いけど言っちゃいいけど 65過ぎになって65もうすぐあと今日 あと1週間ってことは67になるけどな。 だからんで言えばさ、使い物になるかなら ねえか若くたってな、もの使わねえやつは 使い物になんないけど年取ったって必要な 人は必要だろうってことあるわけ。例えば いいだからそういうので見た時にね、あの 数字だけを見れば手がく借金を返してます 。返せてます。っていいですかね。だから そういうさ、見る尺度を視点を変わった時

21:48 にどうだっていうことをいいかい?今だ から投資判断で言えばね、顔の例えば株式 をじゃあ買おうとあの時点においていい 会社だから買おうと思いますか?あるいは あそこが債権発行しますがお買うと思い ますか?だから俺はノつった成長制がない からなぜ成長になるネタを持ってない からってこっちは中京を見た時に判断する かな?つってる。いいかい?だからその辺 のことがいいかいね。じゃあEVAって いうものが前も言った通りいいかい? オペレーティングキャッシュフローとね、 フリーキャッシュフローっていう概念、 フリーキャッシュフローっていう的な考え

22:34 方。 前からセミかまとめながら話してんだぞ。 おい、元のとこから言ったよな。カウン ティングっていうのが実現主義じゃなくて な、こっちが 発生主義だっていうとこから話をした じゃん。だのところから言えばそっから根 が生えてんのね。繋がってんのね。芋式に そうやって理解しなければ意味わかんない 。表面的なとこだけ例えば聞いていか evaがあるからすごいんだなって入れた んだ。この背景にはそれをだから君ら理解 しろっつってん 理解な。だからマネージメント俺からだ からあえて否定的に話をしたのは他に自分

23:23 たちのやってる業績をいいかいね。お金を 返してます。返せてますね。それは今の 経営人であるが、その前に失敗こいた経営 であろうがいいから前の奴らがやったもの をね、関係ねえから俺らはね、頑張ってる んだっていう例えばさ、言い方したら悪い 兵庫の検知事みてにな、全知事がやった ことだから正規の話で言ったらさ、一緒に しちゃいけないけど結局何でもそうじゃ ない。いいかいね。 前からあの猛繰りでやってきたっていう ことがあっていいかいね。それをうまく 処理するっていうことがある意味で言えば 業績じゃん。あるいは役割やん。いいかい

24:09 ?だけどそれを会計者あたりの頭とか評論 家あたりの目で見たらいいかい?しょうも ねえんだよ。だから悪いけどすいませんと 頭下げるちゃうに。なんで俺が頭下げ なきゃいけねえんだ。逆にやんでお前よく 返してるね。キープしてるねっていいかい ねえ。言ってこそあれだけどそんなこと 言わないじゃん。いいか。前回のお荷物を いかに処理してるかね。例えば いいかい。だからそういうところでいいか しび歴出した経営人がいか短年度の業績を いか成果を図るためにEVAっていう手法 を持ち込んだのね。あります。っていうの はこのEVAに連動しててめたちの

24:56 ボーナスが決まるから いいか?売上が全然伸びてないね。売上が ピーっと来てるけどいいかい?その中に 上がってきたあのお金を前にこいた失敗し た投資案の回収のためにお金返してますっ てね。それすごいことやってますねって。 評価するいいかい?あるいはそれが評価 できる人間が会計あたりにいないんだよ。 投資家も 分かりますかね?だから俺の役目は終わり ました。何が終わりました?よくだから 会社が会社構成法になって出てきた時にい 弁護士あたりが出てきてやるよ。だけど ああいうあの連中ほど役に立たねえのは

25:44 ねえよ、本当に。だって経営とか分かって ないもん。分かります?金を返すことだけ いいかい?例えばそういう風になった時に いいかい?言われるんでさ、もすげえんだ 。いいかい?言われてる。このEVA みたいなものを入れただけね。これ言った けど計算方法です。それを君らんところに だからいいかどういうじゃ光的な説明がさ れてるかいかこれが使える理由は何回もだ からフリーキャッシュフローっていう考え 方を焼き直してやってるからね。そういう 風にばけだて君らそう理解してなかった話 になんないでしょ。EVAがプラスだから これだけボーナスちょうだいね。例えば 行った時に株主も分かっててめらも分かっ

26:30 てねえからやりたい放題じゃ逆にやりたい 放題の暗が2デックみたいになったらどう すんだよなあ。 分かります。言ってることがね。 だからこの尺度で測り直したら企業業績が 変わるとか味方が変わるとかってことじゃ ないのか。誰のためにこんなものを 突っ込んだかってこと考えろよ。いいか。 逆にフリーキャッシュブローの概念だから 分かります。すっごい伸びてく。例えば イドマスクの宇宙事業いいか?俺はイド マスクにやってる宇宙事業含めていあんな もんクソだと思ってるから俺は乗らないよ 。悪いけど仮想通貨なんてもの買わないの と一緒で。で、買えた人は買って自分で いいか?そう言ってんじゃん。俺は買わな

27:16 いっつっていうかなんでですかってだって 俺は評価しないからはっきり いい。だからね、だからそれはさ、君煽っ てて何やって説得してるわけでもないから どうぞやってくださいね。だから営業マが よく来てここの株がいいですよ。先物が いいですよ。商品が取引がいいですよ。 ゴム買いましょうとかって言うから俺行っ たことあるもんだってね。タで動きてあれ はバングラデシュで台風が来てね木材が 倒れてどうだから高騰しますね。わかんね 。営業は見てきたようなでマ言うなつった 。あんた見てきたのって。それ 同じだろうと例えばと日本でさ、 オリンピックやるっていうさ、決まった時

28:02 にさ、その後にさ、コーヒーの値段が冒頭 したって知ってるよな。分かります?なん でだかね。ホテルが立っていか客が たくさん来る。そうするとコーヒーが出る 。おすとコーヒーの需要が高まるからいい かい?コーヒーの値段を先に変えましょ うってね。わけのわからんで嘘のような 本当の話よ。いいか。だからね、先週行っ た時にバタフライ効果つったでしょ。 バタフライ。 どういう因果関係をあなたが持つのか これを把握してくれよ。だから自分の中で 組み立てられればいい。試験問題でも誰に

28:48 聞いた何に書いてあったじゃねえの。 あんたが自分でどう考えたかだ。それが オリジナルティ。正しい間違いもねえよ。 いいかな?いいかい?だから今言った流れ の中においてEVAってこれ配っただから 仕様に書いてある通りこれだから後で解説 してんのね。こういう形で計算します。 いいですか?中に細かい中期がグザグザ 書いてあるんですね。意外で言うとついで に言っとくと今言ったシャークAVAか これもそうだけどこっから例えばフリー キャッシュフローのTってつけた時に出て くるのはMVAっていうやつマーケット valリューっティと市場価値として出て

29:33 くるっていう指標があります。これはだ から自分でこれもネットに出てますから 調べてください。はい。いいですか?で これが近いのが前も言った通りね。 ディスカウントキャッシュフローとかね、 あるいはネットプレゼントVALリューっ ていう考え方にいいか似たようなところが あるからあるはある意味で言うと全く同じ なんで違う言葉を使えばいいかい?だから ここもだから理解してくれるね。なんかも するとピンとこねえやつが言うからさな。 ま、しょうがねえけど説明しとくけどね。 フリーキャッシュ売ろうって考え方は別に 特許も何もないの分かります。 マネジメントの考え方に財務所表の作り方 なんてものに特許ないでしょ。そんなもの

30:21 やり方のノーハウは計算の仕方は分かり ます?定額法もあるいは提率法もいいか。 なんでそれを減価償却って形で費用負荷ね 、アノケーションしなきゃいけないんです かっていうことが分かってないやつから するとだから中に書いてくれた人がいる けどなんで玄関をなしなきゃいけないん ですか?てそれそもそものとこから分かっ てねえからもう言うにねこちらも答えに値 しないような疑問だよ。いいかいね。だ から経営とか継続性とかってことを考えた としかこっちも言用がねえんだけど そういう時は何もねえのになんでEVA っていうさ経済不可値みたいなところに レジスターマークがついたんですかって いうことに疑問を持たない多くの人持た

31:06 ないけどいいからなんでかってのは分かっ てるこれコンピューターのシステムだから 計算法のアカウンティングのEVAって いいからそのソフトウェアがいいかい? 特許なんだよ。 実用信なのはあります。レジスタードな あります。だからフリーキャッシュ フローっていう言葉は誰ももう特許に取れ ません。当たり前だけど考え方そうんで逆 に言うと最初にそういう言い方をした人が ね1960何年間の時にね俺らも読まされ たけどいいんかいねキャッシュフローの マネジメントっていう概念を持ってきて 会計のところから出してきた論文があり ます。アメリカの経営学者が財務の人間が

31:54 書いたものがはい。そこにフリー キャッシュフローって言葉が出てきます けど彼は特許も何も取ってません。 当たり前する。ここでもそうでしょ? キャッシュフローっていう言葉が 俺が言うけど、これにRも何もついてない 。いいかい?これをだったら日本語に訳す んだったらば現金収支ってね、でしょ? 現金収支ってのは収入で支出でしょって 書いたや。いいか?これを例えば日経新聞 あたりの中には出てくるでしょ。例えば 現金書キャッシュブローケ キャッシュフロークエ ね出てきてさ書いてるも意味不明俺に言わ せ解説しなんかそういうのが書いてるから ねやってきて間に受けて来て俺のとこ質問

32:40 に来るね[鼻息]来た人間をお前間違った こと言ってんじゃねえよとね怒ったこと1 回もない褒めてやるよ褒めてやったよ俺の 全性だったけど他のものまでちゃんと見 てるから俺私が言ったことを間に受けるん じゃなくてね、こんな違う説明があるん ですけど君ら中にいや間違って教えてん じゃんね。違ってこと言ってんじゃんて。 お肉首取ってきたみたいにって言ってくん のがいるけどいいかこんなの全然痛くも 痒くもねえよ。ああ。うん。諸説ありって 言ってんじゃん。だ計算の仕方でも何でも そうね。 だから通常のワーキングキャピタルって いうのはカレントアセットからカレント

33:27 ライアビリティを引いたもんだって会計を 勉強してるやつだったら習ってんだろなあ 。な、これをメインワーキングキャピって いう形にして売りかけ頼むのマイナって いうに書くんだってね。これがだから CCCやん。 いいか。どんな形であろうが、どんな アプローチであろうが、何をデータベース に使おうが、きちっとできたものを元に いいか使って出てきたあなたにとって必要 な資金量、資金額いいかい?あなたが 生み出したと考えるいいかい?そういうね 、経済不価でもいっていうのはいいかい? あなたがどう思うが人がそれを納得できる かどうかだ。期待するかどうか。

34:16 ああ、分かります。言ってることね。だ から夢が悪夢になるか夢になるかね。 まさゆめにしようと思ってやってることを 誰も疑ってない。だけど正面になる確率が すんげえ小さいんだったらね、悪いけど 当さ宇宙旅行に行けるんでも何でもいいで 簡単に言うけど俺別に興味ねえもん。うん 。あとだって多分生きたってこのだから それではっかりしてるけどリアモーター 本内だったら再来年できるはずだったん でしょ。それがもう10年遅れて2038 年だ。今度それに踏まえてね。簡単なこと で再散が合うだ合わねえだ。 マーケティングに言わせなこと言いながら

35:01 カニバリズムって分かるね。カニバリズム ね。カリバね。 栄養でさね、射祭って聞いたことあるね。 カーニバルだ。カーニバル。カーニバルっ ていうのはだから射菜でしょ。つまり獲物 が取れたことを神々に感謝するための祭り や。いいか。で、こっから来てていいか。 カリバリズムとかカニバリズムっていうの はな、これさ、どう、

35:49 これさ、英語だけどさ、つまりさ、 と食いって言うんだよね。 いいか。と食のことカメリズムってんじゃ ねえけどいいか。マーケティングとか戦略 に必ず出てくんじゃんね。例えば カテゴリーハンターだとカテゴリーキラー だとかさ、話聞いてるとさ、なんか横文字 にすりゃいいと思って、そこんところが俺 例てキャッシュコンバージョンサイクルっ ていうもの出してきたらCCCを勉強し てって言うからだこれ送ってやったん じゃん。EVAもそうだけど計算の仕方 でしょね。だからいろんな形でどんな理解 をしてもいいですがね。このEVAにして も例えばアーサーアンダーセンプライス ウォーターハースってところは例えばEP

36:34 っていう尺度を使います。EP エコノミックプロフィットってこれもだ から引いてこなね。だからそれをやって くればね、彼らは同じことやってもいい ですか?だけど彼らは東京を取ってません 。取る必要もありません。あるいはね、今 言ったようにコンピューターのプログラム ですから、EVAいいか?会計ソフト みたいなもんだからってこと。だからこの 辺の関係を整理してくれよ。いいからだ からリニアモーターカができた時には何? 10代の新幹線がね、今望みとかあるわけ じゃん。例えばそういうものが実際に今度 はお客がいなくなるんだ。いくらになるん ?っていうにな。環境が変わったから 当たり前だけどいいかい?

37:22 東京から名古屋まで行くのにいいかい? 30分だから1時間か早くなってどうなん だっていうことだけを考えたらよくわかん ない。そんなああで俺は乗ってみてえなと 思うのは実用化してやってただけじゃあ いくらになるんですか?つったらね。それ はあと男性地っていうかさ、あれを食る だけの問題じゃないね。早くて物に乗り たいんだっていうんだったら遊園地の ライドと一緒でいいか。俺はだから東京 から新神戸ね、え、来るね。あともう1年 半でだからね、どこ引っ越すか分かりませ んけど、東京行っちゃったらばね、逆には こっちにうちがあるんで、ま、東京行って て仕事したり行ったり来たり、今でもそう だけどやってるけど名古屋にだって用は

38:08 ねえもん、俺もいいかい?だけどさ、そう した時に名古屋まで来て、そっから例えば バスに乗り換えるか何に乗り換えるか、 こっから名古屋まで行くのに約1時間かな 。大阪まで14分だっけ?あの、確かそう だね、13分、京都まで30分ね。名古屋 まで1時間。新幹線みでよ。いいかね。だ 、そうやった時にね、どうなんだていくら なんて1万今5000円だよな。確か新 幹線、新神戸、東京がな。で、高速バスで 俺よく変えるけど高い時であの、いくら やったかな?9000円だよ。稼い時 なんか5800円でそこの学園都市から 渋谷まで出てるからいいか俺よく乗るけど

38:55 ね。安いからいいじゃん。3じゃあリニア モーターカーになったらいくらになるなん だろうな。 東京名古屋ね。コスト負荷だけで考えたら 多分おそらくどれだけで回収するかい今 わざと出したんだぞ。は回収できるかって いう話をしたらね、今言ったよね。回収 いいかい?これだけのコストを膨大にかけ たわけでしょ。簡単にいや、パワカつって 言うんだからどっちが言わるじゃないよ。 その人はその人代の論居があって言ってる けど、旗の手ね、よく言うなんとかの手 からしたら川カっていうじじが1回ごて 水回りがどうだつって10年送らしたん

39:43 だろ。分かります?言ってることね。大井 かなんだかに入ってる水が湧きました。水 が湧くのは当たり前やん。それを川に戻す のにどうすんだ?こ地下から湧いた水をい どう処理するかっていうのが見通年立た ねえからね。静岡の下通すんだ。何するん だ?トンネル掘るんだはいい加減にした 冗談じゃねえって。俺らに何のメリットも ねってこてて言ったわけじゃん。いいかい ?あの子さんが自分で考えて言ってるわけ 。が言うのはいいか。そっからいや、そう やってごてるじいさんが悪いけど、あの爺 にそういうことを言わしてみるために持っ てきたそういう一般がいるわけや。で、彼 らは別におかしい研究してるわけでもない よね。いいかい?そうでしょ。だからそれ

40:31 をやってまで通すのに経済的な価値がある のか、あるいは収益につがるのか、これは 全く次元が違うやん。経営とか経済をやっ てる時にいかが話をしてる環境問題だとか なんとかだとかっていうものをどう 乗り越えるのかどう共存するのかみたいに すぐ語る人がいるけどSJ事実のいいか あるものを変えなきゃいけないんだったら どっかに影響出るよいいかね。だから川の おじさんが言ったことがね、言い悪い邪魔 されたって私はあえて表現で言ったけど そういう感じでしょ?今の報道はね結果と してだからあと10年で多分2038年に

41:18 開通予定だってまた途中で問題が起きたら 通らねえじゃん。つまりだから俺が諦めた のはねもう俺は乗れねえやいいかいと思っ てます。簡単に言うね。だから今言った話 で言えば簡単だろ。じゃあいつも言うけど ね、宇宙ロケットでイドンマスクがやった みたいにね、ローンチっていうさ、あの ビジネスゲームがあるんだよ。宇宙旅行を 売るっていうの今ないんだよ、宇宙旅行 なんかね。例えばイドンマスクが行ってた さ、火星へ飛んでくんだろ。火星に移住す んだろなあ。これ間違ってもだから行き たくねえし。そんで考えた。そうしたらね

42:07 、火星のね、ところへの移住時の交通費 じゃねえけど居住するっていう特を考えた 時にいいかい?宇宙旅行と一緒だよ。いい かい?宇宙旅行のツアーを募集する。今で も例えばやってんじゃん。世界一周 クルーズとかてなあ。ピースボートね。 あれは100何日か何日かで300万です 400万ですって今金やってるやんて ジャパネット高田とかに何でも売 るっていう商売だから面白いと思うけどね 問題はさどうやって買うかでしょ分かった ところで言えばな今だからやってね直前の なんか知らないけど1ヶ月かなんか前まで キャンセルが効くわけじゃんもう1だけ

42:53 申し込んでくださいって例えば言ってる わけじゃん。で、蓋開けた時になったら いいから例えば半年先、3ヶ月先、そのお 金を払わなきゃいけない段になった時に 考えてくれればいいから、とりあえず今 入れて、とりあえず手付けもいらない。 とりあえず予約を入れてっていう取り方を してるわけ。簡単に言えば旅行業界、旅行 業界来てとかってのもいいんだろう。中に ここでなあ、JTVなんで。だからそこの 商売の仕方を見ろよね。なんでやるんです かって考えたらいいかいね。手会から何か 大変だよ。船はもうそこにあるわけ。アか だろうがね。ならだろうがいいけどそれを 抑えて全部のビジネスあのプランをか客室

43:40 のあるいはそういうのを全部含めて考え なきゃいけない。収支計画をいいからそれ で何人を募集します。 あるいは窓際アがどうだって全部かい数字でいと一緒であってアんねいか EVA みたいな簡単にやね外率がどうだとかね言は例えばチャーって書かんだろあの ANA のあのうの績が今悪くてどうのみたいな話が出たよ。 今日の新聞にも いいかい?サーチャージっていう形の取り 方があるわけ。いいかい?今だってそんな ことしねえだろ。例えば電車でね、電気代 が上がったからね、値上げしますとか巨人 自体がだから運証がしなきゃいけないから

44:27 無理じゃん。いいかいね。だからそういう 形でいかにいいか売上を上げるのかって いう今の話で言いば売り方を考えれば予約 を入れてもらってはい、全部売れました。 乾杯です。これだけで予約が入ってます。 例えば銀行でそこまでとにかく今繋が なきゃいけない。いいから繋がなきゃいけ ないから銀行へお金貸してください。 オタクの事業規模はどうなんですか?はい 。これだけでも予約が埋まってます。あと はやるだけですって話。いいか?そうし たらそれをどう評価するかって話。いいか い?今言ってることがピンとこねえやつは ね、ここでも何回も言うけどいいかい? 投資っていうものはいいか?何回?これは

45:16 将来の話をしてるのいいかい?とトイレの 話っていうのは運転資本っていう話をした けどいいかい?これは当座の生き残りの ための話だ。 分かる?言ってることがねえ。 いいかい?だからこの2つを簡単に言うと ね、極端に言うと短期とか長期って言い方 をしたらこっちはさ、その場がしのけりゃ いいんだよ。とりあえずかしがなきゃいけ ないから。投資っていうのは来てもしなく ても結構後のことなんかどうでも避ける。 今やってることを顔みたいにお続けになれ

46:03 ばいいから。最低限続けたってね。なんか じゃねえけどね。だつってお客さんがつい てにしたって新しいお客は増えない。いい かい?タレントとかいろんなそういう ところのさ、世代が上がってったら客離れ してっていうのと一緒だよな。ずっと 例えば人気商品をお菓子でも何でも君は見 ててもそうだけど小枝のなんとかとか チョコレートのあれを考えましたと。それ でやってるからすごいビジネスに入ってっ てデザインしたみたいに勘違いするね。 脳天気な気楽な人がいるけど会社の中で 言えばその商品がずっと売れ続けるわけ じゃないやん。 そこでもそうすると今度製品なプロダクト のライフね、プランわかんないけどね。

46:53 商品の ね、これ商品の今度寿命だとかっていう 言い方をし出すやん。いいかいなあ。 当たり前さ人はさ、いつも言うけど マーケティングの基本な撫でるか飽きるだ よ。いいかなあ。慣れたらそん中において 同じものを買い続けるでしょう。だけど それに出た時にいやこっちの方がもっと いいですよって。あれは同じだったら こっちが安いですよった。人はないくやん 。そっちいいかいな。だからそういうやっ た時にライフサイクルだかなんだかつって こうやって書く人がいるけどな。だから そんなさ時代遅れなこと言ってたとしょう がないさ。PDCAサイクル回せばどうに

47:38 かなるっていうのと一緒な。いいかい? このさ、連続こっちのね、中で行った時に ゴーイングコンサーンっていうことの意味 はいいかい?生き残って続けるためだっ たらばいいかいね。運転資本が賄えれば いいですか?人は死にません。簡単に言う と分かるよね。だ人間にも例えろよな。息 吸ってご飯食ってうんこしてね、適当に体 動かしてれば生きていけるやん なあ。そうだろ。分かります。言ってる ことだけどさ、年取るんだよ。体も劣化す んだよ。廊下するんだよ。

48:24 ほっぽいたらだから食ったってカやっ たって例えば吸収率悪くなるからどんどん 痩せてくじゃん。そうしたら何しなきゃ いけないのってことでしょ。簡単に言えば ね。だから少なくとも体を鍛える、歩く。 例えば腰が悪かったら俺みたい足が悪かっ たらあれだけど少なくとも現状をキープ するためにしなきゃいけないことがある じゃん。それを普通の人は投資とは思わ ないんだよ。分かります?だ前も言った通 にメンテナンスって俺が言うの いいかい?メンテナンスをしたって寿命 ってのはあるやん。最後の時に いいか。それはね、例えばAIでも何でも いいけど学習するだしないだってしたこと

49:11 やるのに言ってるけどね。メモリーだって 劣化すんだよ。いいか?この2つをさ、 資金として捉えた時に暗黙のうちに ごっちゃにしてる人ばっかりね。 それは俺が偉そうに言ってるんじゃない。 自分がやってきた時に人と話をした時に 研究をしてマネージメントやってくる時に なんでこう話が通じないんだ。なんで同じ ことばっか聞くんだ?っていう根本は俺 この流れで行った時にいいかい?フリー キャッシュフローという考え方の本当の 意味前も言ったようにていうかどうして それが使えるのかっていうことを考えない

49:57 からだよ。で、俺は教える立場に立ってる からあるいは一緒に共有しようっていう中 において考えるからどうしたら通じるん だろう。どうしたら理解できるね。だけど そこまで行かないじゃん。行こうとも思わ ないじゃん。だから計算方法を覚えてやっ てみて計算式教えてやったら勉強した習 なった。それで終わりやんで。そんなやつ ばっかりだからそういうのが引き固まって 経営の中に入ってった時に結局ね金持って てギャーギャーうるせえ。例えば誰が言わ じゃねえけどミデックのおっさんみてなの に引っ張られてこれで会社が潰れてたら 証拠がねえじゃん。って思うんだ。いいか い?だからここで説明してんのはそういう ことね。いいかい?ここで話をするのは

50:46 いいですか?今言った運転資音っていう ものをだ。ここにも配ったやつの中にあり ますけどいいか? よいしょね。 外だ。配った市場を解説しながら行ってん だけど いこうあんだろなあ。ここんとこにさ、 相手だからやったやん。これいいかい?黒 とでさ、問題はなかこんな考え方はいいか ?昔からあるのです。合導計算書っていう のは昔からある資金表資金表を各自の会社

51:32 業種業体によってさっき言ったように違う でしょ。物の売り方も何かもそれをだから 作ってたのね。作ってたけどそれが統一性 がねえっていうご択聞いてていいかい? いい意味でね見る方もわかんねえってわけ でな。多くのやつは数字しか見ねえからね 。例えば売りかけ債権っていうか流動比率 は2以上とこれはでもだから典型的に ビジネス取ってのもよなこん中にいた中で さ銀行対っていうのをも擬線やらしたんだ よしたら銀行のやつはさ勉強してるからも いいけど数字数字数字ね それを出してきた時に言われた方がねしと

52:17 しちゃうのよだから悪いけど俺はその会社 の人間の立場に立ってコンサルだからいい かまから銀行と戦ってやったけど、今度は 銀行の方が逆んだよ。うん。こっちが反し た問題に対して答えが出てこないんだ。 いいか?数字がいいか?それを逆に言うと 体験さしたくて言ったのね。いいかね。 これはさっき言った必要運転資本の金額 売りかけ棚の人と買掛けのさ、いいか? これは元から言えばCAからCLと変わん ないわけ。で、問題はこっちの中に短期 借入れ金っていう風なものを入れちゃいけ ないのね。いいか。だから例えばそのこと もね、前にはよく問題に出したけど答え

53:03 られねえんだ。いいか?逆に言うとそれは いいんだけどいいか。ここでもそうな。 このさ、式アンダの問題はさ、ここの書い ては特にシデ債務いいから会計をよく勉強 してる分析こいてる人だったらピンと来る でいいかね。ま、こね下が多いから言う けど普通さな回転期間っていうのはさ、 ここがさ、ここに書いてあんじゃんね。 仕入れ債務が売上減価のって書いてある。 だから文母に来るのは売上減価なんだよ。 あるいは来るのはこのが見ろよ。おい、売上だかでっか俺が書いたんじゃないよね。経に出てきて偉そうに書いてあるものをええてあなたが方にこうやって綺麗にして見せてだっことは違いなって本来は

54:02 仕入れていのをこに書いたんでしょ。入れね。 を売りかけ売上減価で割るっていうことや ところがこのCCCの大きなポイントは 全部売上高に揃えてある だから売上のために必要な運転資本が いくらですかっていうのを対売上高で測り なさいっつってるわけ いいかい?だから対売上高で何パ に相当するかっていう数字を出すっていう のがこのやり方の外産のやり方のすげえ とこだけだよ。 分かる

54:49 ね。だから君らにあえてこれを見せたのは そうね、よく読んでみて覚えてあるいは 分かってるやつにもね、今度だとあなたが 自分で会計のことよく分かってると思うん だったらここに気づけよ。いいか? すっげえ大嘘書いてあるんだぞ。矛盾した こといいかいな。だからCCCなんていう ものは俺が言った通りさっき言った必要 最小運転資本を出す式となんだ変わらない 。勘弁施設だけでしょっつったの分かる。 だからこれは当座の資金りをどうにかし ようって話か。今どんだけお金が足りない の、あるいは余ってるの、どれだけ在庫に

55:35 眠ってるのっていうことも分からないで いいかい?足りてる時には何やったなね。 お金がそこで遊んでるんだよ。分かります ?足んない時になり泡だろね。そしたら君 だから。だから俺がよく言うじゃない。 嬉しい姫。最低悲鳴は嬉しくも何ともない ね。別にね、叩かれることいじめられる ことで気持ちがいいかどうかは知らない。 いいかい?だからさっき言ったように マーケティングの中で言えば前も言った けどね。だからカニバリズムっていうさね 、カニバリズムっていうと食いだとかね、 なんとかってこう2例に出してうん。調べ てみろよ。かだからそういう風な経営の

56:25 考え方これの中でも前も言った通り PDCAだとかいいですか?サモあるいは スッ分析の話もしたよね。それからPPM っていう話も出てくるだろ。プロダクト ポートフォリオマネジメントっていう考え 方があるよ。マーケティングの中で言えば ね。これ例えばマイケルポーターの戦略論 とかそういう本読出てくるよな。それを 読んでねえんだったらいいか。逆に言うと なんとかより言い悪いを言ってんじゃねえ のね。読んでたって分かってねえやつに 言うから言うけどいから自分の戦う相手 自分が交渉する相手が何を勉強してるのか 何を身につけてるのかそれををね相手が

57:12 分からないで自分でやってってや るっていうことの恐ろしさっていうのをさ いいかい分かってねえから呆きれるんだ いいかいそう言うといつもそうだよね、 勉強してねえとかわかんねえやつか自分の 隣辺にいるやつがいいか自分の仲間である 以上に相手である保証は全然ないのに 分かります。つまりそいつには勝てるだろ 。あるいは威嚇すりゃなあ。そうじゃねえ じゃん。いいかだ。それは同じだろ。2で 長森って父が分かってなかったの。投資家 のことが分かってない。いいか。投資家は じゃあ全員が私が言ったような見方をし てるんですか?生活主義がおかしいんだ

57:58 なんていうことを例えば知ってるんですか ?社外重約がいたけど何もでいや機能して ませんねっての当たり前じゃん。そんな もん本当に第3者が入ってどうのこうので 入ってくんのはじゃあ税務所だ。会計士だ 。奴らに将来のことなんかわかんない。誰 にもわかんない。問題はそこをどう対応 するのか生き抜こうと思ってるのか考え てるのかだよ。 それを数字に出して2回分析するのがね、 投資の判断。だからそもそもここでね、だ からしつこく何回も言うけど投資をしなく たって死なないっていう 今の現状が行くんでよしとすれば。ただ それがみんなが飽きるしみんなが慣れ

58:44 ちゃったらばいいかい?あるいはそんだけ すごい収益率があったらば俺も作ろう。俺 も参入しよう。俺も店開けよう。同じよう な商品に作ろって湧いてくんだろ。分かり ますね。 だから簡単に言えばね、本当にそれが利益 になるんだとしたらいいか。ロケットでも 何でもいいよな。簡単にやってどんどん どんどん宇宙へ行く機会あるいはそういう 機械旅行のツアいくらでもできるでしょね 。たくさあったさ。宇宙センターね。 あるいは宇宙衛生みたいもんいいでしょ。 だからそれに伴うさところでさね、見てっ

59:29 た時に競争がそういう意味では君らが得意 なトリックなんだ。最後どっかからパイが パイは複いけどもどっかから結局トリック になる。個になるために参入するところが いいか必要な投資っていうか突っ込むお金 はいいか誰がやろうが後から入ろうが 変わらない極端に見える後から入った人間 の方がよくね先行者利益みたいなことを 言うけど別の視点で捉えな後から言って やつの方が楽だよだってプルークされて 技術を金払えば使えるんだから分かります 言ってるけどだからコストを回収するって いう鑑定がおかしいのはかかったコストっ ていうものに比べるのは何ですかって言え

1:00:16 ば将来の無限代あるいは勇気にわたる 上がってくるフリーキャッシュフロー利益 ね。それとの金合いでしょ。こう考えた時 にいいかい?コストっていうのはこっから スタートしてプロジットが行った時にいい か?マイナスプラスでやった時にな0だろ ?いいかい?こっからスタートして プロジェクトがいつから始まったんです かってこと考えないか極端には思いついた 時からのでな。そしたらこっから 1234567 ね。無限台に行くんでしょ。そうしたら 入ってくる収益ね。こうこうこうこうこう

1:01:03 こうってなってくんじゃないのね。そうし たらNPVっていう考え方が言ってんのは ネットプレゼントvalリューっていう 考え方はこの合計値この合計値と入った 振り替えこの合計値これの三額があなたが 生み出したものですよ。プレゼント valリューですよ。これがプラスです よっていうのが投資の話でしょ。いいです か?で、だからこれがプラスになるんだ からね。逆にこれが結果とね、これが イコールだったらば0いいか当然マイナス になることもある。振り返った時いいかい

1:01:48 ?ただいいか大事なことはこれを要するに 投資に持っていくっていうのは入ってくる 金全般関連するのEVAの中に書いてある のと一緒こっちはかかったコスト全部 いいか入れる入れないそれをC的にこっち は外しといてこっちがどうだっていうこと をするのはおかしいし意味がない。いいか い?ペッカ的に事前のね、プリか ポストって分かるね。プリってのは前って ことでしょ。ポストっていうのは後って ことでしょ。事前事後っていうこのtって いう時点によって 事前か

1:02:37 事後かね考えて評価っていうのは事後に するもんだ。だけどそれを結果として事前 に判断しなきゃいけないからこういう考え 方を使うわけだ。いいかいね。そうすると ここで見て分かる通りこの時点ね。だから なんでプレゼントなんですか?念時点なん ですかっていうことを説明した時に今決め なきゃいけない。今把握してる自分が 分かってる範囲の中の数字で勝負しなきゃ いけない。だから当然この段階でNPVが ね0であるから投資するんだ ね。なんか本番選濯時々こき出す人いるん

1:03:25 だけどこれやった時に負ったな。つまり今 の見通しと持ってる数とデータの見込みの 中でやったらばかけた金はいいか以上のね 戻ってくるものはないんだ。生み出した ものはないんだ。だからやんない。 いいだからイコール0っていうのは通 でしょね。つまりやる意味がないじゃん。 かやる意味がないからってこれ数字上で そう言えばそういうことになるけど いいか?ここが大事なとこな。ゼロにな るっていうことは いいかい?つまり何も生み出したものが ないでだけどだよ。それはいややったこと

1:04:14 によって楽しいんだとハラハラドキドキし たんだとかそれが自体が意味があるんだ。 脳みそを使って活性化したっていうことが あるんだってあればそれは生み出した価値 得た成果何がプラスになってる要素を 落としてるだけでだからそれは結果的に 言えばイコール0じゃなくていいかい問題 はね結局で必ずこれよりもでかいっていう ことになってるだけでしょ。だからさ、 いつもだから使ってる方なやつを見てると 思ってんだけどね。私が言ったようなわけ のわかんない使い方して分かったように なってる人がいるんだよ。いいこれ傾差も 通だけど根本の中でこんなもの計算するの

1:05:00 は簡単な。だから書いたけどσのt=ね0 からいいか。例えばこれN機までのものを キャッシュフローフリーキャッシュフロー の2回ここにtって入れてこれを1+rね 、これy引率 これのn上で tねごめんね。tからi0はい。いいです か?この式がこれがだからNPVの定義式 として出てくる。はい。数式を書くとだ からあ、ここでめどくさくて見ねえって 言うけど考えない。これだから入ってきた

1:05:46 もん全部つってんじゃん。分かる?だから この上だ。 で、基本的に言えば無限大ね。予言代って いうのはね、S=rのね、Cっていう式を 書いた場合 でこれの出し方も簡単だよ。だからCって いうコンスタントの数字がずっと続いてく ものは割引き率。例えばリスクをこれ反映 させてるわけだけど、もっと正確な言い方 をするとこれは我々はワックって言います ね。ワックっていうのは資本コストで資本 コストってどっかに出てきたなと思うとね

1:06:32 、EVAの定義式があるだろ。そこに出て きたよね。CCってシオンコストいいかね 。だからEVAはフリーキャッシュフロー よりもいいか。ネットプレゼント valリューよりも分かりやすいっていう デマコくんだけど、あるいはそれが売りな んだけど、シオンコストっていう概念を 本当に分かってるかどうかって言い方し たら分かってねえよな。ああ、あって期間 継続の中で使ってく調達コストなんだもん 。いいかい?だからそれが逆に言えばね、 これ後期に話をするんだけどRて必要最低 収益率ってやつ。これだけのリスクがある んだからこんだけ儲かってくれなかったら

1:07:19 困りますよっていうのを requireアレオofreturnね 。RRトリプルRって言うんだよ。い、 それを上げてねえっていうことはつまりね 、機械費用含めた時に全然儲かってない ですねっていう意味。儲かってないって 意味は何も価値を生み出してないですね。 かけた分が戻ってきてるだけですね。 あるいはかけた分も戻ってきてませんねっ ていうことと一緒だ。いいかい?だから いいかいね。この辺のところを理解して くれる。今だから買いつまんて話をしてる 。定義式とこの意味をいいかい な。そこんところでさ、いいかい?ここの

1:08:07 さ、どうしようかな。 ところで いいから送った市場にさ、1枚合うだろ、 数値表がいいかいね。で、もう1つはここ に書いてあるかい?ディスカウントレート と割引き率のによる減水率って分かります ね。 率がでかくなればなるほど、つまり分母が でかくなればなるほど分子が変わらなけれ ばいいかい?これ文分かる通りいいかい? ね、数字は小さくなるよね。当たり前だ

1:08:52 けど割算だ。そうすると10%なのか 20%なのかっていう数字割引き率がなぜ 大事かって言うと1期だけだったら大して 関係ねえよ。ところが2003年4年後ね 、極端今無限代まで含めてやった時に劇場 の効果があってその減数率がこんだけ 激しくなりますよっていうのを書いてあげ たの分かる?これ説明文れば分かると思う けどいい。これが実はIRとかそういうの が出てくる時にね、大事な話になるん。

1:09:38 はい。こっちじゃなくてこっちを消すか。 ん、 えっと 大きく分けていいか物事を判断する時の やり方ね。会計的な表面的な理解簡単な猿

1:10:24 でもできる計算法つまりこれは何かって 言ったらば売上でも何でもいいや。 売上であろうが投資の金額であろうがいい かいね。これは例えばROIになるし、 ROSなりROSROSだろ。ね、下の これ分の上が利益っていう数字を見ていい か投資をしようと思った時いいからこれは いろんな計算の仕方があるよね。ここの頭 のところにまずいいか売上を使うのか あるいはねアセットを使うのかで普通のは 投資総額だからROIな。いくら金

1:11:10 突っ込んだか。そしたら今までいくら かかってるかっていうのを集体制してくれ て結構いいかいんでその時に入ってくる 利益っていうのはね-cって書いた通りに PLっていう書いた時にいいかい?入って きたお金から出てった金を引いた当座の このRっていうさね残り はい。これが成果でしょ。だから当然この 部分はANGズbeフォーtaを使う かズアタークス を使うかねカレントねプロフィットを使う か何でもいいよあなたが利益だと思うもの

1:11:57 を残りもいや温めてくれよそれをそこまで 突っ込んだ金で割ってみればこれが収益率 でしょ 言ってることね、だから10億円かけまし た。はい。入ってくるのが今の話で言っ たら1億円ですって言えばね、これは プロフィットがね、プロフィットが10% の利益でしょ。正確に言うとPAって書く けどね。その気つまり通常が1年 2回だけど今言ったようにそこまでの開発 して思いついたとこからかけたもんまでを 全部ぶっ込めば一気に凝縮してるわけだ

1:12:43 から実現した時実現そこまでしてなければ 各期における所益実はゼであったら儲かっ てねえんだできてねえんだそうでしょだ から宇宙飛行で飛んでくなりい そういう形で言えばあれでしょだから進線 があのモーターはないんだから売上立た ない。いいか。だから実際に38年まで 動き出して開通して客が乗って動き出した 時に初めてプロフィットは計算できるよね 。今はだから0じゃ簡単に言う。だからお 金は食ってるわけだね。時間こそだ。これ が再散を考えた時にアカウンティング的な やつ。いいかね。こういうと似たような やつにこれとちょっとマカみたいになって

1:13:31 さっきから何回も言ってる回収っていう 考え方いいかい?これにしたって回収いい かい?で面白いんだけど例えばさか今まで かけました1億儲かりましたっていうこと は10%でしょ。これ分かるのはいかこう いうことなんだぞ。が10年かかったら 回収できてるっていう思い込みよ。分かる だって。そうでしょ。だって10億かかっ てんじゃん。それで戻ってきてん。って いうことはこれがずっとコンスタントに 続いてくれたら10年で1回回収できて るっていう風に勘違いするか思ったって別

1:14:17 に悪くない。 かだから回収っていうものをどう考える かっていう言い方をすればいろんな考え方 があるよねっていうかで通常のPVPって 言われるpayペリオドっていうのはいい かさっき言ったNPVはあるいは アカウンティングのこれは高いほどいいん でしょ?収益率高いって例えばこれが 10%じゃなくて20%だったとしが すげえ儲かったと2億儲かるん。儲かった としたらつまりこれは5年で回収でき るってことでしょ。10年よりも5年で 短いじゃん。回収できてん。だからそこに

1:15:03 名ぞられたって別に悪くないよっつってん の。分かる?だから基本的に回収期間って いう考え方、これは短いほどいい。 こうでしょ。で、あなた方に配った市場の 数規例をそこに出しておきました。 いいですか?計算結果として えからこれを送ってあのあるからだから 自分で見な 。ここの手元にリサ配ねえからよく見ろよ 。おい。AとBっていう2つの投資案が あった時にいいからまず1つしかないんだ

1:15:49 としようよ。で、それがさっき書いたよう にここな初期投資3700必要なんだよ。 これいくらでもいいのね。同じでAとB って2つあった。あれはAだけでもBだけ でも結構です。これはだから説明の弁護に 以上こういう数字を作って入れてますね。 あなた方と私の違いはい。この数字を私は 自由時在に作っていれます。説明のために いいかい?これもだからそういう形で言え ばあなたが言ってんのは3700万円必要 でねであと5年間にわたってこれだけの 儲け利益があるっていう流になってる投資 案Aかここにありますと。で、これだけを 見たらこれのネットプレゼント valリューが実はここにあると1241

1:16:35 です。でですかっていうのはここの結果ね 。これがディスカウントファクターつって 、これさっき言ったY技術をテンパーにし てある。つまり1.1っていうのが 0.90だ。いいかい?つまりこの時期に 湧いてくる1年目っていうのはいいかい? 元の価値の9.9% に相当する。いいかい?で、5年目には 1300あるけどいいか?これは0.6人 つまり62%に相当するだけ。今の現在 価値。これは1.1の5乗だから いいか。そうやって計算する式もここに 書いてある。で、これはこの下だよ。今 言って分かるといいかいね。で、Bって いうのは同じ3700まあ別の案で全く

1:17:23 違うね。で、この2つがはこれは500、 500で1100、2000で最後は 3000といいからこういう流いいかが あった時にどっちに投資まず単体で投資す べきかどうかあるいはいやそうじゃない もっとこういうのもありますよって複数出 てきた時にいいからどっちを取ればいいん ですか?あゆる局面においてやればいい。 回アカウンティングのまず考え方でいくと これは3700 でしょね。1300、1300、1300 でしょ。だから簡単に言えばね、これ何 パーセ?30%ぐらいかな。いいかでいく

1:18:08 んでしょ。で、Bの場合は3700500 、1111、2000、3000対5期分 の数字が出るや。いいからそれを5で割れ ば平均値が出るじゃん。いいからそれを見 てどっちがいいかなっていうことをやるの が普通の伝統的なパンピンの会計案のやる ことです。いいですか?で、それは言い 悪い話してません。それで似たようなこと をこれで言うとここの下に出てくるけど いいかな?説明かな思うから PBPっていうのはこうやって見るんだよ 。いいか?つまり売上がてか利益が入った 分が回収されてるって考えるよね。いい。

1:18:55 そうするとこうやって減ってくでしょ。元 やった金がね。売上が上がって1000円 受けて3年目にさプラ2なんだよ。つまり 回収した利益合計が元にぶっ込んだ金にも でかくなる。だからこの場合は回収期間3 年のプロジェクトなね。ほれでBっていう のはいいかここで言ったら4年目に初めて プラスになる。だからこれで考えれば4年 目にねあの回収期間は4年っていうわ。 あるいから細かく正確にやり出したらさ、 これ0になる時たら2.8年とかこっち だったらね3.9年とかさ、そういう ヘリクス国計算するのがいるけどそんな

1:19:41 ものはどうでもいいよ。普通年数で考える から会計年度閉めるからね。Aは3年、B は4年いいかい?だからどっちの投資案が いいんですか?つったら短い方がいいから Aといいかそういう判断を下すんだ。それ が1つのやり方ね。ところがいいか。こ、 今言ったように回収っていう考え方から すればこれだってこれだって変わらない やってることいいかい?もっと言えばね、 ネットプレゼントVALリューっていう 考え方はさっき言った通りこれでやるとね 、今の形で言うと面白いのはいいかい? これが見方があれなんだけどいいか?Aと Bっていうのは実はこれいいですか?

1:20:27 9.9%約10%で割引き率で割るとAも Bも一緒なんです。現在価値あります。 現在ネットプレゼントvalつまり同期 取ったっていいわけ。いいかいね。ところ がAとBっていうのは違うプロジェクトで こう上がって欲しいのはそれのこっている リスクっていうのはいいですか?同じのは 期間だけ5年ってだけど各期における キャッシュフロー利益がいかフリー キャッシュフローが上がってくるいろんな 仕組みの中における追ってる動かしてる リスクの大きさは違うでしょ。違うから 当然割引き率は本来違うわけやいいか。 そうするとどういうことかって言うと、 この投資案に対してこれだけのキャッシュ

1:21:15 フローを生んでくるのを平均換算して考え た時のIRRつまり平均した内部収益率 って言われるもの。 IRっていうのはすごいこれに近いんだ けど、もっとリスクを反映させて捉える 計算式をやるとさっき書いたね、この式の さね、フリーキャッシュフローのtの1+ rのt上nね、nt= 0からn-i0ってやった時にいいかい? これがネットプレゼントvalリューっ って書いたでしょ。いいかい?説明で言う

1:22:02 といいかい?これは分かってます。これも 分かってます。期間も分かってます。これ も分かってます。それでこれを出しましょ うっていうのが考え方や。ところがIR ってのは違っていいかい?同じ式使うんだ けどこれが0なんだ。つまりの大好きから 損益分来てつまり儲けにもなんねえし損に もなんない。つまり回収っていう考え方と 一緒でしょ。いいかい?目標で考えてだ からこれを0と置いてこのRっていうのを 疑問につまり方程式としてやるとこれが何 パーセに相当しますかっていうのを逆算

1:22:48 する考え方。これがIR はR内部収益率っていうの さんあと5分しかねえぞ。だ、そうすると このIRを計算するとAは平均 22.285% あります。毎期毎期平均で22%の利益が 上がるっていうになる のと見なしていいですよ。Bは18.83 あります。つまり収益で見たらAの方が いいわけ。分かる?そうするとさっき言っ たよね。ね、今行ったところで言うと

1:23:37 いいかいね。 ここで見て分かる通り、Aの方が今の形で 言うといいかい?さっき言った伝統的な PBPいいかい?で、見た時もAに アイアルもAにところがいいですかね?し たけどY引率を一緒にしたらいいかい? 問題で言ったらば現在価値は大して差が ない。か逆に言えばそれぞれによって 生じる適用されるべきね割引き率が違うん だつっていいかい?だからもしこれがAの

1:24:22 方がいいかい?Y割引率が低かったらある 。そしたらY引現在価値合計とネット プレゼントバージョ引いたものはAの方が もちろんでかくなりますよ。ところがBの 形で言うとね、Bの方がでかかったらいい かい?Bの方の価値は落ちるや。つまり この3つの尺度はどれを使えばいいかの話 をしている以上に複数の軸っていうかな、 強化軸でやれってこと言ったわけでしょ。 冒頭に今日もそうしたらじゃ3つの計算 方法がありますね。あれ尺度がありますね 。いいかいね。これは同じだから回収って

1:25:10 いう考え方に似るのと一緒やん。で、似た ところで応用でIR一緒やん。最後はIR かNPVか同じ式取ってるんだ。だから みんな似たようなもんだけど出てる結果が 異なった時1回困る わかります。言ってること。だからそう いう意味においてあえて説明してんのから すに結果がね、今の形で言うと変わらない ね。3つが同じだったら何の問題もない。 これでもこうでしょ。こっちでもこう でしょ。これもこうですよねって。いや、 相手はうんうんてなってくるじゃん。だ から前言って俺相手が分かってねえから 計算してみて同じで相手が未だに回収期間

1:25:58 だってこいてる相手だったらばこれも言い ますね。NPVがプラスになってるから この投資は実行すべきだと思いますけどね 。よくわかんねえなその考え方って言われ た時にご覧なさいってあなたでもわかね バカでもとは言わない誰でも分かる回収 期間だってこっちの方がいいでしょ。あ、 そうだな。ある。だからその程度の意味な んだよ。分かって欲しいの。そうすると 理解時間が来ちゃうからあれだけど 、えっと、問題はどういうことかって言う と、えっと、こっちの いいからじゃあどういう時に私が言うと

1:26:45 バッティングが起きるのかっていうことね 。いいかい?バッティング時間がねえから な。早だけ。 それがそこに配った減率の違いってのが あるだろうね。それが参考になる。 いか縦軸にNPVっていうものを取ります 。つまり現在割引き現在価値あるいはね、 賞味現在価値って言うんだけどNっていう のは賞味ね。で、横軸に割引率を取ります 。そうすると単純に考え分かるけどここの

1:27:32 な、こっからスタートするんだろ、最初の 時に。からするとさ、誰考えても分かると 思うけど、割引き率がでかくなればこれ 右下がりの直線になるや簡単に言えばね、 これが直線じゃなくて実はね、こういう形 で怒っこってくわけで、ここがIRなんだ よね。 イコ0になってんでしょね。ネット プレゼントvalュー。そうするといいか い?初期投資の金額から含めてやってった 時にね、このさ、AとBの充列の何が違 うって分かる?見て ねえ。

1:28:18 いいか?大事なことはね、これ見た時にさ 、いいかい?こっちはさ、一定金額が行く ように見える。で、こっちを見たら最初は ちょぼちょぼだけど最後に行くとドカンと つまり起の近い方のいいかいけっていうの がAの方がでかいでしょう。分かりますね 。ほんでBの方は最後に行ってドカンと 行くでしょう。で、これをだからAに書く とどういうことかって言うといいか?横に T軸があってね。それプラスマイナスで やった時にaって[咳払い]いうのはいい かある意味ね、コンスタントに行くわけ。

1:29:04 コンスタント。おでBっていうのはこれが Aな。Bっていうのは最初少ねえけど ドカンといくやん。いいからね。で、これ やった時にどっちが正しい正しくないじゃ ないんだよ。どういう風にこれを理解 かっていう推定するかっていうことにおい て普通の人が考えたら手前の方で早く収益 が上がった方がいいように思うじゃん。 ところが最後になってドカンと来 るっていうさ、この2つの投資案があった 時にどっちを取ればいいんでしょ?いいか い?だからさっき書いたようにこの中で やってるとここだけだからね。これさ、

1:29:52 こっからスタートした時に実はこうなっ てんのね。いい。 Rのこっちがね、AだとしたらここがIR のBだよ。いい加。つまりね、ここんとこ でさ、バッテングってのはさ、キャッシュ フローのパターン、フリーキャッシュ フローの発生パターンが近に近いものほど いいですか?高い割引きっていうか数字で 割らなきゃいけないからね。このIRRが でかくなるだ。見かけすごく良くなる ところがいいか途中で変わっちゃうのね。 それがさっき例えば言ったこが例えば

1:30:38 9.9% いかそうなるようにこの数列を私が作った か 分かる問題はつまりこの尺度に従えば こっちの方がいいところがここまでの 割引き率がいいかいね。実際はこの証券 っていうか仕事は5%だ、6%だっていう のが妥当の相び脱したらNPが高い方だ からこっちの方がいいじゃん。いかここで 逆転現象が起きるっていうこと。 はい。ね。で、実際には最終的に手取りに なる成果物の総額がでかい方がいいんだ

1:31:25 からね。さっき言ったようにいいか? こっちの基準で調べましょうっていうこと 。いいかね。だこのね、このパターンが ぶつかるっていうこと。交わ るっていうこと。 はい。こういう案件の時にでも使えるのが NPで、今言ったことがほとんどの教科書 とかそういうものに書いてないんですね。 ます。だから数字を作るっていうことが やってみた。ぶっ込んでみ、いろんな数字 ぶっ込んでやってみでこういう風に ぶつかるようにもし絵がかけたら多分言っ てる意味が理解ね。ま、とりあえずだから

1:32:12 もう時間が来ちゃったのでここだけを ちょっと説明しておきたかった。いいです かね。だ、試験問題にもこの辺の話はね、 どう考えるかってのは出てますから、もし かけるようだったら書いてる。いいですか ?はい。じゃあそこまでにしましょう。